(בלומברג) - הצעתו המזעזעת של אילון מאסק להמשיך ברכישתו של טוויטר בע"מ תמורת מחיר ההצעה המקורי מציבה כאב ראש בזמן הגרוע ביותר עבור בנקים בוול סטריט שכבר נאבקים להוריד מיליארדי דולרים של חובות רכישה שהם התחייבו אליהם בזמנים טובים יותר. .
הנקרא ביותר מבלומברג
לאחר חודשים של דרמה משפטית בניסיון לסגת מהעסקה, המיליארדר מאסק מוכן כעת לקנות את ענקית המדיה החברתית תמורת 54.20 דולר למניה. במכתב ששלחו עורכי דינו לטוויטר, הרכישה של מאסק ממתינה כעת ל"קבלת התמורה ממימון החוב".
זה אומר שהגיע הזמן לקבוצה של בנקים בוול סטריט בראשות מורגן סטנלי לעלות מדרגה. הם התחייבו למימון חוב לעסקה עוד באפריל, מתוך כוונה למכור את רוב זה למשקיעים מוסדיים.
אם התנאים של חבילת המימון המקורית של 12.5 מיליארד דולר יישארו זהים, הבנקאים עשויים להיאבק למכור את חוב הרכישה המסוכן של טוויטר בדיוק כששווקי האשראי מתחילים להיסדק. עם תשואות בשיא רב שנים, הם עלולים להפסיד מאות מיליוני דולרים רק על החלק הלא מובטח אם ינסו לפרוק אותו למשקיעים. הסיבה לכך היא שהם כמעט בוודאות יצטרכו להציע את החוב בהנחה גדולה.
חבילת החוב של טוויטר היא הגדולה ביותר בצינור של כ-51 מיליארד דולר של מימון מחויב מסוכן שהבנקים צריכים למכור למנהלי נכסים, על פי הערכות Deutsche Bank AG.
כל זה מאיים לעורר נפילה רחבה יותר בשווקי החוב הארגוני. הנפקות חדשות הגיעו לעצירה וירטואלית לאור תיאבון המשקיעים המושתק ומגבלות המאזן הגוברת בבנקים הגדולים, כאשר הפדרל ריזרב מעלה את הריבית.
קרא עוד: מבולבל מהטוויטר של מאסק LBO? הנה מה שמוזר: QuickTake
"זה דומה לצמחוני שהולך למסעדת סטייקים: תיאבון מוגבל מאוד", אמר ג'ון מקליין, מנהל תיקי תשואה גבוהים ב-Brandywine Global Investment Management, בהתייחס לדרישת המשקיעים לחובות רכישה. "בהתחשב בתזרים החדשות הספציפי של החברה מאז הסכמת העסקה - בשילוב עם ההידרדרות המשמעותית בכלכלה - המלווים יהססו מאוד לספק מימון".
הגרסה העדכנית ביותר של חבילת החוב של טוויטר שהוכרזה באפריל כוללת הלוואה ממונפת של 6.5 מיליארד דולר, 3 מיליארד דולר של אג"ח מאובטחות ועוד 3 מיליארד דולר של אג"ח לא מובטחות, כאשר האחרון קשה במיוחד למכור בחודשים האחרונים מכיוון שמבנה ההון מסוכן יותר.
הבנקים תכננו במקור למכור את כל החוב הזה למנהלי נכסים מוסדיים. בנוסף, הבנקים מעניקים מסגרת אשראי חוזרת של 500 מיליון דולר שהם מתכננים להחזיק.
דובר של מורגן סטנלי סירב להגיב. נציגי טוויטר ומאסק לא הגיבו מיד לבקשת תגובה.
קבוצת הבנקים כבר עמדה בפני הפסדים פוטנציאליים של מאות מיליוני דולרים על האג"ח הבלתי מובטחות המסוכנות ביותר אם ייאלצו למכור את החוב ברמות השוק הנוכחיות. הם הבטיחו ריבית מקסימלית של כ-11.75% על חלק האג"ח הלא מובטח, כך דיווח בלומברג, אך חובות CCC נסחרים כעת בממוצע בסביבות 15%, לפי נתוני בלומברג.
קרא עוד: בנקאי החוב של מאסק ימנעו הפסדים תלולים אם העסקה תיכשל (1)
בעלי המניות בטוויטר הצביעו ב-13 בספטמבר לקבל את הצעת הרכישה כפי שהגיש אותה מאסק במקור. בהתאם למועד סגירת העסקה, לבנקים יהיה פרק זמן מוגבל לפרוק את החוב למשקיעים. זה יאלץ אותם לממן את המימון בעצמם - כפי שצפוי בעסקת רכישה גדולה נוספת בצנרת של Nielsen Holdings Plc.
וול סטריט נאבקה להוריד חובות רכישה ממונפים בחודשים האחרונים. חלק מהחבילה של Citrix Systems Inc., למשל, נמכרה בספטמבר בהנחה גדולה והותירה את הבנקים עם חובות של כ-6.5 מיליארד דולר ומימוש הפסדים של כ-600 מיליון דולר. זמן קצר לאחר מכן, קבוצת בנקים נתקעה עם כ-4 מיליארד דולר של אג"ח והלוואות הקשורות לרכישה מגובה Apollo Global Management Inc. שלא הצליחה לגייס ביקושים רבים ונשלפה מהשוק בשבוע שעבר.
כשהכלכלה ממשיכה להטות לקראת שפל, המשקיעים נרתעו מעסקאות מסוכנות ובמקום זאת מכניסים כסף לאשראי בדירוג גבוה יותר. כמה מנהלי תשואות גבוהות אפילו מקצים מזומנים להתחייבויות בדרגת השקעה, בהתחשב בכך שחברות אלו ממוקמות בצורה הטובה ביותר להתמודד עם מיתון ומציעות תשואות ברמות שלא נראו במשך יותר מעשור.
(עדכונים לאורך כל הדרך עם המכתב הרשמי של מאסק שהוא עובר עם הרכישה.)
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html