חברות ניהול עושר חושבות מחשבות שמחות בתוך שוק הדובים המכוער

"הכלכלה הבסיסית של ארה"ב הולכת להיות בסדר", מבטיח ג'ף ארדמן, ותיק מריל לינץ' בן 37 ​​ויועץ העליון של פורבס/שוק עם 12 מיליארד דולר בניהול. "אנחנו הולכים לתקן את מצב שרשרת האספקה, ומחירי האנרגיה יתייצבו בשלב מסוים. אף אחד לא יודע מתי הדברים האלה יתקנו את עצמם, אבל אני לא חושב שמחזור שוק הדובים הזה נמשך כל כך הרבה זמן כמו אחרים".

החיוביות של ארדמן מגיעה כאשר ה-S&P 500 יורד ב-23%, ה-Nasdaq Composite יורד ב-32%, האינפלציה משתוללת ב-8.6% ודאגות המיתון משתוללות. אתמול, יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, העלה את הריבית של קרנות הפדרליות ב-75 נקודות בסיס ל-1.75% ובין לילה, הבנק המרכזי של בריטניה ושוודיה העלה גם את שיעורי הריבית שלהם.

"פחדתי הרבה יותר בתחילת המגיפה, במהלך המשבר הפיננסי ובזמן בועת הדוט קום. אלה היו עודפים קיצוניים בשווקים", אומר ארדמן.

ארדמן, שהיה היועץ בדירוג העליון ברמה הלאומית בשנה שעברה, כמו גם כלכלנים ויועצים רבים בחברות הגדולות בוול סטריט נותנים נימה חיובית למרות הנסיגה האחרונה.

קתלין מאלון, יועצת בכירה של פורבס/שוק עם וולס פארגוWFC
אומר ללקוחות שאמנם צניחה זו בשוק הייתה גדולה מהצפוי, אך צפוי תיקון והוא חלק טבעי מהמחזור הכלכלי. היא גם אוהבת להצביע ללקוחותיה על התשואות המותרות של 2019, 2020 ו-2021 כדי להראות שזה בלתי נמנע שחלק מהעודף הזה יוחזר.

בתוך המהומה הזו, המשקיעים תוהים האם מיתון בפתח. בעוד ארדמן אינו מחויב, הוא מדגיש שמעולם לא היה מיתון עם צמיחה עתידית ברווחים ב-S&P 500 או עם אבטלה נמוכה כמו השיעור הנוכחי של 3.6%.

המכירה האחרונה הזו מסמנת את שוק הדובים ה-20 ב-140 השנים האחרונות, לפי בנק אוף אמריקהBAC
נתונים. בדובים קודמים, השיא הממוצע לירידה לשפל עבור S&P 500 היה 37.3% ומשך הזמן הממוצע היה 289 ימים. אם ייושם על השוק הנוכחי, המשמעות היא שהשוק הדובי של היום יסתיים ב-19 באוקטובר וה-S&P 500 ישקע עד ל-3000.

"אנחנו בתחתית הסיבוב השמיני של ספר לימוד מאוד, שוק דובי מחזורי", אומרת ליסה שלט, מנהלת ההשקעות הראשית של מורגן סטנליMS
ניהול עושר. "זה מה שקורה כאשר המדיניות משתנה במהירות ובקיצוניות כמו שהתרחשה, הריבית עולה ויחסי המחיר לרווח יורדים".

שלט מצפה שהתמחור מחדש של התעריפים והערכות השווי יוביל להאטה של ​​הכלכלה וציפיות הרווח ירדו ככל שהשוק הדובי ימשיך. עם האינפלציה, המלחמה באוקראינה והפד הניצי כבר מתומחרים לשווקים, היא משערת שהשוק ממשיך לרדת בגלל החששות לגבי רווחי החברות שאותם היא מאפיינת כנעל הבאה שתיפול. ברגע שיחתכו הציפיות והירידה שתתרחש, שלט חושבת שזה יסמן את התחתית ויאפשר לשוק לחזור למה שהיא מתארת ​​כ"שוק שוורי חילוני".

בכל הנוגע לתזמון, שלט רואה איפוס בציפיות הרווח בעקבות דוחות הרבעון השני והרבעון השלישי ביולי ואוקטובר, ולאחריו עלייה בסוף השנה על רקע אינפלציה נמוכה יותר וכאשר בחירות אמצע הקדנציה עשויות לשנות את מאזן הכוחות בקונגרס. בשילוב עם נתונים כלכליים טובים יותר מסין ומכללה לקראת 2, שלט צופה שהשנה תסתיים בנימה גבוהה בהרבה מחוסר הוודאות הנוכחית.

למרות האופטימיות הזהירה בוול סטריט, מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן הגיע לשפל שיא בתחילת החודש.

"בכל חדר כושר ומעדניות יש את CNBC ויש כל כך הרבה התמקדות בטווח הקצר", מוסיף ארדמן. "יש הרבה מה לדאוג שיביא רוח נגד לשוק, אבל זו לא התנתקות מסיבית".

ארדמן ציין כי בעוד שהמשקיעים חשים כאב, לא הייתה כניעה בקנה מידה גדול בשוק עם משקיעים שרצים לפני הדלתות, סימן שיהיה מבשר רעות ועלול להוציא את הרוח מהמפרשים שלו. לעומת זאת, ארדמן רואה בסנטימנט דובי בקנה מידה גדול בקרב משקיעים סימן להיות שורי.

ביל קרול, המפקח על 3,000 יועצים פיננסיים כמנהל ניהול הון של UBS בחטיבה המזרחית, הדהד את הסנטימנט הזה ואמר שהוא לא ראה את הפאניקה ההמונית שראה במהלך משברים פיננסיים אחרים. קרול אומר שזה מרגיע את השווקים אבל גם מראה שהמשקיעים מתוחכמים יותר מאשר בכל עת במהלך 37 שנות הקריירה שלו.

"אנשים מרגישים מאוד שליליים לגבי בעלות על נכסים פיננסיים כרגע, ומבחינה היסטורית זה היה סימן שורי מאוד", מוסיף ארדמן. "אני לא אומר לאנשים להיות שורי היום, אבל כשאתה מדבר על איך אנשים מרגישים, זה כבר מתומחר בשוק."

ה-CIO של Wells Fargo Wealth and Investment Management, Darrell Cronk, פחות אופטימי לגבי התחזית בטווח הקצר, ומטיף לעמדה הגנתית למשקיעים במחצית השנייה של השנה עד לשינוי התנאים. הוא מצפה שכלכלת ארה"ב תתחיל להתכווץ ברבעון הרביעי ותמשיך לעשות זאת במשך שניים עד שלושה רבעונים למה שהוא מתאר כמיתון "קל וקצר יחסית".

בעוד שתחזית השוק בטווח הקצר נותרה לא ברורה, סמנכ"ל הבנק הפרטי של בנק אוף אמריקה, ג'וזף קווינלן, מציין שכל מיתון בארה"ב הניב כלכלה חזקה לאחר מכן, כפי שהוכח מנתוני בנק אוף אמריקה המראים ששוק השוורי הממוצע בעקבות שוק דובי נמשך 64 חודשים ומניב תשואה של 198%.