(בלומברג) - חגור בחדר מלון הייאט בקריביים, ג'ון מקליין הוציא את המחשב הנייד שלו ביום ראשון אחר הצהריים והחל לסחור באג"ח. זו הייתה אמורה להיות חופשה משפחתית עבור מקליין, אבל, עם כישלונות בנק שהצטברו והרשויות בארה"ב מיהרו לבלום את הפאניקה, זה יצא עכשיו. הוא היה צריך לשפץ את תיק ה-2.4 מיליארד דולר שניהל עבור לקוחות ב-Brandywine Global Investment Management ולשנות אותו במהירות.
הנקרא ביותר מבלומברג
במנהטן, קרייג גורמן ראה גם מה מגיע. הוא דהר אל משרדו בפארק אווניו של קרן הגידור והפעיל את המחשב שלו בשעה 6:11 במשך שלושה ימים רצופים, גורמן, שותף מייסד ב-Confluence Global Capital, היה סוחר כמעט ללא הפסקה, אוכל כשהוא בוהה ב-XNUMX המוניטורים שלו ומתגנב בתנומות שיסתיימו בפתאומיות כאשר פינגים התריעו בפניו על תנודות פתאומיות במחירים או חדשות.
היו הרבה שבועות פרועים בהיסטוריה של הפיננסים, אבל מעטים בזיכרון האחרון שדומים לשבוע הזה. כשהרעידות התפשטו במהירות בנוגע לבריאותו של מגזר הבנקאות מארה"ב לאירופה - דאגה שבקושי נרשמה אצל רוב המשקיעים ימים ספורים קודם לכן - השווקים רעדו. היו מהלכים פתאומיים במחירי מניות הבנקים, חובות תאגידים וסחורות, אך בשום מקום הכאוס לא היה חריף יותר מאשר בשוק של 24 טריליון דולר לאוצר ארה"ב.
התשואות על השטר לשנתיים צנחו ביום שני ביותר מחצי אחוז, זינקו מעל לרבע נקודה ביום שלישי וצנחו מחדש ביום רביעי כשהמשקיעים כיילו מחדש בטירוף כמה עוד, אם בכלל, הבנק הפדרלי יעלה את הריבית. התנודות היו כל כך אלימות - ממש עד סגירת המסחר ביום שישי - הן עלו על אלו שהופעלו בעקבות קריסת ליהמן ברדרס, 9/11, התפוצצות בועת הדוט.קום ומשברים בשווקים המתעוררים של שנות ה-1990.
נעשו נפילות רוח. קבוצה נבחרת שכללה חברות כמו ספקית תעודות הסל הבוטיק Quadratic Capital Management צברה רווחים מהירים. עבור אחרים, היו הפסדים מענישים. קרנות כמויות המנוהלות על ידי Schroder Investment Management Europe SA ו-AlphaSimplex Group LLC נפגעו. ב-Brevan Howard Asset Management, כמה מנהלי כספים ספגו הפסדים כה גדולים שנצטוו להפסיק את המסחר. ועבור הסוחר הוותיק אדם לוינסון, החדשות היו גרועות עוד יותר. הוא סוגר את קרן הגידור המאקרו Graticule Asia שלו לאחר שהפסידה יותר מ-25%.
כל זה מבהיר דבר אחד: בשוק שנעשה תנודתי יותר על ידי תקנות שאחרי 2008 ריסנו את המסחר על ידי הבנקים בוול סטריט, ההימור גבוה בכל דקה בכל יום מסחר ברגעים כאלה.
"זה מטורף", אמר טוני פארן, מנהל מנכ"ל בקבוצת מישלר פיננסית בסטמפורד, קונטיקט, שהחל את הקריירה שלו בוול סטריט בשנות ה-1980. אפילו עיכוב של 10 שניות יכול לעשות או לשבור עסקה עכשיו, הוא אמר. "אתה יכול להיות צודק ועדיין להפסיד מיליון דולר."
ההדק
הכל התחיל, במובנים רבים, ב-7 במארס, היום שבו יו"ר הפד ג'רום פאוול סימן לקונגרס את נחישותו הפלסטית להגביר את הידוק המדיניות כדי לבלום את האינפלציה. זה חיזק את הציפיות להעלאת ריבית גדולה נוספת ודחף את התשואות לשנתיים מעל 5% לראשונה מאז 2007. אז כשהצרות במגזר הבנקאות האזורי החלו לצוץ ימים ספורים לאחר מכן, תחילה עם סילברגייט קפיטל ואחר כך בנק עמק הסיליקון, משקיעים רבים נתפסו קשות. הצניחה של יום שני בתשואה לשנתיים הייתה הגדולה ביותר מאז 1982.
עד יום רביעי, סערה חדשה ב-Credit Suisse Group AG החלה טיסה עולמית נוספת לבטיחות, והובילה את התשואות לירידה נוספת. בטווח הקצר של שבוע, שוקי הריבית השתנו באופן דרמטי. הציפיות שיהיו עוד כמה חודשים של העלאות הפד, כולל בפגישת מדיניות בשבוע הבא, נעלמו. במקום זאת, הסוחרים מצפים כעת ליותר מחצי נקודה של קיצוץ בריבית המדד של הפד עד סוף השנה. הדברים נעשו כה כאוטיים בחוזים עתידיים על שוק הכסף ביום רביעי שהמסחר הופסק לזמן קצר.
הנפילה /
בעיני פריה מיסרה, הרעידות בוול סטריט היו מקבילות מבשרות רעות לימים האפלים של 2008, כאשר שימשה כאסטרטגית שערים בליהמן בזמן שחלפה. בשבוע עד 15 במרץ, הבנקים לוו 165 מיליארד דולר משני מתקני ה-backstop של הפד כדי להגן על כספיהם כאשר מפקידים עצבניים משכו מזומנים.
מיסרה, ראש אסטרטגיית התעריפים העולמית ב-TD Securities בניו יורק, ביטלה נסיעת עסקים לחוף המערבי והחלה להתעורר ב-3 לפנות בוקר כדי לסרוק מהלכי שוק באירופה ובאסיה. גם איגרות חוב התנדנדו שם בפראות.
"כל התוכניות יצאו מהחלון," אמרה מיסרה. "עם כל תנועה בשוק או בכותרת, זה כאילו לחץ הדם שלך עולה או יורד."
עם התנודתיות הגבוהה יותר, נחשפו סדקים בשוק, ממימון בדולר ארה"ב ועד לאוצר בסיס שבו התרחבו מרווחי הצעות המחיר. באופן מוזר, המניות היו פטורות במידה רבה מהמהומה. מדד ה-S&P 500 עלה בשבוע.
המפסידים
כמו כל המשברים האחרונים בשוק, קוואנטים הופיעו - בעיני חלקם - כנבלים של היצירה. המבקרים הללו טוענים ששחקנים שיטתיים כמו יועצי מסחר בסחורות החמירו את התנודתיות בזכות ההימורים הגדולים והלא מתוזמנים שלהם על תעריפים גבוהים יותר. בעוד משרדי האוצר ערכו עצרת דרמטית, הקהל המהיר נאלץ למהר ליציאה פתאום.
ההפסדים היו מדהימים. מדד Societe Generale CTA ירד ב-8% היסטורי במשך שלושה מפגשים עד יום שני. המפסידים כוללים את קרן ה-Managed Futures של קבוצת AlphaSimplex בסך 2.7 מיליארד דולר. לאחר שהמריא בשנה שעברה בהימור על שיעורים גבוהים יותר, הוא צנח ב-7.2% ביום שני בלבד לפי נתוני בלומברג, הגבוה ביותר מאז הופעת הבכורה שלו ב-2010.
"היינו בצד הלא נכון", אמרה קתרין קמינסקי, אסטרטגית מחקר ראשית ומנהלת תיקים ב-AlphaSimplex. "המסחר הזה באג"ח קצר עבד במשך 15 חודשים. בשלב מסוים, מגמות נשברות, וזו יכולה להיות הנקודה".
כקבוצה, קרנות גידור מאקרו איבדו 4.3% בשבוע עד רביעי, הירידה החמורה ביותר מאז 2008, לפי מדד HFRX Macro/CTA.
המנצחים
כשהשוק השתולל, ננסי דייוויס, מייסדת Quadratic, בקושי הצליחה להסתיר את התרגשותה. תעודת הסל שלה לתנודתיות בריבית וגידור אינפלציה בסך 802 מיליון דולר, המשקיעה באג"ח צמודות לאינפלציה ומבקשת להרוויח מתנודתיות גבוהה יותר, זינקה ב-15% בשבוע עד רביעי.
"אנחנו אוהבים מהלכים גדולים", אמר דייוויס. "תביא את זה."
בחזרה לאיים הקריביים, מקליין מצא שאי אפשר לעזוב את המלון.
הוא ומשפחתו היו בפונטה קאנה, עיירת נופש בקצה המזרחי של הרפובליקה הדומיניקנית. הוא היה סוחר מחדרו במהלך היום ואז, כשבנותיו היו מטפסות למיטה בלילה, הוא היה חומק החוצה למרפסת ומחליף עוד קצת.
מחשש שמיתון עשוי לנחות בקרוב, מקליין מיהר להגן על תיק ההשקעות שלו, כולל קרן ברנדיווין גלובל לאשראי תאגידי, שגברה על 97% מהעמיתים בחמש השנים האחרונות בנתונים שנאספו על ידי בלומברג.
במטה של ברנדיווין בפילדלפיה, עמיתו של מקליין, ג'ק מקינטייר, נשם לרווחה. המנהל של 30 מיליארד דולר הניח לאחרונה הימור על אוצר לטווח ארוך יותר, מה שעזר להגן על כספיו מפני מהלכי השבוע.
"אם היינו קצרים", אמר מקינטייר, "הייתי הרבה יותר לחוץ."
-בסיוע ממייקל מקנזי, ג'סיקה מנטון, נישנט קומאר, דניצה צקובה, אמילי גרפיאו, רות קרסון וגארפילד ריינולדס.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2023 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/wait-10-seconds-lose-1-181600631.html