(בלומברג) - הבנקים הגדולים בוול סטריט מסכימים שהפדרל ריזרב יעלה את הריבית בארה"ב עוד בשנה הבאה, אבל הם מתלבטים לגבי כמה גבוה זה ייקח אותם והאם הוא יקצץ עד סוף 2023.
הנקרא ביותר מבלומברג
בהשתקפות של כמה קשה הופך תפקידו של היו"ר ג'רום פאוול, כלכלנים מובילים חלוקים בשאלה האם הבנק המרכזי יצטרך להמשיך לתקוף אינפלציה גבוהה בעקשנות או אם הסיכונים למיתון ולעלייה באבטלה יהפכו לדאגות גדולות יותר.
אמנם יש הסכמה רחבה בתחזית שהפד יעלה את הריבית שלו ב-50 נקודות בסיס לטווח של 4.25% עד 4.5% בדצמבר ולאחר מכן לסביבות 5% עד מרץ, שם מסתיימת ההסכמה על התחזית:
כלכלנים ב-UBS Group AG רואים 175 נקודות בסיס של קיצוצים בשנה הבאה ודויטשה בנק AG צופה נקודת אחוז של הפחתות בסוף 2023
Nomura Holdings Inc צופה העלאות ל-5.75% לפני נסיגה ל-5%, בעוד ש-Barclays Plc רואה 75 נקודות בסיס של קיצוצים בארבעת החודשים האחרונים של השנה
מורגן סטנלי, שרואה את השיא ב-4.75%, ובנק אוף אמריקה מצפים לקיצוץ של רבע נקודה בדצמבר
Goldman Sachs Group Inc. ו-Wells Fargo & Co. צופים ששיעורים יגיעו לשיא של 5.25% ויישארו שם עד 5, בעוד ש-JPMorgan Chase & Co.
סיטיגרופ בע"מ רואה טווח שיא של 5.25% עד 5.5% שנפגע עד אמצע 2023, ונשאר שם עד שאר ימות השנה
מה אומר כלכלה של בלומברג ...
"יו"ר פאוול היה די ברור בתקשורת שלו שהוועדה למדה לקח מרכזי אחד משנות ה-70, שהוא לא להוריד את התעריפים בטרם עת אפילו בעיצומו של מיתון. הסיבה המשכנעת ביותר עבור הפד להוריד את הריבית ב-2023 היא אם האינפלציה תרד מתחת ל-3%. זו לא התחזית המודאלית שלנו. אכן, תחזית האינפלציה שלנו רואה סיכוי של 68% לאינפלציה בין 3% ל-5% בשנה הבאה".
- אנה וונג, כלכלנית ראשית בארה"ב
"בהתחשב באי הוודאות שקיימת, ניתן להבין שמגוון התחזיות הוא כל כך רחב", אמר ג'ונתן מילר, כלכלן בכיר בברקליס בניו יורק.
למרות שפאוול ועמיתיו נשמעים כעת נחושים באותות שהם ישמרו על מדיניות מוניטרית הדוקה כדי להחזיר את האינפלציה ליעד של 2% שלהם, מ-6.2% בספטמבר ו-7% ביוני, מילאר אמר שהוא "לא רואה בכוונה זו אמינה בקו הבסיס שלנו. תרחיש שבו האינפלציה יורדת במהירות והכלכלה נכנסת למיתון".
בשווקים רואים שה-Fed מעלה את הריבית בחצי נקודה בדצמבר, בהתאם לתפיסת הכלכלנים, כאשר הריבית הגיעה לשיא של קרוב ל-5% במרץ, עם חצי אחוז של קיצוצים מתומחרים עד דצמבר 2023.
נומורה רואה את השיא הרם ביותר, וציפייה שהצורך להילחם באינפלציה יאלץ את המדד במאי ל-5.75%, שיהיה הגבוה ביותר מאז 2001.
UBS מחפשת את ציר המדיניות החד ביותר שכן היא מהמרת על כך שהכלכלה תסבול מ"נחיתה קשה" כאשר האבטלה תעלה למעל 5% ב-2024.
הכלכלנים שלה מציינים כי היסטורית הפד שינה כיוון די מהר ברגע שנרשמו אובדן מקומות עבודה מוחלטים, כאשר הפער החציוני בין שיא הריבית לקיצוץ עומד על 4.5 חודשים בלבד.
ב-1984, למשל, הפד של היו"ר פול וולקר הפך תוך שישה שבועות, מהידוק מהיר ליותר מ-500 נקודות בסיס של הורדות ריבית. ב-1989, היו"ר אלן גרינשפן שמר על שער הקרנות הפדרליות בגובה הגבוה למשך שלושה שבועות בלבד, לפני שהחל במחזור הפחתה של כמעט 700 נקודות בסיס, בזמן שהוא המתין 23 שבועות כדי להקל ב-1995.
הרבה תלוי בחריקת שוק העבודה. אנליסטים של Bank of America Corp אומרים שב-16 מחזורי העלאת הריבית האחרונים מאז 1954, האבטלה הממוצעת כאשר הפד העלה בפעם האחרונה הייתה 5.7%. זה היה 3.7% באוקטובר.
דויטשה בנק, מהראשונים שניבאו מיתון, מחפש מעבר גם נוכח התכווצות שבה האבטלה מגיעה ל-5.5% והאינפלציה יורדת לקצת יותר מ-3%.
כמובן, חיזוי היא עבודה קשה. לאחרונה בינואר, רוב הכלכלנים חשבו שהפד יהיה הרבה פחות אגרסיבי ממה שהיה, לפי סקר.
חלק מהצופים של הפד משוכנעים כעת שהנציות של הפד תימשך לצד האינפלציה, אם כי חלקית בגלל שהם מהמרים שהכלכלה עשויה להחזיק מעמד בצורה מפתיעה למרות המגבלה של הבנקים המרכזיים.
כלכלני גולדמן זאקס בראשות יאן האציוס אמרו השבוע כי כעת הם מעריכים שהפד יעלה את המדד שלו ל-5.25% ויישאר שם עד סוף השנה הבאה. לוולס פארגו יש את אותה השקפה.
"הקלה רבה מדי מוקדם מדי עלולה להפריע למאמצי הפד לשמור על צמיחה מתחת לפוטנציאל עד שהאינפלציה תהיה בבירור בדרכה חזרה ליעד", אמרו כלכלני גולדמן זאקס.
הם אמרו בעבר שהם רואים מסלול "סביר מאוד" עבור הכלכלה כדי למנוע מיתון, מה שגם אומר שהאינפלציה עלולה להיות דביקה יותר ממה שהפד רוצה. הם רואים סיכוי של 35% למיתון ב-2023 בהשוואה להסתברות של 65% שהוקצתה בקונצנזוס של כלכלנים שנסקרו על ידי בלומברג.
מורגן סטנלי צופה שהפד יתחיל להירגע רק בדצמבר ברבע נקודה לאחר שנה שבה הכלכלה פשוט מחמיצה מיתון.
"אינפלציה עדיין גבוהה מחזיקה את הפד בהמתנה לתקופה ממושכת", אמרו כלכלנים בראשות אלן זנטנר בדו"ח השבוע.
לאחר שנפלו ברגל שגויה על ידי עליית האינפלציה, מנהיגי הפד החלו להעלות את הריבית מקרוב לאפס במרץ וזזו ב-75 נקודות בסיס בארבע הפגישות האחרונות שלהם, מה שהביא את ההגבלה האגרסיבית ביותר של המדיניות מאז שנות ה-1980.
כעת הם אומרים בעקביות שהם רואים במחירים יציבים תנאי מוקדם להגנה על שוק העבודה בעתיד, גם אם זה אומר אובדן מקומות עבודה וצמיחה חלשה יותר בטווח הקצר.
"התיעוד מראה שאם תדחה את זה, העיכוב עשוי רק להוביל ליותר כאב", אמר פאוול ב-21 בספטמבר.
אנליסטים של פייפר סנדלר ושות' אמרו השבוע ללקוחות שהפד יצטרך לראות רוב של חמש התפתחויות לפני שיוכל להסתובב:
האינפלציה ללא מזון ואנרגיה נעה בצורה אמינה לכיוון 2%
ציפיות מחיר יורדות
תנאים פיננסיים קשיחים יותר
היחלשות משמעותית בשוק העבודה
יותר זמן למדיניות שתשפיע
"המחזור הזה התחיל במרץ השנה - רק לפני שמונה חודשים", אמרו רוברטו פרלי ובנסון דורהאם של פייפר סנדלר בדו"ח. "ככל הנראה, לא יהיה מוקדם יותר ממרץ 2023 שהפד יוכל לקבל מושג טוב אם ההידוק האחרון הספיק כדי לבלום את האינפלציה".
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html