האינפלציה בארה"ב צפויה "להסתובב ולהישרף"

סוף סוף, השווקים התחדשו כאשר הפדרל ריזרב הקל להעלות ריבית ברבע נקודות ב-1 בפברואר.

כפי שניסחה זאת ממפיס ריינס, 'שמפניה תיפול מהשמים, דלתות ייפתחו וגלימות קטיפה ייפרדו'.

אל האני S&P 500 הסגירה הייתה קרובה לשיא של 6 חודשים ביום שלאחר ההודעה.

אבל השמחה הייתה אמורה להיות קצרת מועד.

הוצאה לצריכה אישית (PCE)

במקרה הזה, יום שישי המיוחל PCE הדו"ח היה אכזבה גדולה.

בניגוד לנרטיב האינפלציה-שנתון (במידה רבה) תחת שליטה, הנתונים הראו כי אינדיקטור האינפלציה המועדף על ה-Fed הגיע לעלייה ניכרת ל-5.4% בשנה שעברה, הרבה מעל 5.0% של דצמבר.

גם על בסיס חודשי, המספר הגיע לרמה גבוהה של 0.6%, הגבוה ביותר מאז מרץ 2022, שהיה בתחילת מלחמת רוסיה-אוקראינה.

אינפלציית סחורות ריאליות שהפכה לשלילית חודשיים ברציפות זינקה ל-2.2% מחודש ינואר 2023.

באופן דומה, אינפלציית השירותים הריאלית שלא השתנתה בדוח הקודם זינקה בחדות ב-0.6%.

הוצאות הצרכנים דווחו ברמות גבוהות ללא קיימא של 1.8%, בהשוואה להערכות שוק של כ-1.4%, והן היו הרבה מעל הקריאה הגבוהה הבאה של 0.8% שנרשמה ביולי.

עלייה אכזרית שכזו בסחורות ובשירותים תביא כנראה אסון למשקי בית בעלי הכנסה נמוכה, שכן נתוני התעסוקה ימשיכו להראות צמיחה ריאלית שלילית.

למרות העלייה המדווחת בתיאבון, נראה שלחברות לא היה אמון בתחזיות הצריכה, כאשר רשתות מגה כמו וולמארט והום דיפו ראו ירידות עמוקות במחירי המניות שלהן בשבוע שעבר.

לדעתו של פיטר שיף, מנכ"ל ואסטרטג עולמי ראשי של יורו פסיפיק קפיטל, העלאות הריבית של הפד לא היו יעילות במידה רבה מכיוון שגיוס האשראי נותרו גבוה ושיעורי החיסכון נותרו נמוכים ביותר.

מדד המחירים לצרכן (מדד המחירים לצרכן)

נתוני ה-PCE עקבו אחר הדפסת ה-CPI המאכזבת שהגיעה ל-6.4% YoY, בקושי ירדה מ-6.5% בדצמבר 2022.

המספר הגבוה היה על הגב של דביק בעקשנות מקלט עלויות והעלייה פנימה מזון הוצאות.

מחירי הביצים עלו בינואר בשיעור מדהים של 71% בשנה.

כדי להוסיף לקדרות, שיף סבור כי מדד המחירים לצרכן ממעיט בצורה גסה את האינפלציה הנוכחית, לפי,

אני חושב שאם תכפיל את המחיר הרשמי, זה כנראה קרוב למדויק.

כלכלנים מ-ShadowStats הגיבו על הפער הנתפס הזה, כתיבה,

עדויות אנקדוטיות וסקרים מזדמנים הצביעו על כך שהציבור הרחב מאמין שהאינפלציה עולה הרבה מעל הדיווח הרשמי...ההבדל הגובר בתפיסה לעומת המציאות נובע בעיקר משינויים שנעשו במשך עשרות שנים לגבי אופן חישוב והגדרת המדד על ידי הממשלה. באופן ספציפי, שינויים שבוצעו בהגדרת מדד המחירים לצרכן ובמתודולוגיה הקשורה אליה בעשורים האחרונים שיקפו מבנים תיאורטיים המוצעים על ידי האקדמיה שאין להם רלוונטיות מועטה לשימוש בעולם האמיתי במדד המחירים לצרכן על ידי הציבור הרחב.

מהדורות

החשש הבסיסי לכך שמדד המחירים לצרכן עשוי להיות חסר דיווח, בין אם עקב שינויים מתודולוגיים או בעיות סקרים, הוזן רק עוד יותר מהרמה הגבוהה של תיקונים בנתונים בחודשים האחרונים, והדיחה כל רעיון דפלציוני.

מדד המחירים ליצרן (PPI)

מדד המחירים לצרכן עלה ב-6.0% בשנה שעברה בינואר, והגיע לרמה הנמוכה ביותר מאז מרץ 2021.

עם זאת, גם זה היה נמוך רק במעט מ-6.2% שנרשמו בדצמבר 2022 וגבוה בהרבה מהציפיות של 5.4%.  

PPI ליבה הגיע ל-0.5% לחודש, גם מעל הצפי.

תחזית האינפלציה

במשך כמעט שנה, הפד התהדק בקצב מואץ שכלל ארבע העלאות רצופות של 75 נקודות לשנייה.

בתגובה, מדד המחירים לצרכן ואינדיקטורים אחרים הגיבו בהקלה משמעותית.

עם זאת, מידת התרומה של ההידוק במשוואה זו אינה ודאית בהתחשב בכך שבאותו זמן שיבושי אספקה ​​גרמו לקובעי המדיניות מכל זווית, לרבות מלחמת רוסיה-אוקראינה, להרקיע שחקים דלק מאובנים מחירים, תחילת עונת הנהיגה בקיץ בארה"ב ועיכובים במשלוחים.

שיף ציין,

...(הקלה באינפלציה) היה חייב להתרחש כאשר היה לך שיעור גבוה של 9.1% (ביוני 2022)...

מכיוון שהפד הוריד את הריבית ל-25 נקודות בסיס הרבה לפני הדפסת האינפלציה של ינואר, אנו עשויים לראות התאוששות כבר בחודש הבא.

נראה שלרשויות המוניטריות עשוי להיות קשה מהצפוי להתנער מההיסטוריה של ריביות נמוכות במיוחד, הקלות כמותיות מתמשכות ומדיניות פיסקלית מרחיבה ענקית בתוך המגיפה.

כדי להוסיף לתמהיל, הממשל מחפש להגדיל את תקרת החוב עוד יותר, בעוד אנדי שקטמן, נשיא מיילס פרנקלין פרנסיס מתכות, פחדים,

ואם כולן (מדינות אחרות) יתחילו לזרוק דולר, ואני חושב שזה יקרה מהר, יהיה לך צונאמי של אינפלציה שיכה את חופי המערב.

להקשר נוסף, הקוראים עשויים לבדוק זאת לְחַבֵּר על המגמות המעדיפות דה-דולריזציה.

ייתכן שהמגמה הדפלציונית קצרת הימים תתקרב לסיומו, כאשר האינפלציה תובע מהחלטת הפד להקל על העלאות הריבית והציפיות להוצאות נוספות של הממשלה.

מדד המחירים לצרכן העולה מעורר דאגה במיוחד, בהתחשב בכך שהוא משמש לעתים קרובות כאינדיקטור מוביל אמין לאינפלציה במערכת הרחבה יותר.

אם הדוחות ישתנו גבוה יותר בחודש הקרוב, מניות צפויים לרדת יותר מכיוון שהשווקים יחששו מהידוק נוסף.