(בלומברג) - מבנה הקרן המיוחד במינו שעזר להפוך את Vanguard Group למנהלת תעודות הסל השנייה בגודלה בעולם עשוי להיות הרבה פחות ייחודי.
הנקרא ביותר מבלומברג
מנהל נכסים מרובי בוטיק הגיש השבוע בקשה להרשאה ליצור תעודות סל כסוג מניות של קרנות הנאמנות שלו בארה"ב, במטרה לשחזר תוכנית ש-Vanguard השתמשה בלעדית במשך יותר משני עשורים.
במונחים הפשוטים ביותר, המבנה הזה מעביר את יעילות המס המפורסמת של תעודת סל לקרן הנאמנות, ובמידה רבה מנקה את האחרונה מרווחים חייבים במס. מחוץ לתעשייה היא זכתה לתשומת לב מועטה, אבל ואנגארד השתמשה בעיצוב - באופן חוקי לחלוטין - כדי לצמצם את רווחי ההון שדווחו על ידי הקרנות שלה במשך יותר מ-20 שנה.
החברה שהוקמה על ידי ג'ק בוגל מחזיקה בפטנט מאז 2001 שמקשה על המתחרים לשכפל אותו - הגנה שתפוג במאי.
קרא עוד: ואנגארד קיבלה פטנט שמנקה את קרנות הנאמנות שלה ממיסים
עם פקיעת הפטנט המתקרב, תעשיית הקרנות הייתה מלאה בספקולציות לגבי אילו חברות עשויות לנסות לעקוב אחר ספר המשחקים של ואנגארד. PGIA, הזרוע האמריקנית של מנהל הנכסים האוסטרלי Perpetual Ltd., נראית כמו אחת הראשונות.
בהגשה מיום שלישי, היא ביקשה מרשות ניירות ערך להקלה פטורה מהכללים הנוכחיים להוספת תעודות סל לסוגי המניות של קרנות הנאמנות המנוהלות באופן פעיל. זה קצת שונה מ-Vanguard, שהשתמשה אי פעם במבנה רק בקרנות עוקבות אינדקס.
אם תאושר, ההקלה עשויה לחול על 20 מוצרים עם כ-10 מיליארד דולר הפרוסים על פני חמש החברות הבנות של PGIA בארה"ב - Barrow Hanley Global Investors, JO Hambro Capital Management, Regnan, Trillium Asset Management ו-Thompson, Siegel & Walmsley.
"ל-Vanguard יש 70 אסטרטגיות ונכסים של 2 טריליון דולר" בתעודות הסל שלה, אמר רוברט קניון, COO של PGIA, בראיון בכנס ETF Exchange במיאמי, פלורידה. "הם היחידים שיכולים לעשות את זה כרגע. אז זה כן פותח הזדמנות אטרקטיבית לשאר העולם" אם PGIA תצליח, אמר.
ואנגארד לא הגיב לבקשת תגובה.
מבחינה טכנית, מבנה ה-ETF-בתוך-קרן נאמנות תמיד זמין עבור מנפיקים אחרים - בתנאי שהם הסכימו על הסדר רישוי עם Vanguard לצד קבלת הקלות פטור מה-SEC. עם זאת, נראה ששום מנהל לא יישם את זה, מה שמרמז שהם נכשלו בשלב אחד או בשניהם.
"סיבה אחת היא שיכול להיות קשה להבטיח את השימוש בפטנט מ-Vanguard", ניק אלווארד, ראש תחום מוצרים מוסדיים ותעודות סל ב-Natixis Investment Managers. "הסיבה האחרת יכולה להיות שיש שאלה אם ה-SEC אי פעם תאשר את זה לפעילות."
ההקלה הפטורית הנוכחית של Vanguard חלה רק על תעודות סל מסוג מניות בצורה פסיבית. ענקית ניהול הנכסים עצמה הגישה בקשה להקלה פטורה לשימוש במבנה באסטרטגיות פעילות ב-2015, אך לא הצליחה לקבל אישור מה-SEC.
בתפנית מרה לחקייני ואנגארד לעתיד, לא רק קרנות פעילות מעסיקות את ה-SEC. מאז שההקלה הפטור ניתנה לחברה ממלוורן, פנסילבניה, לפני כל אותן שנים, הרגולטור פיתח דאגות הנוגעות לניגודי עניינים בין סוגי מניות.
עד 2012 ו-2015, VanEck הגישה בקשה לסעד פטור כדי להציע סוגים של מניות תעודות סל, אך היא מעולם לא ניתנה. ובשינויי כללים גורפים שהוכנסו ב-2019 כדי להקל על השקת תעודות סל, ה-SEC שמרה בכוונה על הצורך של מנפיקים להגיש בקשה לפטור אם הם רוצים לרדוף אחר תעודות סל במבנה של קבוצות מניות מרובות.
"ל-SEC אין חובה להעניק את הסעד המבוקש", אמר ג'רמי סנדרוביץ', בעל מניות במשרד עורכי הדין Vedder Price. "העובדה שהבקשה הזו הוגשה לא אומרת שה-SEC עומדת להיעתר לה".
בסעיף אחד של הגשתה, PGIA מנסה לתת מענה ל"חששות שהובעו על ידי הנציבות והצוות שלה". זה כולל הבטחה שכל העלויות שייגרמו על ידי סוג אחד של קרן יוקצו רק לאותה מחלקה, במקום להעביר או לפזר את הנטל על פני כל המחלקות.
"אהיה מופתע מאוד אם נראה משיכה בעניין הזה, במיוחד בחודשים הקרובים בזמן שצוות ה-SEC יבדוק את זה", אמר מייקל ברולסקי, ראש שירותי הרגולציה ב-US Bank Global Fund Services. "אבל כך או כך, זה יכול להביא ודאות מועילה לתעשייה לגבי התפקיד העתידי של תעודות סל מסוג מניות."
(עדכונים להוספת תרשים. גרסה קודמת תיקנה את סך הנכסים בניהול של מוצרי PGIA שיכולים ליהנות מההקלה)
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2023 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html