12 החודשים האחרונים היו שנה של עלייה מהירה באינפלציה, ריבית עלייה מהירה ושאלות שעלו במהירות לגבי מיתון עתידי.
המחירים עלו בעוד שוקי המניות ויתרות חשבונות החיסכון ירדו, והותירו את הצרכנים והמשקיעים מסוחררים הארנק שלהם כואב.
יכול להיות שיש יותר כאב פיננסי, זה די בטוח - אבל אולי זה לא יהיה גרוע כמו שחששו, על פי המבט של ואנגארד קדימה לשנת 2023.
המיתון הסביר לא יעלה את שיעורי האבטלה באופן חד, הלם מדבקות יתפוגג במחיר הסחורה, והעלייה בדמי השכירות והמשכנתאות גם תקל, אמר ואנגארד.
"ביום שלישי, נתוני האינפלציה לנובמבר הראו שהמחירים ממשיכים להתקרר. אנליסטים אומרים שזה גורם לעלייה של 50 נקודות בסיס, ולא עלייה של 75 נקודות בסיס, לסביר יותר."
החדשות הטובות: זה פותח סיכויים למניות להתאושש, הוסיף מנהל הנכסים.
התחזית, שפורסמה השבוע, מגיעה כאשר האמריקנים מנסים לנחש מה טומנת בחובה 2023 עבור הכספים שלהם בזמן שהם מנהלים את החופשה שלהם תקציבי קניות, ו- 2022 השקעות.
ביום שלישי, נתוני האינפלציה לנובמבר הראו מחירים ממשיכים להתקרר. מאוקטובר עד נובמבר, יוקר המחיה זינק ב-0.1%, נמוך מהתחזית של 0.3%, כך הראה מדד המחירים לצרכן. משנה לשנה, שיעור האינפלציה ירד ל-7.1% מ-7.7% באוקטובר, לפי נתוני המדד.
ביום רביעי, הפדרל ריזרב יודיע על החלטתו האחרונה על העלאת הריבית. עלייה של 50 נקודות בסיס צפויה באופן נרחב לאחר ארבע העלאות בגודל ג'מבו של 75 נקודות בסיס מהבנק המרכזי.
הנה מפת דרכים אחת להמשך, עד כמה שהחוקרים והמומחים של ואנגארד יכולים לראות.
ניפוח חם יתקרר
שיעורי האינפלציה במהלך 2022 טיפסו לשיאים של ארבעה עשורים. היו סימנים להקלה, כמו עליות מחירים קטנות מהצפוי אוֹקְטוֹבֶּר.
"כשאנחנו נכנסים לשנת 2023, סימנים מוקדמים להתאוששות בהיצע הסחורות וריכוך הביקוש יכולים לסייע באיזון ההיצע והביקוש למוצרי צריכה ולהוריד את המחירים", ציינו המחברים לקראת מספרי ה-CPI של יום שלישי.
אבל העלות והביקוש לשירותים הולכים למנוע נפילה מהירה, הם ציינו. סימנים להאטת עליות המחירים כבר מופיעים שכר דירה ומשכנתאות, אבל ייקח יותר זמן להקל על המחירים של מוצרי צריכה, אמרו המחברים.
זה מהדהד את הדעה של שרת האוצר ג'נט ילן, שאמרה ביום ראשון יהיו "אינפלציה נמוכה בהרבה," בהיעדר זעזועים בלתי צפויים לכלכלה.
אבל בעוד האינפלציה החמה תתקרר, היא עדיין תהיה חמה למגע. הפד אומר כי 2% אינפלציה היא היעד שלו; ואנגארד רואה אינפלציה של 3% עד סוף 2023.
מיתון הוא מאוד על הקלפים
מכיוון ש"אינפלציה גבוהה בדרך כלל" האטה את הכלכלות ברחבי העולם, הפד ובנקים מרכזיים אחרים התמודדו עם העלאות ריבית כדי לבלום את עליות המחירים. זה "בסופו של דבר יצליח, אבל במחיר של מיתון עולמי ב-2023", לפי הדו"ח של ואנגארד. ואנגארד רואה סיכוי של 90% למיתון בארצות הברית עד סוף השנה הבאה.
ואנגארד הוא בקושי לבד בקריאת המיתון, אז השאלה היא כמה גרועה התמונה הגדולה יכולה להיראות?
לדעתו של ואנגארד, זה לא כל כך נורא. "משקי בית, עסקים ומוסדות פיננסיים נמצאים בעמדה הרבה יותר טובה להתמודד עם השפל הסופי, כך שיצירת הקבלות עם שנות ה-1970, 1980, 2008 או 2020 נראית לא במקום", כתבו המחברים.
אובדן משרות עלול להיות מקובץ
נכון לעכשיו, שיעור האבטלה בשוק עבודה מצומצם הוא 3.7%, שזה רק קצת מעל הרמות הנמוכות ביותר מזה חמישה עשורים. זה עומד בניגוד לרשימה תופסת הכותרות של חברות שבהן הפיטורים הולכים וגוברים, בעיקר בתחום מגזר הטכנולוגיה.
כאשר מיתון, ככל הנראה, ינחת בשנה הבאה, "האבטלה עשויה להגיע לשיא בסביבות 5%, שיעור נמוך מבחינה היסטורית למיתון", נכתב בתחזית ואנגארד. ככל שהריבית מטפסת, אובדן המשרות "צריך להיות מרוכז ביותר במגזרי הטכנולוגיה והנדל"ן, שהיו בין הנהנים החזקים ביותר מסביבת הריבית האפסית".
שיעור האבטלה העובר מ-3.7% ל-5% הוא "מהלך ניכר", אמר רוג'ר אליאגה-דיאז, הכלכלן הראשי של ואנגארד באמריקה, במסיבת עיתונאים ביום שני על הדו"ח. "אבל זה פחות דרמטי של עלייה בהשוואה למיתונים בעבר אולי."
זיהוי ההזדמנויות
כאשר הריבית עולה, מחירי האג"ח יורדים. אז זה היה קשה לאג"ח עם תשואות נמוכות יותר ו"כאב בטווח הקרוב" למשקיעים השנה, נאמר בתחזית ואנגארד.
"עם זאת, הצד החיובי של תעריפים גבוהים יותר הוא תשלומי ריבית גבוהים יותר. אלה הביאו את ציפיות התשואה שלנו לאג"ח ארה"ב ובינלאומיות לעלות ביותר מפי שניים", נכתב בדו"ח.
ואנגארד אמר כי תחזיות התשואה של האג"ח בארה"ב עשויות להיות 4.1% - 5.1% בשנה הבאה, לעומת אומדן התשואה של 1.4% - 2.4% בשנה שעברה. עבור מניות בארה"ב, התחזית יכולה להיות 4.7% - 6.7% בשנה, בעוד שהתשואות במניות השווקים המתעוררים עשויות להיות בין 7% ל-9%.
ביום שלישי בבוקר, שוקי המניות הם נסק גבוה יותר על נתוני האינפלציה הקרירים מהצפוי, ומציתים תקוות לעצרת סוף השנה של סנטה קלאוס.
""יש רפידה אחת בתחזית שלנו למיתון עולמי צנוע. וזו השער הכסוף הברור של תשואות צפויות גבוהות יותר למשקיעים״."
ובכל זאת, ממוצע הדאו ג'ונס
DJIA
ירד כמעט 5% בשנה עד היום. ה-S&P 500
SPX
הנחה של 14% באותה תקופה ועבור ה- Nasdaq Composite
COMP
ירד ביותר מ-26%.
מתי השוק יגיע לתחתית אי אפשר לדעת, התחזית אמרה - אך היא ציינה "הערכות שווי ותשואות הן בבירור אטרקטיביות יותר ממה שהיו לפני שנה".
"יש רפידה אחת בתחזית שלנו למיתון עולמי צנוע. וזו השער הברור של תשואות צפויות גבוהות יותר למשקיעים", אמר ג'וזף דייוויס, הכלכלן העולמי הראשי של ואנגארד.
"אנחנו מודאגים מזה זמן רב שסביבת הריבית הנמוכה הייתה גם בלתי ברת קיימא ובסופו של דבר מס ורוח נגדית לחוסכים ומשקיעים לטווח ארוך", אמר דייוויס.
אבל אפילו עם כל המהומה השנה, "אנחנו בהחלט מתחילים לראות את הדיבידנדים לריבית ריאלית גבוהה יותר ברחבי העולם בתשואות החזויות הגבוהות יותר שאנו צופים למשקיעים בעשור הקרוב".
מקור: https://www.marketwatch.com/story/vanguard-sees-a-recession-in-2023-and-one-clear-silver-lining-for-investors-11670882978?siteid=yhoof2&yptr=yahoo