הלירה הטורקית התרסקה מ-8 בספטמבר 2021 ל-18 TRY לדולר. צלילה ל-10 גרמה לו להקפיץ ל-14, ומאז הוא ירד בהדרגה אבל לאחרונה הפך ליציב משהו ב-18.5.
גם האינפלציה החלה לעלות בסוף השנה שעברה, אך הפכה יציבה משהו מאז יוני, בסביבות 80%.
שיעורי הריבית לעומת זאת יורדים ויורדים, מ-14% באוגוסט ל-10.5% עם הצעות שהם יסיימו את השנה בספרות חד-ספרתיות.
שיעורי הריבית הללו עמדו על 19% בסוף השנה שעברה, כאשר המהלך להורדתן הואשם במפולת ב-TRY ובזינוק האינפלציה.
אבל למה גזרות הקיץ הענקיות לא שיקפו גם? האם הכל מתומחר, כולל תמחור האינפלציה כשלעצמו איכשהו?
אולי, אבל דברים כמו מאזן הבנק המרכזי, מאזן הבנקים המסחריים והיצע הכסף התייצבו לאחר הכפלה בסוף השנה שעברה.
כסף פיאט הוא מנגנון מורכב בשותפות ציבורית-פרטית המאפשר את הפריבילגיה של יצירת כסף באמצעות חוב.
עכשיו למה בדיוק כל הכסף הזה הודפס בקנה מידה כזה בדיוק כשהם עברו להורדת הריבית לא ברור מדי, אבל מה שזה לא היה נראה התקרר למרות שהריבית ממשיכות להיות מוריד.
אם אתה מתכוון להכפיל את כמות הכסף שלך, אז לא פלא שתהיה אינפלציה והערך היחסי של המטבע שלך ייפול, אבל הזינוק נראה מעט קיצוני כאשר מאזן הבנקים המסחריים עובר מ-3 טריליון ב-2018 ל-12 טריליון. בשנת 2022.
שוב יש לנו את הזינוק הפתאומי הזה בסוף השנה שעברה שהוא ממשיך לצעוד למרות שהריבית נשמרה יציבה במשך כמה חודשים, אבל למרות שזה עולה, גם האינפלציה וגם ערכה של הלירה הטורקית התייצבו במקצת.
מה שהופך את זה לתמונה מעורבת לגבי הקשר בין ריביות לביקוש להלוואות בנקאיות, כלומר הדפסת כסף חדשה, אבל היצע הכסף גדל בבירור בזמן שהריבית ירדה.
עם זאת, גם הכלכלה גדלה ובשיעור גבוה למדי של יותר מ-7% ברבעון במונחים ריאליים. זה כ-87% במונחים נומינליים, וזה נשמע מדהים, אבל גם ערך הלירה ירד משמעותית מאז השנה שעברה.
יכול להיות שהצמיחה הכלכלית הזו הפכה כעת למספיקה כדי לספוג את היצע הכסף, ולכן אולי הושג איזון חדש שבו נראה שהורדת הריבית כבר לא ממש יוצרת כל כך אינפלציה.
אם זה המקרה אז אולי הם יוכלו לצאת מסביבת ריבית גבוהה כאילו האינפלציה התייצבה אז היא אמורה להתחיל להתקדם לרמות רגילות יותר במדדים משנה לשנה, אבל לכמה זמן הם יכולים לקבל צמיחה רבעונית עצומה כזו. ?
ואם זה אכן מתייצב, אז ארדואן היה עושה וולקר הפוך, שבו במקום לגרום למיתון כדי לבלום את האינפלציה, אתה נותן לאינפלציה להתייצב במדדים משנה לשנה, תוך כדי תקווה לשמור על צמיחה טובה.
עם זאת, זה הרבה אם, כשהסיפור הזה עדיין מאוד באמצע הדרך, מכיוון שהאינפלציה עדיין עולה מעט, במקום להתחיל לרדת.
אבל אם כסף נוצר דרך חוב, וזה הלוואות, אז כנראה יש רק כל כך הרבה ביקוש להלוואה, חוץ מזה שיש את ארגנטינה.
הריבית שם היא 75%, בעוד האינפלציה היא 83%. עד כאן וולקר. והם ניסו לעשות וולקר, הם העלו את הריבית ל-80% ב-2018 כשהאינפלציה עלתה ל-40%, מה שגרם למיתון די עמוק, אבל עכשיו הם חזרו לאותן שיעורי ריבית עם אינפלציה גבוהה עוד יותר והמאזנים של הבנקים אפילו לא הפך לפרבולי שם, בקושי גדל ב-50% ולא פי 4 כמו בטורקיה.
המקרה מעט חריג עם זאת, מכיוון שארגנטינה פשטה רגל, אך באופן מעניין בעוד שהם ראו מיתון עמוק בשנת 2018, הם רואים כעת גם צמיחה טובה של 7%.
מה שהופך את כל הגורמים האלה להרבה יותר מסובכים ממערכת יחסים פשוטה שבה יש לך תגובה מתמטית אם/אז, כי הרבה תלוי איך בני אדם מגיבים, כולל האם הם מגדילים או מקטינים את הביקוש להשאלה.
הפיכת הכלכלה למדעי החברה מאוד, וזה כולל כלים כמו ריביות או מדדים כמו אינפלציה שיכולים להיות תלויים בהיצע וגם בביקוש.
זה גם הופך את זה לתיאוריה רבה ללא תצפית נסיונית קלה עם הדוגמה של אירופה של ריבית שלילית וכמעט ללא אינפלציה שמוסיפה לתמהיל המבלבל למדי של מה בדיוק היחס ביניהם.
הוודאות היחידה כאן היא שריביות הן עלות ללווים, אבל אם ללווים אכפת עשוי להיות עניין אחר מכיוון שהפגם המובנה במערכת זו עשוי להיות העובדה שניתן להחזיר את הריביות הללו במלואן רק על ידי אחרים שלווים יותר, ולכן באופן מופשט רמת הריבית לא בהכרח משנה.
הקשר בין כל הגורמים הללו עשוי להיות תלוי יותר באופן שבו אנשים מגיבים, מה שהופך את הכסף הפיאט הניתן למניפולציה למערכת סובייקטיבית עם נקודות חולשה משלה, כי אפשר לשחק בה אם אנשים יחליטו פשוט להמשיך ללוות.
לכן יש כלים אחרים, כולל דרישות עתודות הון, אבל הם אוכלים את הרווחים של הבנקים ולכן לא משתמשים בהם הרבה.
מקור: https://www.trustnodes.com/2022/10/26/turkish-lira-and-inflation-stabilizes-despite-interest-rate-cuts-why