ימי 'מיני-סין' של וייטנאם ספורים. זה דבר טוב.

וייטנאם היא כבר מזמן הדבר הקרוב ביותר לאסיה למקבילה הכלכלית של מטוטלת.

כמו שעון, מקום שרבים אוהבים לחשוב עליו כעל "מיני-סין" מועד בצורה מרהיבה. סיבה אחת: סנטימנט המשקיעים נמשך וייטנאם נוטה להתהפך בפראות מסופר שורי לסופר פאניקית לגבי התחממות יתר של השווקים. וכרגע, נראה שהמטוטלת מתנדנדת לכיוון האחרון.

צניחה של 30% במדד VN בנצ'מרק עד כה השנה היא כמעט תמונת המראה של עליית 2021% של 34. ושלא לקחת את נרטיב ההשוואה בסין רחוק מדי, הירידה באמת מהדהדת את הכאוס בשוק הנדל"ן ביבשת ואת הקמפיין הממשלתי נגד השתלות שמפחיד משקיעים ומנכ"לים מעבר לים של חברות רב לאומיות.

תדירות מחזורי הפריחה הפוקדים את וייטנאם היא בעיה כרונית העומדת בדרכה להעלאת ההכנסה לנפש. וזה אחד שפקידי ממשל בהאנוי מעולם לא הצליחו לתקן.

העניין הוא שכמעט כולם מאמינים ש-98 מיליון האנשים של וייטנאם הולכים לקראתם מצב הכנסה בינונית בדרך לשגשוג גדול יותר בעשורים הבאים. עם זאת, ראשית, ממשלתו של ראש הממשלה, Phạm Minh Chinh, חייבת להפחית את משרעת התנודות השוריות-לדוביות באמון המשקיעים.

זה קצת מייאש, למען האמת, שזה המקום שבו וייטנאם מוצאת את עצמה בשנת 2022, מלאות 36 שנים לאחר שרפורמות פתיחת השוק "Doi Moi" החלו להעלות את המשחק הכלכלי שלה.

בעיה מרכזית אחת היא העיסוק הלא בריא של המדינה בשערי חליפין. במשך עשרות שנים, הבנק הלאומי של וייטנאם ניהל באגרסיביות את רמת הדונג. הרציונל, כמובן, הוא שכלכלה מונעת יצוא ממקסמת את הביצועים על ידי החזקת המטבע חלש ככל האפשר.

בסוף 2020 זה זיכה את האנוי בכבוד מפוקפק שאף כלכלה שפונה כלפי חוץ לא רוצה: מקום ב"משרד האוצר האמריקאי"מניפולטור מטבע" רשימה.

כמובן, היה מעט כסף בהחלטה ההיא של הנשיא דאז דונלד טראמפ. הוא התעצבן על כך שעבודות מפעלים שנמלטו מסין הולכות לווייטנאם ולא חזרה לארה"ב במובן מסוים, זו הייתה הודאה בגב שמלחמת הסחר של טראמפ הפכה לאחור ושהאנוי מצליחה לפתות עוד ועוד חברות רב לאומיות.

אבל מנכ"לים ומשקיעים זרים יישארו רק לטווח הארוך אם וייטנאם תאלף את תנודות הסנטימנט הפראיות. זה מחייב את קובעי המדיניות להיכנס למכסה המנוע ולבינאום את המיקרו-כלכלה.

הצעד הראשון הוא ללמוד לחיות עם מטבע חזק יותר. היא תפחית את סיכוני התחממות יתר, תגביר את האמון בקרב המשקיעים ותמריץ את המגזר הפרטי להפוך לתחרותי יותר.

למרות שליפן ולווייטנאם יש מעט במשותף, טוקיו היא סיפור אזהרה על הצד האפל של שמירה על מטבע נמוך מדי שנה אחר שנה. מאז סוף שנות ה-1990, ממשלות יפן החזיקו את הין נמוך יותר, לרעת יכולתה של הכלכלה להתפתח. זה הפחית את הדחיפות לכיול מחדש של מנועי הצמיחה של הממשלה כדי לעמוד בקצב של סין.

עשרים וחמש שנים של אובססיביות פחת ין נטלה את הנטל של Japan Inc. כדי לבנות מחדש, לחדש, להעלות את הפרודוקטיביות, לחדש את שיטות הממשל ולקחת סיכונים. במילים פשוטות, רווחת תאגידים בקנה מידה כה מסיבי חיסל את רוחות החיות של יפן. כיום, יפן עוקבת אחרי אינדונזיה במירוץ אחר סטארט-אפים טכנולוגיים "חדי קרן".

וייטנאם רוצה להימנע מגורל זה. היא צריכה לייצב מגזר נכסים מכתש שגורר את התמ"ג למטה ומרסן את גידול השכר. היא צריכה להפסיק לסבסד מגזר ממלכתי לא יעיל ולעיתים עמוס בשתלים. ועוד אנרגיה כלכלית חייבת להגיע מהיסוד, לא מלמעלה למטה.

הגיע הזמן שהאנוי תתרחק מהדגם שזיכה אותה בתווית המיני-סין. צמיחה מהירה, פוליטיקה קומוניסטית, שוק עבודה עמוס במפעלים, אוכלוסייה נכבדת, עלויות נמוכות ומיקום גיאוגרפי מעורר קנאה הביאו את זה עד לכאן. אבל קפיצת מדרגה 3,700 דולר לנפש עכשיו, למשל, $10,000 דורש תוכנית משחק חדשה.

על ידי ניצחון במלחמת הסחר של טראמפ וניסיון מוצלח יחסית של Covid-19, וייטנאם הוכיחה שהיא יכולה להצליח בתנאים הגרועים ביותר. כפי ש הוול סטריט ג'ורנל דיווח מוקדם יותר החודש, אפל מפרטת את וייטנאם בין המועמדים המובילים שלה עבור חלופות בסין לייצר מכשירי אייפון, יחד עם הודו.

עם זאת, השנה הקרובה עשויה להיות כאוטית במיוחד. בין ההתרחקות הפתאומית של סין מהנעילות "אפס קוביד", החששות ממיתון בארה"ב והעלאות ריבית של הבנקים המרכזיים, וייטנאם עלולה להיקלע לפגיעה בשלב מוקדם ולעתים קרובות.

עם זאת, בהסתכלות לטווח ארוך יותר, דינמיקת המטוטלת הזו מביסה את עצמה, ויותר ויותר. הגיע הזמן שהתנופה הכלכלית תיפסק.