איך אינפלציה של 10% יכולה להיראות עבור אג"ח זבל: BofA

נקודת מבט מרכזית הייתה שהרווחים של החברות החזיקו מעמד בתחילה בשנות ה-1970, כאשר האינפלציה זינקה פעמיים מעל 10% לפרק זמן מתמשך. לקח גם זמן עד שהעלויות הגבוהות יותר של המחיה התורגמו לצניחת רווחי החברה.

תרשים זה מציג את הצמיחה ברווח למניה (EPS) של תאגידים שצנחו בעיקר בעקבות ה המיתון בין 1973 ל-1975, תקופה שבה עוקב האינפלציה הפופולרי, מדד המחירים לצרכן (CPI), עלה לכ-12%, כנפט גולמי
CL00,
-0.86%
המחירים זינקו בעקבות אמברגו הנפט הערבי.

"השפל בצמיחת הרווחים היו בהקשר של -20% בשנים 1976 ו-1983, כלומר לאחר מיתון", כתב הצוות של מלנטייב.

מה שבטוח, צמיחת הרווחים של החברות בעבר הייתה גבוהה בהרבה מאשר בעשורים האחרונים, בממוצע של כ-15% בשנה בשנות ה-1970, אך רק 6.2% מאז ינואר 2000, לפי BofA.

גם שוק אגרות החוב המודרני של הזבל לא היה קיים עד שנות ה-1980 של המאה ה-XNUMX, כאשר הנפקות חוב מסוכנות סייעו לעורר בוננזה של השתלטות תאגידית, והקשה על אנליסטים להשוות בקלות עם העבר.

ובכל זאת, הצוות של מלנטייב חושב שברירות המחדל במקרה של מיתון עלולות להישאר נמוכות מכיוון שמנפיקות יכולות להחזיר חובות ישנים עם תזרימי מזומנים מנופחים.

מתפשט ב שוק אג"ח זבל בארה"ב עתיר האנרגיה הצטמצם השבוע כאשר המשקיעים הזרימו כמעט 2 מיליארד דולר בקרנות למגזר, אך גם עם מחסור בהנפקות חדשות למשקיעים לרכישה, על פי נתוני BofA.

לִרְאוֹת: הנפקת אג"ח זבל נפסקת כאשר רוסיה מאיימת על אוקראינה, עם מרווחים ברמה הרחבה ביותר מזה שנה

מרווחי אג"ח זבל, או הפרמיה המשולמת מעל שיעור האוצר חסר הסיכון, ירד לכ-343 נקודות בסיס מעל האוצר
TMUBMUSD10Y,
2.385%
שער ביום חמישי, ירידה של כ-421 נקודות בסיס לפני כשבועיים, על פי מדד התשואה הגבוהה של ICE BofA בארה"ב.

מחירי הנפט הגבוהים היו גם ברכה עבור חברות האנרגיה, הפלח הגדול ביותר בשוק אגרות החוב של ארה"ב.

מחירי הנפט הגולמי ירדו בחזרה מתחת ל-100 דולר לחבית ביום שישי, יום לאחר שהנשיא ג'ו ביידן אישר את השחרור הגדול ביותר אי פעם של עתודות נפט בארה"ב לסייע למתמודדת האמריקאית עם מחירים גבוהים במשאבת הדלק בעקבות פלישת רוסיה לאוקראינה.

הקרנות הגדולות ביותר הנסחרות באג"ח זבל בארה"ב
HYG,
-0.01%

JNK,
+% 0.05
סיים את השבוע בעלייה של 0.8% ביום שישי, לפי FactSet. זה בהשוואה למדד S&P 500
SPX,
+% 0.34
עלייה שבועית של 0.1% והמדד המשולב של נאסד"ק
COMP,
+% 0.29
0.7% טיפוס מאז יום שני. מדד הדאו ג'ונס
הדאו ג'ונס,
+% 0.40
ירד ב-0.1% לשבוע.