תזרים המזומנים של תאגיד VF מגדיל את בטיחות תשואת הדיבידנד שלה

סיכום מהבחירות של יולי

על בסיס תשואת מחיר, תיק המודל התשואות הדיבידנד הבטוחה (+5.8%) עשה פחות מ-S&P 500 (+7.0%) ב-1.2% מה-21 ביולי 2022 ועד ה-17 באוגוסט 2022. על בסיס התשואה הכוללת, תיק המודלים ( +6.1% השיגה ביצועים נמוכים ממדד S&P 500 (+7.0%) ב-0.9% באותה תקופה. מניית המניות הגדולות עם הביצועים הטובים ביותר עלתה ב-10% ומניה הקטנה בעלת הביצועים הטובים ביותר עלתה ב-22%. בסך הכל, תשע מתוך 20 מניות התשואות הדיבידנד הבטוחות עלו על ביצועי המדדים שלהן (S&P 500 ו-Rassell 2000) מ-21 ביולי 2022 ועד 17 באוגוסט 2022.

המתודולוגיה של תיק מודל זה מחקה סגנון "All Cap Blend" עם התמקדות בצמיחת דיבידנד. מניות נבחרות זוכות לדירוג אטרקטיבי או אטרקטיבי מאוד, מייצרות תזרים מזומנים חופשי חיובי (FCF) ורווחים כלכליים, מציעות תשואת דיבידנד נוכחית של מעל 1%, ויש להן רקורד של 5+ שנים של גידול דיבידנד רצוף. תיק מודל זה מיועד למשקיעים שמתמקדים יותר בייסוף הון לטווח ארוך מאשר בהכנסה הנוכחית, אך עדיין מעריכים את כוחם של דיבידנדים, במיוחד דיבידנדים גדלים.

מנייה מומלצת לאוגוסט: VF Corporation Inc

VF Corporation Inc (VFC) היא המניה המוצגת בתיק המודל של תשואות הדיבידנד הבטוחות של אוגוסט.

תאגיד VF הגדיל את הרווח התפעולי הנקי לאחר מס (NOPAT) ב-4% בתוספת שנתית בחמש השנים האחרונות. מרווח NOPAT של תאגיד VF עלה מ-12% בשנת הכספים 2017 (סוף שנת הכספים היה 12/30/17) ל-13% במהלך 583 החודשים האחרונים (TTM). העלייה של NOPAT מניעה את הרווחים הכלכליים של החברה מ-2017 מיליון דולר בשנת הכספים 692 ל-XNUMX מיליון דולר TTM.

איור 1: NOPAT של תאגיד VF מאז הפיסקאלי 2017

מקורות: New Constructs, LLC והגשות של החברה

*שנת הכספים של תאגיד VF עברה ב-2018. NOPAT ב-2018 הוא ערך ה-TTM לתקופה שהסתיימה ב-3/30/18.

תזרים מזומנים חינם תומך בתשלומי דיבידנד רגילים

VF Corporation הגדילה את הדיבידנד הרגיל שלה מ-1.94 דולר למניה בשנת הכספים 2019 (סוף שנת הכספים היה 3/30/19) ל-1.98 דולר למניה בשנת הכספים 2022. הדיבידנד הרבעוני הנוכחי, בחישוב שנתי, מספק תשואת דיבידנד של 4.6%.

תזרים המזומנים החופשי של VF Corporation (FCF) עולה על תשלומי הדיבידנד הרגילים שלה. משנת הכספים 2019 עד 2022, VF Corporation ייצרה 3.3 מיליארד דולר (20% משווי השוק הנוכחי) ב-FCF תוך שילמה 3.0 מיליארד דולר בדיבידנדים. במהלך ה-TTM, תאגיד VF ייצר 781 מיליון דולר ב-FCF ושילם 775 מיליון דולר דיבידנדים. ראה איור 2.

איור 2: תאגיד VF FCF לעומת דיבידנדים רגילים מאז הכספים 2018

מקורות: New Constructs, LLC והגשות של החברה

חברות עם FCF חזק מספקות תשואות דיבידנד באיכות גבוהה יותר מכיוון שלחברה יש את המזומנים לתמוך בדיבידנד שלה. לא ניתן לסמוך על דיבידנדים מחברות עם FCF נמוך או שלילי, כי ייתכן שהחברה לא תוכל להחזיק מעמד בתשלום דיבידנדים.

VFC מוערך בחסר

במחיר הנוכחי של $44 למניה, ל-VF Corporation יש יחס מחיר לערך ספרי כלכלי (PEBV) של 0.9. יחס זה אומר שהשוק צופה כי NOPAT של תאגיד VF יירד לצמיתות ב-10%. ציפייה זו נראית פסימית מדי בהתחשב בכך ש-VF Corporation הגדילה את NOPAT ב-7% בתוספת שנתית במהלך שני העשורים האחרונים.

גם אם מרווח ה-NOPAT של VF Corporation ייפול ל-12% (ממוצע של חמש שנים לעומת 13% על ה-TTM) וה-NOPAT של החברה יגדל רק ב-3% בתוספת שנתית במהלך העשור הבא, המניה תהיה שווה 60+ דולר למניה היום – עלייה של 36%. ראה את המתמטיקה שמאחורי תרחיש DCF הפוך זה. אם NOPAT של החברה יגדל יותר בהתאם לשיעורי הצמיחה ההיסטוריים, למניה יש אפילו יותר אפסייד.

פרטים קריטיים שנמצאו בהגשות כספיות על ידי טכנולוגיית הרובאו-אנליסטים של המשרד

להלן פרטים על ההתאמות שאני מבצע בהתבסס על ממצאי Robo-Analyst ב-10-Ks ו-10-Qs של VF Corporation:

דוח רווח והפסד: עשיתי 952 מיליון דולר בהתאמות עם השפעה נטו של הסרת הוצאות לא תפעוליות של 318 מיליון דולר (3% מההכנסות).

מאזן: עשיתי התאמות של 6.8 מיליארד דולר לחישוב ההון המושקע עם עלייה נטו של 4.2 מיליארד דולר. ההתאמה הבולטת ביותר הייתה 3.3 מיליארד דולר (33% מהנכסים נטו המדווחים) בהפחתות נכסים.

הערכת שווי: ביצעתי התאמות של 6.6 מיליארד דולר עם השפעה נטו של ירידת ערך בעלי המניות ב-6.5 מיליארד דולר. מלבד החוב הכולל, אחת ההתאמות הבולטות לשווי בעלי המניות הייתה 86 מיליון דולר בפנסיות ממומנות יתר על המידה. התאמה זו מייצגת 1% משווי השוק של VF Corporation.

גילוי נאות: דיוויד טריינר, קייל גוסק השני, מאט שולר ובריאן פלגריני לא מקבלים פיצוי כדי לכתוב על כל מניה, סגנון או נושא ספציפי.