(בלומברג) - לפני שש שנים, יצרנית טקסטיל לא ידועה בשם Shandong Ruyi Group יצאה למסע רכישות מטורף במטרה להפוך לגרסה של סין למעצמת היוקרה LVMH.
יושב בעיר הולדתו של קונפוציוס, היו"ר Qiu Yafu הוציא יותר מ-3 מיליארד דולר ברכישת נכסים מהשדרות של פריז ועד לב ליבה של לונדון בהתאמה אישית של Savile Row. הוא קנה את מותגי האופנה הצרפתיים סנדרו ומאג'י, כמו גם את יצרנית מעילי הטרנץ' הבריטית Aquascutum ואת יצרנית הבדים הנמתחים של לייקרה. החלומות הגדולים הללו נפרמו מאז, ורואי נמצא במרכזה של התנתקות מבולגנת הכוללת כמה מהמוסדות הפיננסיים הגדולים בעולם.
Ruyi מאבד כעת שליטה על עסקים מרכזיים וננעל בסכסוכים עם נושים כולל קרלייל גרופ בע"מ. ביוני, המלווים השתלטו על Wilmington, דלאוור לייקרה Co., מפיק הספנדקס Ruyi קנה מהאחים המיליארדר קוך. בחודש הבא, מפרקים של זרוע אחרת של Ruyi החלו להזמין הצעות עבור Gieves & Hawkes, החייט המותאם שמלביש כל מלוכה בריטי מאז ג'ורג' השלישי. החלטות בית המשפט בחודשים הקרובים עשויות להכריע את גורלם של נכסים אחרים.
עלייתו של Ruyi הגיעה על רקע גל עסקאות יוצאות של 400 מיליארד דולר מסין, כשהממשלה ביקשה לבנות אלופי עולם. הרשויות עודדו יצרנים מסורתיים להתקדם בשרשרת הערך ולעזור לבנות כלכלה מונעת צריכה. Ruyi מנסה כעת להוריד נכסים בשוק קשה, ומצטרף לקונגלומרטים סיניים כמו HNA Group Co. ו-Anbang Insurance Group Co., אשר הפכו את עסקאותיהם העולמיות.
"רוב הרכישות שבוצעו על ידי חברות סיניות מעבר לים בשנים האחרונות לא היו מוצלחות", אמר ג'פרי וואנג, ראש משותף של משרד שנחאי בחברת בנקאות ההשקעות BDA Partners. "ההתנתקות הממושכת של חברות סיניות נמשכת כל כך הרבה זמן כי הן אינן יכולות להרשות לעצמן למכור את הנכסים הללו בהפסד גדול כעת".
צ'יו, עובד מפעל לשעבר בן 64, נסגר בחדר מלון בהונג קונג בחודשים האחרונים כשהוא מנהל משא ומתן עם נושים, לפי אנשים בעלי ידע בנושא. הוא מנסה להחזיק בחלקים מהאימפריה הבינלאומית שלו, שכוללת גם את הלייבל Cerruti 1881 בהשראה איטלקית ואת קמעונאית בגדי הגברים הבריטית Kent & Curwen.
נציג Ruyi אמר שהחברות שרכשה הן השקעות אסטרטגיות והיא עבדה קשה כדי לשפר את הביצועים שלהן, תוך שימוש בצוותים מקומיים לניהול הפעילות בחו"ל.
"לא היינו שם בחוץ וביצענו רכישות לא רלוונטיות למען זכייה בנכסי גביע", אמר נציג Ruyi. "זה פשוט מצער מאוד שמגיפת קוביד-19, יחד עם המתח בין סין לארה"ב וסביבת אשראי הדוקה יותר, פגעה בנו קשות."
בהתחלה, האסטרטגיה של Ruyi נראתה כמו מנצחת בטוחה. קונים סיניים אמידים הולכים וגדלים נהרו למוצרי יוקרה אירופאים, אז Ruyi תפס מותגים זרים שהזניחו את השוק הסיני - ויקרב אותם למקום שבו היה הביקוש. לאחר שרכשה את רוב המניות בקבוצת האופנה הצרפתית SMCP SA מ-KKR ושות' ב-2016, Ruyi עזר לה לבנות רשת של יותר מ-100 חנויות בקניונים הנוצצים של ערים פורחות כמו שנגחאי ובייג'ין.
היא רשמה את SMCP בבורסה של פריז בשנה הבאה, הצלחה שהעניקה לרויי ביטחון לבצע רכישות נוספות. צ'יו אהב לצטט פתגם על "הפלגה עם הרוח", שחלק מהמאזינים הבינו כהתייחסות לניצול מלא של סביבת ביצוע העסקה החיובית.
Ruyi זכה למימון בשפע מבנקים כולל JPMorgan Chase & Co. ו-Barclays Plc, וביצע רכישות שהעניקו לה אלפי עובדים חדשים בצפון אמריקה ובאירופה ומתקנים מתקדמים שהוציאו מוצרים כמו בידוד Thermolite. היא אפילו הביאה את אחד מבנקאי ההשקעות האהובים עליה הביתה כשהגבירה את המצוד אחר מטרות.
בשנת 2018, Qiu הצהיר בפומבי על מטרתו להפוך את Ruyi ל-LVMH של סין, והחברה החלה להופיע כקונה סביר בכל פעם שעסק צרכני מערבי נסגר. זה נראה פתאום רחוק מעברו הצנוע של Ruyi בייצוא בד צמר למדינות מתפתחות.
Qiu זכה לעוקבים במדיה החברתית עם לקחים עסקיים ממשחק הלוח הסיני העתיק של Go, כמו החשיבות של חתירה לאיזון והרמוניה על פני ניצחון מוחלט, והדרך שבה יריב נלהב יכול להביא את הביצועים הטובים ביותר שלך. הוא העז יצרנים סיניים אחרים להצטרף אליו להדוף את המוניטין של איכות נמוכה על ידי חיזוק המותגים שלהם.
משקיע אחד שביקר במטה החברה במהלך התקופה הזו זוכר שהתרשם מתפאורה יוקרתית שאפשר לצפות ליותר בבירה עולמית מאשר בעיר פרובינציאלית קטנה יותר במזרח סין. מנהלים התרחבו בשעווה לגבי התוכניות הבינלאומיות שלהם. אבל השאיפה הזו לא הספיקה כדי להחיות מותגים שהכוכב שלהם כבר התחיל לדעוך.
Ruyi התקשה להמריץ מחדש את Gieves & Hawkes, שכבר נאבקה מעלויות ושוק קיפאון, לדברי ריצ'רד היימן, שותף בחברת הייעוץ הממוקדת בקמעונאות Thought Provoking Consulting. ולהפוך תוויות כמו Aquascutum שהגיעו לשיא "לפני הרבה מאוד שנים" דורשת תוכנית טובה בשילוב עם הרבה כסף וסבלנות, אמר.
"מותגים תחת מטריית Shandong Ruyi התמודדו בשנים האחרונות עם לחץ מכמה זוויות, לא רק מהמאבקים הפיננסיים של החברה, אלא גם בגלל ירידה בביקוש ללבוש רשמי", אמר דארסי ג'ופ, אנליסט בחברת המחקר GlobalData Plc הלונדונית. "מותגי הלבשה פורמליים מסורתיים שלא הצליחו להגיב ולהתאים את הטווחים שלהם נקלעו בהכרח מאחור".
עבור Ruyi, נושים הגיעו במהרה. Standard Chartered Plc הגישה עתירת פירוק בדצמבר 2020 נגד Trinity Ltd., יחידת Ruyi הרשומה ברשימה בהונג קונג, בעלת מספר מותגים, כולל Gieves & Hawkes.
ואז בשנה שעברה, נאמן תפס נתח גדול ב-SMCP בשם הנושים - הכוללים את קרלייל, BlackRock Inc. מניו יורק ואנקורג' קפיטל גרופ - לאחר שהקבוצה הסינית איבדה איגרות חוב ניתנות להחלפה. מאז התמודד הנאמן עם Ruyi בתיקי משפט באנגליה, לוקסמבורג, צרפת וסינגפור.
בין היתר, היא ביקשה לפתוח בהליכי פשיטת רגל נגד הרכב המחזיק בנתח של Ruyi ב-SMCP. היא ערערה לאחר שניסיון ראשון נדחה על ידי בית המשפט למסחר בלוקסמבורג ומצפה להכרעה עד סוף השנה הנוכחית, לדברי אדם בעל ידע בנושא.
Ruyi מצדה טענה בהגשת בית המשפט בבריטניה כי קרלייל פעלה כדי לכפות עליה עמדה שבה היא תוכל להשיג שליטה במניות SMCP. בחודש מאי, שופט סירב לבקשת רואי בבקשת מסמכים שהוא רוצה להמשיך בתביעות נגד קרלייל.
נציגי Anchorage, BlackRock, Carlyle, Ruyi, SMCP ונאמן האג"ח, Glas SAS, סירבו להגיב על תיקי בית המשפט.
שורה של קבוצות סיניות חיפשו התרחבות מהירה לחו"ל באותה תקופה כמו Ruyi, בתקווה לשחזר הצלחות עבר כמו רכישת Shuanghui International Holdings Ltd של יצרנית בשר החזיר האמריקאית Smithfield Foods Inc. מאז הואט קצב העסקאות לטפטוף, ו ההבטחה של שוק הצרכנים הסיני האדיר לא הספיקה כדי להציל חלק מההשתלטות שנחתמו באותם ימים סוערים.
הנושים השתלטו על רשת המסעדות הבריטית PizzaExpress Ltd מחברת הרכישה הסינית Hony Capital בשנת 2020 וסגרו עשרות מקומות. בינתיים, Suning Holdings Group Co. מנסה להביא משקיעים חדשים למועדון הכדורגל האיטלקי אינטר מילאנו, כאשר קמעונאית מוצרי החשמל הסינית מבקשת לחזק את הכספים שלה.
מחזרים סינים נהגו להתקבל בברכה בתהליכי הגשת הצעות כיוון שהם העלו את הערכות השווי, לדברי אלישיה גרסיה הררו, הכלכלנית הראשית של אסיה פסיפיק ב-Natixis SA. חלק מההשתלטות הללו בסופו של דבר הפריעו לחוסר הניסיון של הקונים הסינים בחו"ל, והיקף העסקאות היוצאות מהמדינה צפוי לרדת בטווח הבינוני, לדבריה.
"הרוכשים הסיניים לא העריכו את הקשיים באינטגרציה שלאחר העסקה", אמר גרסיה הררו. "התנגשויות התרבות היו מעבר לציפיות שלהם".
Ruyi מתמקד כעת בפיחת מינוף במקום בהרחבה, אמר נציג החברה. קרנות בינלאומיות נכנסות לרכישת נכסיה היקרים.
זרוע ניהול הנכסים של Macquarie Group Ltd. מוקדם יותר השנה רכשה את חלק השליטה של הקבוצה הסינית ב-Cubbie Station, הבעלים של חוות הכותנה הגדולה ביותר באוסטרליה. חברות רכישה שונות חקרו גם השתלטות על SMCP מאז החלו הצרות של Ruyi, אם כי חלקן כבתה בגלל מבנה המימון המורכב שלה, אמר אדם בעל ידע בנושא.
"החברות הסיניות רצו לצמוח מהר מדי, מוקדם מדי", אמר נאאגש אפדו, עמית מחקר בבית הספר לעסקים של אוניברסיטת סיטי בלונדון, הלומד יצירת עסקאות חוצות גבולות. "חלקם התחילו את דרכם ממונפות, וככל שהוסיפו עוד חובות, זה הפך לבלתי בר-קיימא להמשיך".
סיפורים נוספים כאלה זמינים באתר בלומברג
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/tycoons-wild-3-billion-gamble-003002644.html