רוצה שהמנהלים הקיימים בתיק ההשקעות שלך יהפכו למגוונים ומכילים יותר? נסה את זה

החוכמה המקובלת היא שעבור בעלי נכסים המנסים למזער את נטישת המנהלים, מחויבות רצינית להגדלת ההקצאות למנהלים בבעלות מגוונת ומנהלים מגוונים לוקחת זמן ליישם, ולבעלי נכסים שמעדיפים ריכוזיות, זה יכול להיות מאתגר להוסיף מנהלים חדשים. תיק, שמאט את קצב ההתקדמות.

החוכמה המקובלת אינה מספיקה: בעלי נכסים יכולים להאיץ את ההון העצמי וההכללה בתיקי ההשקעות הקיימים שלהם באמצעות ניטור והתקשרות עם מנהלים קיימים.

מאמר זה - המאמר השישי והאחרון בסדרה על בניית תיקי השקעות מוסדיים מגוונים ומכילים - שואב מתוך מדריך לבעלי נכסים שבלייר סמית' וטרוי דאפי ממכון מילקן ואני כתבנו יחד עם תרומות משמעותיות של מכון מילקן DEI במועצה הפועלת לניהול נכסים, מקצים מוסדיים לשוויון והכלה בגיוון וארגוני הדודים שלה, כולל Intentional Endowments Network, מיזם מנהלי נכסים שונים, האגודה הלאומית של חברות השקעות (NAIC), AAAIM, Milken Institute ו-IDiF. ליתר דיוק, הוא מתמקד בנדבך הרביעי והאחרון בדרך לקפיטליזם כולל: ניטור שוויוני ומעורבות.

העמוד האחרון הזה מהדהד שניים מתוך ארבעת הצעדים לקראת צדק גזעי שמתווה ד"ר מרטין לותר קינג ג'וניור במכתב מכלא ברמינגהם לפני שישים שנה. בחינת נתוני הגיוון ודיון רב אינטרסנטים שד"ר קינג קורא להם חלים גם על דיונים עם מנהלים קיימים.

אסטרטגיה 16: הגדלת הגיוון של המנהלים הקיימים

השקעה במנהלים בבעלות מגוונת ובניהול מגוונים חשובה, וכך גם עידוד מנהלי נכסים גדולים להגדיל את הגיוון של הצוות הבכיר שלהם, ואכן, עידוד כל מנהלי הנכסים להגדיל את גיוון הצוות. תבנית מדדי הגיוון של ILPA שוקל גם את סטטוס הגיוון וגם את מומנטום הגיוון בלשונית תנועת הצוות שלו.

לפעמים מנהלי נכסים בבעלות הרוב מתחשבים במנהיגות מגוונת עכשווית ומתהווה. Commonfund ומקצים מוסדיים אחרים שוקלים בעלות, מעמד של צוות ניהולי והקצאת תועלת כאשר הם מודדים את גיוון המנהיגות, כפי שהסבירה מנהלת Commonfund, קרוליין גריר, בפגישה של אנשי מקצוע בתחום ההשקעות. "המטרה הרחבה יותר", אמרה, "היא לאמוד את התפתחותם של מנהלי תיקים מגוונים, במקום פשוט להתמקד ברמת המנהלים".

IADEI מחזיקה מאגר מידע של ארגונים שמטרתם להגדיל את הגיוון בענף ניהול ההשקעות בדרגים זוטרים, בינוניים ובכירים. באופן דומה, קרן WK Kellogg מתמקדת באסטרטגיות מונחות מגוונות למנהלים שאינם בבעלות מגוונת: האמונה שלה היא שהצמיחה ארוכת הטווח של מנהלים מגוונים מתחילה בקידום של אנשים מגוונים יותר לתפקידי קבלת החלטות בכירים בכל החברות. . ליתר דיוק, מאז 2009, קרן קלוג השקיעה יותר מתיק ההשקעות המגוון שלה בסך 4.2 מיליארד דולר (לא כולל החלק בתיק שהוא מניית קלוג) בחברות שבהן לבני צבע ולנשים יש סמכות קבלת החלטות משמעותית.

אסטרטגיה 17: הגברת ההשפעה עם מנהלי נכסים קיימים

בעלי נכסים יכולים לעודד מנהלי נכסים להגביר את המיקוד שלהם ב-DEI באמצעות מעורבות אסטרטגית, וכן להציע משאבים שיעזרו להם לבנות צוותים ותיקי השקעות מגוונים, שוויוניים ומכילים יותר. CFACFA
ראשה בכירה של DEI במכון העולמי, שרה מיינרד, ציינה את ההשפעה שיכולה להיות לבעלי נכסים על DEI על ידי שאלת מנהלי נכסים לגבי ניהול ההון האנושי ותיק ההשקעות שלהם.

לתמוך בהתבוננות זו, אן-מארי לאברג', מנהלת בכירה של ניהול תיקים חיצוניים ב-Caisse de Dépôt et Placement du Québec (CDPQ) הבחינה כי CDPQ מנהלת דיאלוג עם מנהלים שסטטיסטיקת הגיוון שלהם מפגרת עם אלה של עמיתיהם.

מעורבות אסטרטגית היא הסוג האמין ביותר של השקעה בת קיימא עבור משקיעים המחפשים השפעה, במובן זה שהוכח בצורה אמפירית בבירור. מחקר אקדמי מגלה שלהצלחה במעורבות אסטרטגית יש מספר מניעים.

ראשית, סיכויי ההצלחה יורדים ככל שעלויות הרפורמה המבוקשת עולות. בקשות ממשל תאגידי, לרבות בקשות DEI, זוכות לשיעור ההצלחה הגבוה ביותר, בין השאר משום שרפורמות בתחום הסביבתי צפויות להיות יקרות יותר מאלו שבתחום הממשל.

שנית, ככל שהשפעת המשקיעים גדולה יותר, כך גדל הסיכוי שבקשות התקשרות אסטרטגיות יצליחו, במיוחד כאשר בעל המניות המעורב מחזיק בנתח גדול יותר מהחברה הממוקדת. דימסון, קאראקש ולי מצא שלקבוצת משקיעים העוסקים יש השפעה רבה יותר כאשר ההתקשרות בראשות משקיע מאותה מדינה בה נמצאת החברה הנעסת. אלמנטים לשוניים ותרבותיים עשויים לשחק תפקיד גם כן. סיכויי ההצלחה עולים כאשר מנהלי נכסים גדולים ובעלי שם בינלאומי הם חלק מקבוצת המשקיעים המעורבים. חברת ועדת ההשקעות של קרן סיליקון, קייט מיטשל, סיכמה זאת עבור קבוצת דיון של משקיעים של IADEI: "AUM חשוב, וכך גם המיקום והמנהיגות."

שלישית, שיעור ההצלחה של המעורבות גבוה יותר עם ארגונים שבעבר נענו לבקשות המעורבות. מכאן נובע שמעורבות קולקטיבית או אפילו התקשרות חוזרת ובלתי מתואמת עם רופאי משפחה צפויים להניב הצלחה. אבן שחורהBLK
המכתבים השנתיים של המנכ"ל לארי פינק לחברות זוכים לפרסום נרחב. במרץ 2020 שלחה קבוצה של בעלי נכסים גדולים מכתב משלהם, שכותרתו "השותפות שלנו לשוק הון בר קיימא", מופנה לבלקרוק ולכל מנהלי הנכסים האחרים.

הוא נחתם על ידי כריסטופר אילמן (מנהל השקעות ראשי של מערכת הפנסיה של המורים במדינת קליפורניה), הירומיצ'י מיזונו (מנהל מנכ"ל ומנהל השקעות ראשי של קרן ההשקעות הפנסיה היפנית לפנסיה [GPIF]), וסימון פילצ'ר (מנכ"ל UK USS ניהול השקעות בע"מ). מאז פרסום מכתב השותפות שלנו, חתמו 10 בעלי נכסים נוספים, כולל ממשלת הולנד ומנהל קרן הפנסיה לחינוך ABP, שיש לה 650 מיליארד דולר של AUM.

ב"שלושה בעלי נכסים שולחים הודעה בנושא קיימות", הכתבים ג'יליאן טט ופטריק טמפל-ווסט מה- פייננשל טיימס שאל: "מדוע מנהלי נכסים הם הרבה יותר גלויים בנושאי ESG מאשר בעלי הנכסים האולטימטיביים?" הם תפסו את מכתב בעלי הנכס הזה כתשובה לשאלתם ההוגנת מכיוון שהוא "קורא למנהלי הנכסים שבהם הם משתמשים לעמוד בסטנדרטים של קיימות ולקיים יעדים ארוכי טווח המכבדים את האינטרסים של בעלי העניין, לא רק של בעלי המניות". Mizuno של GPIF תומך חזק בחשיבות הערך שמנהלי נכסים יוצרים באמצעות מעורבות אסטרטגית ושל שקיפות מנהלי נכסים ברמת המעורבות האסטרטגית שלהם. הוא שאל לא פעם חברות אילו מנהלי נכסים הם היעילים ביותר במעורבות אסטרטגית כחלק מהקפדה והניטור של המנהלים.

לדברי רוברט אקלס, פרופסור ותיק בבית הספר לעסקים בהרווארד באוקספורד, "יש הבדל מבני חשוב בין השותפות שלנו לבין מכתביו של פינק. כמנהל הנכסים הגדול בעולם עם נכסים בניהול של כ-9.6 טריליון דולר נכון למרץ 2022, בלאקרוק החזיקה במניות של למעלה מ-15,000 חברות בכל רחבי העולם. כאשר BlackRock אומרת שהיא רוצה דיווח לפי SASB ו-TCFD, היא נמצאת בעמדה טובה לקבל את זה. לעומת זאת, למרות ש-GPIF היא קרן הפנסיה הגדולה בעולם עם כ-1.6 טריליון דולר ב-AUM, היא משתמשת רק בכ-45 מנהלי נכסים. BlackRock היא אחת מהן, כמו גם Legal & General Investment Management ו-State Street Global Advisors, כך שהשינויים שהמשקיעים הגדולים האלה עושים במעורבות האסטרטגית שלהם בתגובה ללחץ של בעלי הנכסים צריכים לעבור לאורך שרשרת הערך של ההשקעה לחברות".

רחוב סטייט הוא דוגמה לכך. לאחר פרסום מכתב בעלי הנכס, ובתוך התמקדות ארוכת השנים של סטייט סטריט בגיוון מגדרי ובקמפיין ה-Farless Girl לשנת 2017, שלח מנהל ההשקעות הראשי של סטייט סטריט, ריק לקאייל, מכתב בשנת 2020 ליו"ר הדירקטוריון של 10,000 החברות הציבוריות. בתיק שלה, ומבקש מהם לחשוף את הפרטים הבאים על מגוון הדירקטוריונים וכוח העבודה שלהם בשנת 2021:

· אסטרטגיה: לבטא את תפקיד הגיוון בפרקטיקות רחבות יותר של ניהול הון אנושי ואסטרטגיה ארוכת טווח.

· מטרות: תאר יעדי גיוון כלשהם, כיצד הם תורמים לאסטרטגיה הכוללת של המשרד וכיצד מטרות אלו מנוהלות ומתקדמים.

· מדדים: ספק מדדים של הגיוון של כוח העבודה והדירקטוריון של המשרד. בהתייחס לכוח העבודה, חברות אמריקאיות יכולות להשתמש במסגרת הגילוי שנקבעה על ידי סקר EEO-1 של נציבות השוויון בתעסוקה של ארצות הברית, וחברות שאינן אמריקאיות מעודדות לחשוף מידע על מגוון בהתאם ל-SASB ולמסגרות המתאימות לאומית. סקר EEO-1 מתמקד בגיוון עובדים לפי גזע, אתני ומגדר, בחלוקה לפי קטגוריות תעסוקה רלוונטיות לענף או רמות ותק, עבור כל העובדים במשרה מלאה. ברמת הדירקטוריון, חברות פורטפוליו צריכות לחשוף את מאפייני הגיוון, לרבות מבנה גזעי ואתני, של דירקטורי הדירקטוריון.

· מועצת המנהלים: הסבר יעדים ואסטרטגיה הקשורים לייצוג גזעי ואתני במועצת המנהלים, לרבות כיצד הדירקטוריון משקף את המגוון של כוח העבודה, הקהילה, הלקוחות ובעלי עניין מרכזיים אחרים של החברה.

· פיקוח מועצת המנהלים: פרט כיצד הדירקטוריון מבצע את תפקיד הפיקוח שלו בגיוון והכלה.

בראיון, הסביר בן קולטון, ראש ניהול הנכסים העולמי של State Street Global Advisors, "בהתאם לגישת הסדרנות שלנו לנושאים ארוכי טווח אחרים, אנו נתקשר עם חברות ונעריך את הנתונים ככל שהם יהיו זמינים יותר. אלו סוגיות מורכבות לטווח ארוך, ואנו מעריכים שחברות עשויות להזדקק לזמן כדי להגיע ליעדים הסופיים שלהן מנקודת מבט של גיוון. אמנם נספק מידה מסוימת של גמישות, אבל אנחנו מוכנים לתת דין וחשבון לחברות".

בשנת 2021, סטייט סטריט הצביע נגד יושבי ראש ועדות המינויים והממשל בחברות ב-S&P 500 ו-FTSE 100 שאינן חושפות את ההרכב הגזעי והאתני של הדירקטוריון שלהן. בשנת 2022, סטייט סטריט הצביע נגד יושבי ראש ועדות התגמול בחברות ב-S&P 500 שאינן חושפות את תשובותיהן לסקר EEO-1 ונגד יושבי ראש ועדות המינוי והממשל בחברות ב-S&P 500 וב-FTSE 100 שאין להן לפחות דירקטור אחד מקהילות שאינן מיוצגות בדירקטוריונים שלהן.

מעטים יתווכחו עם טום גוסלינג, לשעבר שותף בכיר ב-PwC, כיום עמית בכיר בבית הספר לעסקים בלונדון עם מומחיות בממשל תאגידי ובעסקים אחראיים, אשר אמור שההכללה במובן הרחב דורשת "שינויים עמוקים בשיטות העבודה, בתרבות ובעיצוב העבודות הנדרשות כדי להפוך צוותים מגוונים ליעילים".

סיכום

לבעלי נכסים יש את הכוח להאיץ את ההון העצמי וההכללה בתיקי ההשקעות שלהם. לדוגמה, יועצי השקעות ערכו באופן מסורתי סינונים ראשוניים של וניסוחו תזכירי השקעה ראשוניים לגבי מנהלי נכסים חדשים. בעלי נכסים עשויים לשקול להפוך את התהליך המסורתי על ידי עריכת פגישות ראשוניות ומתן טיוטות ראשונות של הפגישה עם מנהלי נכסים מגוונים לצורך הסינון הראשוני ומתן הטיוטה הראשונה של תזכירי ההשקעה שלהם למנהלים מגוונים ליועץ ההשקעות.

על ידי היפוך התהליך, יועצי השקעות שאינם מעודכנים או מתעניינים באסטרטגיות השקעה אחראיות יכולים לבקש הדרכה לגבי מנהלים מגוונים מבעלי נכסים שכבר עשו את החריצות. הכוח לאכוף את זה ואת עמודי התווך האחרים המהווים את הדרך לקפיטליזם כוללני נתון בסמכותם ובכוחם של בעלי הנכסים.

מושגים מהמכתב מכלא ברמינגהאם עדיין רלוונטיים שישים שנה מאוחר יותר: בחינת נתוני הגיוון ודיון רב-בעלי עניין הם צעדים קריטיים לקראת צדק גזעי, והגורל של גיוון, שוויון והכלה נשאר קשור בגורלה של אמריקה.