איגרות החוב של ממשלת ארה"ב בדיוק סיימו את הרבעון הגרוע ביותר שלהן מאז 1973 לפחות, אך סביר להניח שחלק מהמשקיעים לא יירתעו מרכישת אג"ח שוב בהתחשב בסיכונים העולים של מיתון בארה"ב בשנים הקרובות.
A נוצר דגם מאת גולדמן זאקס
GS,
צופה סיכוי של 38% לירידה בעוד 12 עד 24 חודשים מהיום, לעומת כמעט ללא סיכוי בשנה הבאה. התוואי של החלפות מדד בין לילה, יחד עם עקום תשואות שטוח בדרך כלל של האוצר שהתהפך ביום שלישי ושישי, מצביעים גם הם על סיכוי לשפל כלכלי בשנתיים הקרובות.
הגדלת הסיכויים לשפל כלכלי טוענים לטובת איגרות חוב ממשלתיות, כמו גם החזקת מזומנים, תוך הפיכת נכסים מסוכנים יותר כמו מניות וסחורות לפחות אטרקטיביים, אמרו אנליסטים. זה מעיד על שוק האג"ח ריצת שוורים של ארבעה עשורים, שחלק מהמשקיעים הניחו שהסתיים בשנה שעברה, אולי רק לאט לאט נגמר הקיטור.
בתרשים אחד: "הסכר סוף סוף נשבר": תשואות של משרד האוצר ל-10 שנים יפרצו את ראש ערוץ מגמת הירידה שנראה מאז אמצע שנות ה-1980
אגרות החוב של ממשלת ארה"ב איבדו 5.6% ברבעון הראשון, המראה הגרוע ביותר מאז החל שמירה על הרשומות ב-1973, לפי מדד התשואה הכוללת של משרד האוצר האמריקאי של בלומברג. ושטר האוצר ל-10 שנים בדיוק השלים את השביעי שלו הרבע הגרוע ביותר מאז מלחמת האזרחים בארה"ב, על פי ג'ים ריד מדויטשה בנק, בציטוט נתונים הכוללים את המקבילות לשטר 10 השנים מאז 1865.
לקרוא: לאג"ח ממשלת ארה"ב יש את אחד הרבעונים הגרועים ביותר מאז מלחמת האזרחים בארה"ב
מקור: FHN Financial, מדדי התשואה הכוללת של בלומברג
"מבחינה היסטורית, כאשר היו לנו רבעונים מגעילים, הרבעון הבא נוטה להיות די טוב", אמר הכלכלן הראשי של FHN כריס לואו בטלפון. "העניין באג"ח השונה ממניות וסחורות הוא שמחירי האג"ח לא יכולים לרדת לנצח. אם כן, הכלכלה תפסיק בסופו של דבר לתפקד. בסופו של דבר, הם מתקנים את עצמם".
רבים מלקוחות FHN "מחזיקים בסכומים חריגים, אם לא שיא, במזומן" בעקבות הקטל של הרבעון הראשון באגרות חוב, אמר לואו. בעוד שעשויה להיות ירידה מסוימת בביקוש לאג"ח בעתיד, המכירה ה"אלימה" באוצר לא צפויה להרתיע מנהלי תיקים בקרנות מוסדיות, פנסיה וביטוח, שנמצאים בלחץ להתאים את מדדי הייחוס ואינם יכולים לשבת עליהם. יותר מדי מזומנים לתקופות ממושכות, הוא אמר.
איגרות חוב, מקלט בטוח מסורתי, הן קבוצת הנכסים שנפגעת הכי קשה מהאינפלציה הגבוהה, שפוגעת בתשואות קבועות. אז המכירה האגרסיבית של החוב הממשלתי ברבעון הראשון לא מפתיעה מדי בהתחשב בשיעור האינפלציה בארה"ב שיא של ארבעה עשורים.
מה שמפתיע הוא שקונים פוטנציאליים לא בהכרח נרתעים מהעובדה הזו או מהמכירה האחרונה, אמרו אנליסטים. אף על פי שהמכירה צרבה את מחזיקי האג"ח הקיימים, היא מציעה למשקיעים פוטנציאליים הזדמנות להיכנס בחזרה במחירים נמוכים יחסית ותשואות גבוהות יותר מכל תקופה אחרת בשנים האחרונות.
"יש צורך בתשואה", אמר רוב דאלי, מנהל הרווח הקבוע ב-Glenmede Investment Management. "שוק האג"ח לא בהכרח מספק תשואות מותאמות לאינפלציה בכלל - למעשה, התשואות הריאליות שליליות למדי מכיוון שהאינפלציה נשארת גבוהה - אבל יש פעולת איזון שצריכה להתרחש בין סיכון לנכסי מקלט בטוח.
"תהיה נקודה שבה קונים יחזרו לאג"ח, אבל מידת הרצינות שהם חוזרים היא סימן שאלה", אמר דאלי בראיון טלפוני. "השוק מנסה לשים את האצבע על מתי ולמה לקנות את שוק האג"ח".
שיא המכירה של אגרות החוב ברבעון הראשון לוותה בעלייה ניכרת בריבית מבוססת שוק, אשר תורמת להאטה במגזר הדיור ומשפיעה על מניות וסחורות. כל שלושת מדדי המניות הגדולים DJIA SPX COMP סיימו את הרבע הראשון עם שלהם האחוז הגדול ביותר של ירידות בעוד שנתיים ביום חמישי.
דרישה ל מיחזור משכנתא התייבש, בהמתנה למכירות בתים בירידה, וחברות מוצרי דיור כמו יצרנית מזרונים Tempur Sealy International Inc.
TPX,
פרסמו אזהרות מכירה. בינתיים, "עלות המימון הולכת וגוברת, שוחקת את התשואות הפוטנציאליות ומכבידה על הצמיחה" - כל אלו משפיעים על המניות - בעוד המזומנים נשארים "נכס יקר כי אין מקום בטוח להיות בו כרגע", אמר דאלי של גלנמד.
התעניינות מתמשכת באג"ח קדימה תפעיל לחץ על התשואות, וימנע מהן לעלות יותר ממה שבדרך כלל יהיה המקרה. התוצאה הסופית תהיה פעולה הלוך ושוב בין קנייה למכירה - בדומה למה שנראה השבוע - המשאירה את המשקיעים מסתגלים לריביות גבוהות יותר ומונעת מהתשואות לטפס רחוק מדי.
באימייל ל-MarketWatch, מדרג האסטרטג ברונו ברייזינהה ב-B. מ-A. Securities, אמר כי ניתן לטעון כי האוצר ל-10 שנים
TMUBMUSD10Y,
יגיע לתשואת שיא "נמוכה יחסית" במחזור העסקים הנוכחי של סביב, או מעט מעל, 2.5% - לא רחוק מהמקום שבו היא נמצאת כעת.
זה נמוך בהתחשב בעובדה שפקידי הפדרל ריזרב צפויים לספק העלאת ריבית גדולה מהרגיל של חצי אחוז במאי, בתוספת סדרה של העלאות עד 2023, תוך ניסיון לכווץ את המאזן של הבנק המרכזי. הסוחרים מתמחרים סיכוי קל שיעד הריבית העיקרי של הפד עשוי לעלות מעל 3% עד סוף השנה מרמה נוכחית של 0.25% ל-0.5%.
"אם אתה מאמין במה שהעקומה ומסלולי ה-OIS אומרים לך, אתה צריך לצפות שהתיקים יהיו שמרניים יותר הן בפרופילים הטקטיים והן בפרופילי הקצאת נכסים אסטרטגיים" במיקוד שישה חודשים עד שנה ועד שלוש שנים, אמר ברייזינה. המשמעות היא שמשרדי האוצר "צפויים להישאר נתמכים" גם כאשר הפדרל ריזרב יפרוש משוק האג"ח כקונה.
ובכל זאת, אינפלציה גבוהה "משנתה את התועלת של משרדי האוצר כגידור סיכון לתיקים, כך שראשי הממשלה (מנהלי תיקים) יצטרכו להיות יצירתיים יותר באופן שבו הם מגנים על סיכוני זנב", אמר. "המלצנו להשתמש באפשרויות ככיסוי לגדרות המסורתיות לטווח ארוך."
לוח השנה הכלכלי של ארה"ב לשבוע הבא קליל, אך מודגש על ידי פרסום הפרוטוקולים של הפד מיום רביעי בפגישת ה-15-16 במרץ. יום שני מביא לפברואר הזמנות מפעלים והזמנות ציוד הון ליבה. ביום שלישי מתפרסמים נתונים על הגירעון בסחר החוץ בפברואר, הקריאה הסופית של S&P Global של מדד מנהלי הרכש של מגזר השירותים במרץ, ומדד השירותים של המכון לניהול אספקה לחודש מרץ.
יום חמישי מביא תביעות שבועיות לאבטלה ונתוני האשראי הצרכני של פברואר, ואחריו דוח מלאי סיטונאי של פברואר ביום שישי.
מקור: https://www.marketwatch.com/story/us-government-bonds-just-suffered-their-worst-quarter-of-the-past-half-century-heres-why-some-investors-may- not-be-fazed-11648859211?siteid=yhoof2&yptr=yahoo