היפוך מלאי אכזרי הוא סימפטום לבעיית המשוב של הפד

(בלומברג) - שאלה למומחי שוק: כאשר המניות בארה"ב ערכו את העלייה הגדולה ביותר שלהן זה שנתיים ביום רביעי לאחר שהפדרל ריזרב ביצע את העלאת הריבית הראשונה שלו בחצי נקודה מאז שנת 2000, האם ג'רום פאוול היה שמח או עצוב? ומה לגבי היום, כשכל ההתקדמות הזו הלכה ופיפ תוך 90 דקות?

הנקרא ביותר מבלומברג

רק הוא יודע, אבל השאלה הולכת ללב חידה שצפויה לשווקי כלבים במשך שבועות וחודשים הבאים. כיצד משפיעה תנועת השווקים על מצב התנאים הפיננסיים, המדד חוצה הנכסים של הדחק שלדבריו של פאוול הוא הערוץ שבאמצעותו המדיניות המוניטרית "מגיעה לכלכלה הריאלית?"

המתח מתנגן עכשיו. ביום רביעי, המניות זינקו בעליה הגדולה ביותר ביום הפד מאז 2011, ניצתה כאשר נראה היה שפאוול מוריד את הסיכוי לעלייה של 75 נקודות בסיס מהשולחן. אבל מכיוון שמניות הן מרכיב מרכזי בפסיפס התנאים הפיננסיים, העלייה גרמה להתרופפות המגבלות על הכלכלה, משהו שמניחים שפאוול מזלזל בו. מה שמביא אותנו להיום, כשהמשקיעים חשבו מחדש על כל העניין, דחפו את מדד S&P 500 למטה עד 4%.

התצפית שחדשות טובות יכולות להיות חדשות רעות עבור מחירי הנכסים אינה חדשה. כולם ראו נתונים כלכליים חמים שהתקבלו בצורה גרועה בשווקים, בשל השפעתם על הבנקים המרכזיים. הדינמיקה הזו נלקחת לטווחים אבסורדיים כרגע, כשאפשר למסגר את עליית מחירי המניות כעצמם שולחים איתות דובי, לאור השפעתם על התנאים הפיננסיים.

"ראינו את התמונה הזו בעבר. הפד מקיים את הפגישה שלהם, פאוול מדבר, והשווקים מגיבים. חיובי או שלילי, השווקים מגיבים", אמר פול נולטה, מנהל תיקים ב- Kingsview Investment Management, בטלפון משיקגו. "למחרת, השווקים נוטים לבטל את כל מה שנעשה קודם לכן. זה כמעט כאילו המשקיעים ישנו על זה והחליטו, 'אוי, זה לא כל כך נורא', או 'אוי אלוהים, זה נורא''.

הסיפור ממשיך

צניחה של S&P 500 ביום חמישי מחקה לחלוטין את הזינוק של יום רביעי. מניות טכנולוגיה עדיין יקרות נשאו את עיקר המכירה כשהתשואות של משרד האוצר התעופפו, כאשר מדד נאסד"ק 100 שקע ב-5.4%.

המחויבות של הפד לדחיסת תנאים פיננסיים תסמן כנראה את סופה של מנטליות הקנייה-הדיפ ששמרה על כר תחת שוק המניות של עידן המגיפה. במקום זאת, יש לנצל את כל סימני החוזק כהזדמנות להוריד מניות, לפי Zhiwei Ren של Penn Mutual Asset Management.

"אתה רוצה למכור את הראלי בסוג כזה של שוק", אמר רן, מנהל תיקים במשרד, בטלפון. "כשהפד מנסה להקל על התנאים הפיננסיים, אתה רוצה לקנות את הירידה, כי הם היו צריכים להעלות את מחירי המניות כדי שאנשים יוכלו להוציא יותר כסף. עכשיו הם רוצים שאנשים יוציאו פחות כסף והם רוצים להוריד את מחירי הנכסים. אז אתה צריך למכור את העצרת".

מחיקת נכסי הסיכון של יום חמישי עשויה לחסוך מהבנקאים המרכזיים חזרה על מה שקרה במרץ, כאשר התנאים הפיננסיים בארה"ב התפוגגו לאחר העלאת הפתיחה של 25 נקודות הבסיס של הפד, וערער את המאמצים שלהם לפגוע בביקוש ולהשיג אחיזה באינפלציה. על פי מדד של בלומברג, התנאים הפיננסיים בארה"ב מרחפים כיום ליד הרמות הצפופות ביותר מאז 2018, למעט הלם נגיף הקורונה של 2020.

ההתמקדות של הפד בתנאי קירור היא הסיבה לכך שדניס DeBusschere מ-22V Research מצפה שהמניות יישארו בטווח מסחר צפוף לאחר ירידה של כמעט 13% במדד S&P 500 עד כה.

"בעיקרון, זה מסתכם בנקודה שהתנאים הפיננסיים לא יכולים להקל. אם הם יעשו זאת, הפד פשוט נהיה שוב ניצני יותר", אמר DeBusschere, מייסד 22V Research. "יש לנו הזדהות עם הנקודה הזו. זה בעצם החלק העיקרי של הסיבה שאנחנו חושבים שהשוק יהיה שטוח בצורה אלימה".

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP