שקלול תיק לסיבוב במניות

(בלומברג) - כמו שעון, כמה ימים הגונים מעלים את המניות, ויוצאים הגרפים. האם המניות הגיעו לתחתית? יש ראיות לטעון שהפעם זה שונה, שזו ההקפצה שתימשך. להקשיב לו כעת מצריך הרשעה הגובלת באמינות.

הנקרא ביותר מבלומברג

הנתונים במחנה השוורים הם כדלקמן: שבוע גדול שלישי מתוך חמישה עבור מניות קטנות, סימנים שרוכשי קרנות הנסחרות בבורסה הפכו לדמורליזציה בריאה, ומדדים של רוחב השוק מתרחבים בדרכים שאותת על עליות נוספות בעבר. בעוד שמספר המאפיינים של העצרת האחרונה היו בקירוב באלה שהתפרצו מוקדם יותר השנה, זה החזיק מעמד כעת על כל אלה, אפילו עם הפטיש של יום שישי.

בקלות הנושא השנוי ביותר במחלוקת עבור סוחרים נותר מצב הרווחים של החברות, שחוסר הוודאות הביא את המחירים לטירוף כל השנה. באופן ישיר, החדשות השבוע היו רעות, כאשר הערכות לרווחים עתידיים תפסו גושים כאשר חברות חשפו תוצאות. אבל אפילו מגמה זו יכולה להיטען כניצחון על ידי סוג מסוים של שור שראה בתחזיות אופטימיות מדי כמחסום בפני התנודתיות.

"אני עדיין ישן עם עין אחת פקוחה כי רק מכירה גדולה אחת או שתיים עלולות בקלות לשלול את כל זה ולהוביל אותנו חזרה למכירה אלימה בשוק הדובים", אמר אדם סרחאן, מייסד ומנכ"ל 50 Park Investments, אשר בכל זאת מתאר את עצמו כשורי יותר ויותר. "זו עדיין עצרת שברירית".

המניות שרדו מפגישה אחרונה חבולה כדי להתקדם השבוע, והתגברו על שלל רווחי תאגידים מאכזבים ונתונים חלשים על פעילות עסקית ברחבי העולם. ביום שלישי התקיים המפגש השני מתוך שלושה שנפח השוק על מניות עליות עלה על הירידות ביחס של לפחות 10 ל-1. מקבץ של דחפי רוחב כמו זה נורה לאחרונה במאי 2021.

הסיפור ממשיך

תנועות רוחב כפולות, כפי שמתוארת התופעה על ידי נד דייוויס מחקר, נוטות לבשר על רווחים גדולים. מאז 1950, מדד S&P 500 עלה יותר מפי שניים מהקצב ההיסטורי שלו בעקבות אותות כאלה, וזינק ב-10% שישה חודשים מאוחר יותר.

"יום העלייה הכפול של 10:1 תומך בטענה שהעצרת במחצית השנייה יוצאת לדרך", אמר אד קליסולד, אסטרטג ארה"ב ראשי ב-Ned Davis, שצופה כי ה-S&P 500 יסיים את השנה ב-4,400, גבוה בכ-11% ממנו. עַכשָׁיו. "הסבירות שהעלייה בת קיימא תהיה תלויה במדיניות המוניטרית וברווחים, אבל סביר להניח שמדדים טכניים יספקו את המידע בפני פקידי הפד או צוותי הנהלה".

מאז הגיע לשפל של 2022 באמצע יוני, מדד ה-S&P 500 טיפס ב-8%, כשהוא מחזיר את הממוצע הנע שלו ל-50 יום, רמה שנצפה בה רבות על ידי סוחרים כדי לראות את המומנטום. לאחר 36 ימים, ההקפצה הזו היא הראשונה השנה שנמשכה יותר מחודש.

כפי שקרה בשלושת ניסיונות ההתאוששות האחרונים, מניות רגישות כלכלית כמו יצרניות רכב, קמעונאים ויצרניות שבבים הובילו הפעם את הדרך. כמובן, מאמצי העבר לא הסתיימו בטוב, כולם נכנעו לשפל השוק החדש.

הבדל בולט אחד הוא הביצועים במניות קטנות. בעוד ה-Rassell 2000 נגרר אחרי השוק בעבר, כעת הוא מתקדם. מאז 1978, החברות הקטנות תמיד עמדו בביצועים טובים יותר משוק הדובים, לפי סם סטובאל, אסטרטג השקעות ראשי בחברת מחקר ההשקעות CFRA.

"השווקים תמיד נסחרים עם מבט של שישה חודשים לפחות קדימה. אז כאשר החברות הקטנות בתחתית, זה מבשר טובות היסטורית עבור השווקים הרחבים יותר בארה"ב מכיוון שהם נוטים להוביל גבוה יותר ככל שהכלכלה מתחזקת", אמר סקוט קולייר, מנכ"ל Advisors Asset Management. "אבל המשקיעים עדיין צריכים להיות זהירים כי הם יכולים להיות מזויפים על ידי זה בקלות. אני עדיין לא רואה שום דבר שמרגש אותי לקחת על עצמו סיכון כרגע".

סנטימנט הרווחים הולך ופוחת במהלך עונת הדוחות הזו. לאחר שהחזיקו בתחזית הוורודה שלהם בזמן שהמניות נפלו לשוק דובי במחצית הראשונה, האנליסטים ממהרים כעת לשנות את המספרים. הרווחים החזויים לשנת 2023 ירדו חמישה שבועות רצופים, אם כי לא בהרבה. הם יורדים ב-2% ל-244 דולר למניה, כך עולה מנתונים שנאספו על ידי בלומברג.

האיפוס בציפיות הרווח הוא למעשה טוב מכיוון שהוא מרמז על כניעה שלטענת האסטרטגים של JPMorgan, כולל מרקו קולנוביץ', עשויה לגרום למשקיעים לחפש נקודת פיתול בשוק.

יש הרבה סיבות לזהירות. בראשם: פדרל ריזרב אגרסיבי המחויב להילחם באינפלציה מתהפכת תוך סיכון להכניס את הכלכלה למיתון.

עם זאת, גברו ההשערות שעם העלאות ריבית הג'מבו של הפד, מחזור ההידוק הזה עלול להסתיים מוקדם מהצפוי. בסימן לכך שמדיניות הפד עשויה לפעול כמתוכנן, הציפיות ללחץ התמחור העתידי התפוגגו בשוק האג"ח.

זה מגדיר רקע תעריפים שונה למניות. בכל אחד משלושת המקרים האחרונים השנה שבהם המניות ביצעו התאוששות, התשואות של האוצר ל-10 שנים קפצו או בקושי זזו. הפעם, התשואות הגיעו לשיא של 3.5% ב-14 ביוני, יומיים לפני השפל של S&P 500, ומאז ירדו מתחת ל-2.8%.

טום היינלין, אסטרטג השקעות לאומי ב- US Bank Wealth Management, לא משוכנע שהגרוע מכל עבר.

"השווקים עצמם נעים על סמך נקודות מבט שאולי האינפלציה מגיעה לשליטה או שאולי הפדרל ריזרב יעצור את העלאת הריבית", אמר. "אבל אין נראות אמיתית של מה שהם עשויים לעשות או לא לעשות בספטמבר."

בקרב המשקיעים, הסנטימנט שלילי יותר. כל השנה, משקיעים מקצועיים צמצמו את הסיכון, כאשר הסקר האחרון של בנק אוף אמריקה קורפ בקרב מנהלי כספים מצביע על הקצאת המניות הנמוכה ביותר מאז אוקטובר 2008.

עכשיו, אפילו השוורים האדוקים ביותר מראים סימני חשש. משקיעי תעודות סל, שהזרימו יותר מ-200 מיליארד דולר למניות השנה, נעים לאחור. מאז אמצע יוני, הם הוסיפו רק מיליארד דולר לתעודות סל, כך עולה מנתונים שנאספו על ידי בלומברג. זה חלק מ-1 מיליארד הדולרים הממוצעים שנראו במהלך שלושת התאוששות השוק האחרונות.

בעיני קווינסי קרוסבי, אסטרטג עולמי ראשי ב-LPL Financial, כל הספקנות היא אחת הסיבות לכך שניתן לראות את השוק קרוב לתחתית.

"אתה רואה את מנהלי התיקים שונאי סיכונים בצורה נחרצת, שם אולי הופעל עליהם לחץ להיכנס ולנצל את המהלך הזה בשוק", אמרה. "בשוק דובי, התהליך התחתון הוא בדיוק זה, זה תהליך."

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP