האינפלציה בארה"ב נחלשת בנובמבר, אך צפויות העלאות ריבית נוספות

אינפלציית מדד המחירים לצרכן ירד יותר מהצפוי בנובמבר. המחירים עלו ב-0.1% לחודש, או 7.1% ב-12 החודשים האחרונים. למרות שהמחירים גבוהים היסטורית, זוהי העלייה הקטנה ביותר באינפלציה של 12 חודשים מאז דצמבר 2021. אם נמחקו עלויות המזון והאנרגיה, המחירים עלו ב-0.2% לחודש, או 6% בתצפית של 12 חודשים.

ירידת מחירים

עלויות רבות ירדו בנובמבר - בעיקר אנרגיה, אך גם עלויות רפואיות, מחירי טיסה ומכוניות משומשות ירדו. מעבר לכך, גם בקטגוריות שבהן המחירים עלו בסך הכל, העלויות של פריטים רבים ירדו.

לדוגמה, עלויות המזון עלו, אך העלות של חלבונים רבים כעת יורדת. תמונה רחבה זו דומה עבור ביגוד ומוצרי בית שבהם מחירי מרכיבים מסוימים נמצאים בירידה. זה היה דוח מעודד יותר ממה שציפו לרוב, והמחירים אף ירדו במונחים אבסולוטיים לחודש נובמבר על בסיס לא מנוכי עונתיות.

עלויות דיור עלו

התורם העיקרי לאינפלציה בנובמבר היה הדיור, שכן העלויות עלו ב-0.6% בחודש. עם זאת, האופן שבו מדד המחירים לצרכן מחשב את עלויות הדיור נבנה באופן מרומז בפיגור של כ-6 חודשים למחירים הנוכחיים.

על פי הערכות של Zillow ו-Redfin, מחירי הבתים בארה"ב ירדו מאז הקיץ. משמעות הדבר היא שעלויות הדיור עשויות לרדת בסדרת מדד המחירים לצרכן לתוך 2023. כפי שהגיב יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, בנאום של מכון ברוקינגס ב-30 בנובמבר, "היינו מצפים שהאינפלציה של שירותי הדיור תתחיל לרדת מתישהו בשנה הבאה". אלו חדשות טובות לאינפלציה, כי לדיור יש את המשקל הגדול ביותר בחישוב שיעורי האינפלציה.

תגובת הפד

הפד ביקש להמעיט בנתוני האינפלציה החיוביים האחרונים, שכן אינפלציה כוללת של למעלה מ-7% נותרה גבוהה מאוד בהשוואה ליעד של הפד, ועלויות השכר ממשיכות לעלות.

עם זאת, הדו"ח של נובמבר מספק ראיות נוספות לכך שהאינפלציה מתמתנת. השאלה של הפד היא באיזו מהירות תרד האינפלציה, ולאיזו רמה תרד האינפלציה. החשש הנוכחי של הפד הוא שלאינפלציה ייקח זמן עד למגמת ירידה, וגם אז, ייתכן שלא תגיע ליעד האינפלציה של הפד של 2%. עם זאת, דוחות ה-CPI האחרונים הרבה יותר מעודדים מהנתונים מלפני 2022.

שיעור העליות סביר

למרות נתוני האינפלציה המעודדים האחרונים, הפד עדיין צפוי להעלות את הריבית לתחילת 2023. בדיוק כפי שנראה ששיא האינפלציה כבר התרחש, השווקים גם צופים שהריבית לטווח הקצר תגיע לשיא ב-2023.

השוק הנוכחי והציפיות של הפד, הם שהריביות לטווח הקצר יישארו סביב 5% במשך רוב שנת 2023. אם דוחות האינפלציה ימשיכו להראות שהמחירים ירדו, כפי שראינו לאחרונה, הפד עשוי לבחור לשקול מחדש גישה זו. עם זאת, השווקים חוששים שהפד יכול להוריד את הריבית על סמך סיכוני המיתון, במקום לשפר את מספרי האינפלציה.