צרכני ארה"ב קיבלו הפסקה מבורכת מעליית המחירים המטאורית עם 'הקלה' של מדד המחירים לצרכן ביולי יותר מהצפוי ל-8.5% בשנה שעברה.
הנתון התמתן מ-9.1% ביוני בגלל ירידה במחירי הבנזין העולים עם סיום עונת הנהיגה בקיץ.
תחזיות היו מוצע שמדד המחירים לצרכן עשוי לרדת רק ל-8.7%.
גם מחירי סחורות מפתח כמו תירס, חיטה ונחושת ירדו ב-20.4%, 27.7% ו-13.5% בהשוואה ל-3 חודשים לפני זמן כתיבת שורות אלו.
ניזון מהאופטימיות המחודשת, מדד S&P 500 עלה עד כה ב-2.1% במהלך המושב של היום.
עם זאת, קצב האינפלציה עדיין גבוה בהרבה מהיעד המוצהר של הפד של 2%.
מדד המחירים לצרכן הליבה שאינו כולל אנרגיה ופריטי מזון תנודתיים מהסל המרכזי נותר ללא שינוי ברמה של 5.9% לעומת השנה, תוך עלייה של 0.3% על בסיס חודשי, משמעותית מתחת לציפיות יולי של 0.7%.
כלכלניות פימקו טיפאני וילדינג ואליסון בוקסר ציין שלמרות שהאינפלציה הכותרתית פחתה, מדד המחירים לצרכן הליבה נשאר יציב, ואף ראה עלייה בנתונים הקשורים שפורסמו על ידי המוסדות האזוריים של הפד.
קריאת יולי הראתה את הצניחה החדה ביותר בשנה מאז מרץ 2020, אז ירד מדד המחירים לצרכן מ-2.3% בפברואר ל-1.5% עם כניסת הנעילה הראשונית לתוקף.
משפחות אמריקאיות ממשיכים להיאבק במחירים בשמיים על רקע ירידה בשכר הריאלי. סיימון מור, תורם במגזין פורבס מוסיף כי "עליות המחירים בתחומים רבים אחרים בכלכלה עדיין מדאיגות את הפד".
האופי הרחב של האינפלציה גרם לכך שמרכיבים חיוניים כמו מזון, שכר דירה ושירותי בריאות ממשיכים לראות עלייה למרות מספר מצרפי נמוך יותר.
למשל, הבנק אוף אמריקה ציין ששכר הדירה החודשי הממוצע עלה ב-16% לבני הנוער הדמוגרפית.
שוק העבודה
הצניחה המשמעותית במדד המחירים לצרכן הוכיחה את עצמה כהפתעה לאחר דוח המשרות האחרון שרשם עלייה של 528,000 ביולי, כאשר שיעור האבטלה יורד לשפל של 3.5%.
שוק העבודה ממשיך להישאר הדוק באופן לא טבעי למרות הניציות הכללית של הפד, שני רבעונים רצופים של התכווצות התמ"ג והדיווחים על פיטורים בטכנולוגיה גדולה מוקדם יותר השנה.
שוק עבודה הדוק יותר מרמז בדרך כלל על תחרות רבה יותר על כישרונות, שכר גבוה יותר ובסופו של דבר יותר הוצאות. הוצאות נוספות נוטות להעלות את האינפלציה לצרכנים המחייבת העלאות ריבית.
החל מיולי 2022, הכלכלה האמריקאית הצליחה להחליף 22 מיליון המשרות שאבדו על רקע נעילות קוביד, מה שהוביל לתחזיות של "מיתון תעסוקתי".
כלכלנים טוענים שהמצב הייחודי הזה עשוי להידלק בחלקו על ידי הזדקנות הדמוגרפיה וירידה חדה בהגירה במהלך המגיפה.
נתוני פרודוקטיביות
דאגה מרכזית עבור הפדרל ריזרב היא ירידה בפריון העבודה בכלכלה. התפוקה לעובד ירדה זה רבעון שני ברציפות ל-4.6% בשנה שעברה, לאחר שרשמה ירידה של 7.4% בשלושת החודשים הראשונים של השנה.
הרבעון הראשון סימן את הקיצוץ העמוק ביותר בפריון העבודה מאז תחילת השיאים ב-1, לפני 1948 שנים. הדבר התחזק על ידי החולשה בנתוני התמ"ג שהתכווצו הן ברבעון הראשון והן ברבעון השני, בניגוד לאותות החיוביים מנתוני המשרות הראשיות.
במקביל, עלויות העבודה ליחידה עלו ב-10.8% ברבעון השני, למרות שהשכר הריאלי עלה מְכוּוָץ 3.5% בשנה האחרונה.
האם אנו יכולים לצפות להפסקה בהעלאות הריבית?
Bluford Putnam, מנהל מנכ"ל וכלכלן ראשי, CME Group, כתב "...הגורמים שינו מסלול בשישה עד 12 החודשים האחרונים וככל הנראה כבר לא יהוו מקור לאינפלציה עתידית"
הביקוש המוגבר לסחורות עקב המגיפה וההסגרות המתמשכות הקלו בצורה ניכרת; שיבושים בשרשרת האספקה ייקח זמן כדי להקל לחלוטין, אך נעשו צעדים משמעותיים בהקשר זה; התמריץ הפיסקאלי העצום שהוזרם במהלך משבר הקוביד עבר במידה רבה את דרכו; הבנקים המרכזיים סוף סוף מצמצמים את המאזנים שלהם; בעוד שקובעי המדיניות החלו בנסיגה של ריביות בתחתית סלע. כל אלה הם מקורות לעליית מחירים שהפכו לכאורה את הפינה.
בנוסף, מחירי הבנזין צפויים לרדת בעתיד הנראה לעין, בעוד ש-WTI וברנט ירדו ב-4.7% ו-2.4% בהתאמה במהלך החודש האחרון.
עם זאת, ביל אדמס מ-Comerica Bank לא רצה לקרוא לשיא לאינפלציה מצפה כי ארה"ב נמצאת בסיכון ל"הלם מחיר אנרגיה נוסף" במהלך החורף.
ניהול המדיניות המוניטרית מעולם לא היה עניין חד משמעי. שיקול הדעת של הרשויות המוניטריות הוא בעל חשיבות עליונה בעוד שההקרנה לעתיד תמיד הייתה כרוכה בלא ידועים ולא ידועים.
הירידה החדה יחסית במדד המחירים לצרכן, התכווצות התמ"ג והצמצום בשוק העבודה מספרים סיפור מבולבל.
עבור בעל בית ממוצע, העלויות הן עונשיות, וסביר להניח שהאינפלציה תישאר דביקה.
עם זאת, הפד של ניו יורק בסקר הציפיות שלו ביולי מצא כי ציפיות האינפלציה של 'הציבור הרחב' עקבו אחר הורדת מחירי הבנזין והאנרגיה הרחבה יותר, כאשר הציפיות לשנה קדימה ירדו ל-6.2%.
מכיוון שציפיות האינפלציה הן מרכזיות במשוואת המדיניות המוניטרית, שוב, אנו מוצאים זאת גורמים בצד ההיצע לא בשליטתם של בנקים מרכזיים, ייתכן שהשפיע על סנטימנט הציבור והתנהגות הצרכנים יותר מאשר רק מדיניות נוקשה יותר.
לאור ההקלה הצפויה בקרב מקורות אינפלציוניים מרכזיים, כלי FedWatch של CME דיווחים שיש הסתברות של 60.5% לעלייה של 50 נקודות בסיס בספטמבר, בעוד שיש סיכוי של 39.5% לעלייה שלישית ברציפות של 75 בסיס.
זאת למרות העובדה שג'רום פאוול מאמין שהפד הצליח להשיג את הריבית הניטרלית בפגישתו האחרונה - רמה שבה הכלכלה אינה מוגבלת להתכווצות ואינה מתמרצת להתרחב.
פוטנם מדינות כי "כל רמה של ריבית קצרת טווח שהיא מתחת לתפיסה סבירה של ציפיות האינפלציה נשארת נוחה", וכתוצאה מכך הפד מוריד את "הרגל מהדוושת, אך הוא לא פגע בבלמים. "
מור נקודות כי "האינפלציה מתחילה לרדת, אבל עדיין לא כפי שהפד היה רוצה וייתכן שיעבור זמן מה עד שהם יוכלו להכריז על ניצחון כלשהו"
לעת עתה, כל העיניים נשואות לנתוני מדד מחירי היצרן של מחר ועל חקיקתו הסביר של חוק הפחתת האינפלציה השנוי במחלוקת בימים הקרובים.
ההודעה מדד המחירים לצרכן בארה"ב יורד משמעותית ל-8.5%, אך הפד עדיין לא "פגע בבלמים" הופיע לראשונה ב Invezz.
Source: https://invezz.com/news/2022/08/10/us-cpi-eases-substantially-to-8-5-but-the-fed-yet-to-hit-the-brakes/