מה זה וולמגדון? מדוע מסחר באופציות שיא עלול לסכן עוד 20% קריסת מניות

קו תחתון

עלייה לאחרונה בפופולריות בחוזי אופציות ליום אפס עשויה לעורר הפסד עצום ל-S&P 500, מזהירים אנליסטים של JPMorgan, שכן ההימורים לטווח הקצר המסוכנים שוב זוכים לפופולריות מצד משקיעים המעוניינים להרוויח כסף מהתנודתיות של שוק המניות.

עובדות מפתח

אופציות של אפס ימים עד פקיעת תוקף, המכונה לעתים קרובות אופציות ליום אפס או 0DTE, הן רכישות או שיחות שפג תוקפן תוך 24 שעות מרגע הרכישה, ולעתים קרובות מסתמכים על תנופה תוך-יומית מסיבית כדי לפדות את הרווחים הפוטנציאליים.

אופציות 1DTE בשווי של טריליון דולר בערך נרכשות מדי יום, על פי מחקר של JPMorgan.

אסטרטג ג'יי.פי מורגן, מרקו קולנוביץ' אמר בחודש שעבר שהפופולריות של העסקאות הללו עשויה לגרום ל"וולמגדון 2.0", שילוב של תנודתיות וארמגדון בהתייחסו לזינוק בעסקאות לטווח קצר מסוג זה בפברואר 2018, אשר גרם ה-S&P יורד ב-4%, החודש הגרוע ביותר מזה יותר משנתיים.

הפעם, ההשפעה עלולה להיות גרועה עוד יותר: ירידה של 5% תוך יומי ל-S&P עלולה לגרום למכירת אופציות של 30DTE של 0 מיליארד דולר ולירידה נוספת של 20% במדד, כתב פנג צ'נג מ-JPMorgan בהערה ביום שני.

ציטוט חשוב

"ההיסטוריה אמנם לא חוזרת על עצמה, אבל לעתים קרובות היא מתחרזת", הזהיר קולנוביץ' על עלייתן של אופציות 0DTE שמביאות לקריסת מניות בדומה ל-2018.

קונטרה

אנליסטים של בנק אוף אמריקה דחקו את הנפילה הפוטנציאלית של אופציות 0DTE, וכתבו בהערה בשבוע שעבר שהעסקאות "מאוזנות [ומורכבות] יותר" מאשר שוק שהוא פשוט הימורים חד כיוונים על תנודות נדירות של יום בודד.

רקע מפתח

ללא קשר ליתרונות של אופציות באותו יום, השוק ללא ספק הפך להיות נוטה הרבה יותר למהלכים תוך-יומיים משמעותיים: ה-S&P הפסידה או צברה 1% או יותר 20 פעמים בשנה עד היום, בהשוואה לשבעה מקרים בלבד באותו פרק זמן לפני עשור. אם כי משקיעים קמעונאיים עזר לתדלק הפופולריות של הימורי אופציות לטווח ארוך, זה במידה רבה וול סטריט מאחורי שיגעון האופציות של 0DTE: משקיעים מוסדיים מהווים כ-95% מהמסחר באופציות S&P באותו יום, לפי צ'נג.

עובדה מפתיעה

היום הפופולרי ביותר למסחר באופציות באותו יום במהלך התקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום שני האחרון היה ה-3 בפברואר, כאשר משרד העבודה שוחרר דוח המשרות החודשי שלה, שבדרך כלל מחזיר את המניות, לפי ניתוח גולדמן זאקס.

לקריאה נוספת

וולמגדון והכישלון של מוצרי תנודתיות קצרים (כתב עת לאנליסטים פיננסיים)

מהן אופציות למניות אפס יום? למה הם חשובים? (וושינגטון פוסט)

משקיעים קמעונאיים מפסידים בגדול בשווקי האופציות, כך עולה ממחקר (MIT Sloan)