שוק המניות בעשור הקרוב בקושי יעמוד בקצב האינפלציה.
זאת על פי ממוצע של תחזיות 10 שנים של שמונת מדדי השווי שאני מדגיש בתחום זה מדי חודש. אני מתמקד בשמונה האלה כי יש להם רקורדים טובים יותר מכל האחרים שאני מודע להם. ליתר דיוק, בממוצע הם צופים תשואה כוללת מעכשיו ל-2033 של מינוס 0.1% בחישוב שנתי.
התחזית הזו מעלה את הסיכוי לשוק שנותר שטוח יחסית במונחים מותאמים לאינפלציה במשך שנים רבות - לא גן עדן ולא גיהנום, אם תרצו, אלא כור המצרף. ניווט בסביבה כזו ידרוש התאמה גדולה בחשיבה שלנו, מכיוון שאנו רגילים לראות את השווקים במונחים בינאריים - אנחנו או בשוק שוורי או דובי. אבל מה אם אנחנו לא בשתיהן?
תחזיות אלו עשויות לדרוש גם התאמה גדולה באסטרטגיות שלנו. אלה שאנחנו רגילים אליהם יותר, שנועדו להרוויח כסף במהלך שווקי השוורים או הדובים הגדולים, בדרך כלל מתפקדים גרועים בסביבה עם תשואה נמוכה ותנודתיות נמוכה. הסיבה לכך היא שרבים מהם סובלים מדעיכה בזמן, מה שאומר שהם יכולים להפסיד כסף גם אם השוק יתקדם בסופו של דבר בכיוון הצפוי - אם ייקח לו יותר מדי זמן לעשות זאת.
לפחות אנחנו לא בגיהנום
אם העתיד נראה כמו כור המצרף, נוכל אולי לקבל קצת נחמה מכך שלא נהיה בגיהנום שאיתו התמודדנו בשנה שעברה. בתחילת 2022, שמונת מדדי ההערכה שלי צפו בממוצע תשואה מותאמת אינפלציה לעשר שנים של מינוס 3.8% בחישוב שנתי. זה מתורגם לאיבוד שליש מכוח הקנייה שלך בעשור.
המעבר מהגיהנום לפורגטוריון הוא עניין גדול, לפחות אם אתה נוטה לראות את הכוס כחצי מלאה ולא חצי ריקה. תוך 12 חודשים בלבד, שוק המניות ספג מה שבתחילת 2022 היה צפוי להיות הפסדים של עשור. כתוצאה מכך, אנו מתמודדים כעת עם יחסית סיכוי טוב יותר לשמור על עצמנו נגד אינפלציה במשך עשור.
מה שבטוח, רק בגלל ששוק המניות בעוד עשור אולי לא יהיה גבוה ולא נמוך יותר מהמקום שבו הוא נמצא היום, אנחנו לא יודעים את הדרך שהשוק עשוי לעבור כדי להגיע לשם. במקום לטחון, שנה אחר שנה, לא להרוויח ולא להפסיד יותר מאחוזים בודדים, ייתכן שהשוק עובר עלייה חזקה ואחריה ירידה חזקה לא פחות - או להיפך. אבל אם מודלי ההערכה יהיו מדויקים, בסופו של דבר נהיה מתוסכלים ללא קשר.
בגלל שיקולים כאלה, הדוב לטווח ארוך, ג'רמי גרנת'ם, מייסד שותף של GMO מבוסס בוסטון, הכריז לאחרונה כי "הרגל הקלה ביותר" של התפוצצות הבועה של הבורסה הסתיימה כעת. "נתח גדול מסך ההפסדים בשווקים שציפינו לראות לפני שנה כבר התרחש", הוא כתב בשבוע האחרון. למרות שהתשואה הצפויה של השוק בשנים הקרובות היא, במונחים יחסיים, הרבה יותר טובה מאשר לפני שנה, "בהשוואה לדפוס הזהבה של 20 השנים האחרונות, [היא עדיין] די אכזרית".
איך שמונת מודלים אלה להערכת שווי מסתדרים כרגע
הטבלה שלהלן מפרטת את שמונת מדדי ההערכה שאני מדגיש בתחום זה מדי חודש. שימו לב במיוחד היכן עומד כל אחד מהם ביחס להתפלגות התשואות שלו במספר העשורים האחרונים. כך נראה המצרף בוול סטריט.
| הכי מאוחר | גיל חודש | תחילת שנה | אחוז מאז שנת 2000 (100% הכי דובי) | אחוז מאז שנת 1970 (100% הכי דובי) | אחוז מאז שנת 1950 (100% הכי דובי) | |
| P / E יחס | 22.55 | 21.32 | 21.32 | 57% | 72% | 80% |
| יחס CAPE | 29.09 | 28.46 | 28.46 | 74% | 82% | 87% |
| יחס P/דיבידנד | 1.65% | 1.74% | 1.74% | 80% | 85% | 89% |
| יחס P/מכירות | 2.37 | 2.24 | 2.24 | 91% | 96% | 97% |
| יחס P/Book | 4.08 | 3.85 | 3.85 | 94% | 93% | 100% |
| יחס Q | 1.73 | 1.63 | 1.63 | 89% | 94% | 96% |
| יחס באפט (שווי שוק/תוצר) | 1.58 | 1.49 | 1.49 | 89% | 94% | 94% |
| הקצאת הון ממוצעת למשק בית | 43.6% | 43.6% | 43.6% | 75% | 84% | 88% |
מארק הולברט הוא תורם קבוע ל- MarketWatch. דירוגיו של הולברט עוקב אחר עלוני השקעות שמשלמים עמלה אחידה לביקורת. ניתן להגיע אליו בכתובת [מוגן בדוא"ל].
מקור: https://www.marketwatch.com/story/welcome-to-purgatory-on-wall-street-11674847923?siteid=yhoof2&yptr=yahoo