האינפלציה המרקיעה שחקים של טורקיה מאיימת על הפסדים נוספים עבור הבנקים במפרץ

דובאי, איחוד האמירויות הערביות - בנקים עם חשיפה לטורקיה התמודדו עם הפסדים מאז שהמטבע של המדינה החל לרדת בצורה תלולה ב-2018; כעת, מלווים בכמה מדינות עשירות בנפט במפרץ בפרט אמורים לחטוף מכה בשנה הבאה בגלל הקשרים שלהם למדינה, על פי דו"ח אחרון של סוכנות הדירוג Fitch.

בנקים במועצת שיתוף הפעולה של המפרץ - כלומר בחריין, כווית, עומאן, קטאר, ערב הסעודית ואיחוד האמירויות הערביות - עם חברות בנות טורקיות נאלצו לאמץ "דיווח על היפר-אינפלציה" במחצית הראשונה של 2022, כתב פיץ' השבוע, שכן אינפלציה מצטברת ב- טורקיה בשלוש השנים האחרונות עברה 100% עצום.   

Fitch מעריך כי בנקים של GCC עם חברות בנות טורקיות רשמו הפסדים נטו של כ-950 מיליון דולר במחצית הראשונה של השנה. בין הנפגעים הקשים ביותר היו Emirates NBD - בנק הדגל של דובאי - ו- Kuwait Finance House, הבנק השני בגודלו בכווית. החשיפה הטורקית עבור כווית Finance House ו- Emirates NBD היא 28% ו-16% מהנכסים שלהן, בהתאמה. גם הבנק הלאומי של קטאר היה בין הנפגעים.

"פיץ' תמיד ראתה את החשיפות הטורקיות של בנקי GCC כשלילי אשראי", כתבה חברת הדירוג. "חשיפות טורקיות מהוות סיכון לפוזיציות ההון של בנקי GCC עקב הפסדי תרגום מטבעות מפחת הלירה".

הלירה איבד 26% מערכו מול ה דולר מהשנה עד היום, מה שהופך את היבוא והרכישה של מוצרים בסיסיים להרבה יותר מאתגרים עבור 84 מיליון תושבי טורקיה. 

הפעם לפני חמש שנים, דולר אחד קנה בערך 3.5 לירה טורקית. כעת, דולר קונה בערך 18 לירות. הגלישה החלה כאשר כלכלת טורקיה צמחה במהירות אך הבנק המרכזי שלה סירב להעלות את הריבית כדי לצנן את האינפלציה העולה. זה ודברים כמו החמרה בגירעון בחשבון השוטף, הצטמצמות יתרות המט"ח ועלויות האנרגיה - בתוספת עימותים מדי פעם עם ארה"ב שכמעט הביאו לסנקציות על טורקיה - לחצו על המטבע עוד יותר. 

כלכלנים מאשימים ברובם המוחלט את נשיא טורקיה רג'פ טאיפ ארדואן, שדחה בקול את רעיון העלאת הריבית וכינה אותם "אם כל הרוע", ואת מי שהמשקיעים מאשימים בהצרת עצמאותו של הבנק המרכזי. 

אם ראש בנק מרכזי יצא נגד מדיניותו של ארדואן לשמור על ריבית נמוכה, הם הוחלפו בסופו של דבר; באביב 2021, הבנק המרכזי של טורקיה ראה ארבעה נגידים שונים בשנתיים.

ממשלתו של ארדואן המציאה במקום שיטות חלופיות כדי לנסות לתמוך במטבע שלה ולהגדיל את ההכנסות, כמו מכירת המט"ח שלו, הטלת כללים נוקשים על הלוואות ללירה, ו שיפור היחסים עם מדינות המפרץ העשירות כדי למשוך השקעות. איחוד האמירויות וקטאר הבטיחו שתיהן השקעה של מיליארדי דולרים בכלכלת טורקיה.  

באמצע אוגוסט, טורקיה זעזעה את השווקים על ידי הורדת ריבית המפתח שלה ב-100 נקודות בסיס - מ-14% ל-13% - למרות אינפלציה של כמעט 80%, שיא של 24 שנים. עם פתרון מועט למצוקות הלירה באופק, הבנקים עם החשיפה הטורקית צפויים לראות עוד צרות, אומרים אנליסטים.

"אנו מחשבים שההפסדים המצרפים של תרגום מטבעות של בנקי GCC דרך 'רווח כולל אחר' היו 6.3 מיליארד דולר בשנים 2018–2021, בעיקר בשל פיחות הלירה", כתב פיץ' והוסיף כי סך הרווח הנקי של החברות הבנות הטורקיות של הבנקים, בינתיים, היה קצת יותר ממחצית הסכום הזה ב-3.3 מיליארד דולר. 

"אנו מצפים שהפסדי מטבע יישארו גבוהים לפחות עד 2024 עקב פיחות נוסף של הלירה", כתבה הסוכנות. 

ובכל זאת, פיץ' לא רואה את עצמה חייבת להוריד את דירוג הכדאיות של בנקי GCC שיש להם חברות בנות טורקיות, שכן הוא אומר "לבנקים האלה יש יכולת ספיגת הפסדים טובה".

היא גם לא מצפה מהם לעזוב את טורקיה לגמרי, בעיקר בגלל שאין מספיק קונים פוטנציאליים, למרות שהבנקים הטורקים נסחרים במחצית מהערך הספרי המקורי שלהם.

"בנקי GCC יהיו מוכנים ויכולים לספק לחברות הבנות הטורקיות שלהם תמיכה פיננסית, במידת הצורך, וזה בא לידי ביטוי בדירוגים של החברות הבנות", כתב פיץ' והוסיף כי התחזית שלה לחשיפתן נותרה שלילית באשראי, במיוחד בשל סיכון גובר להתערבות ממשלתית בבנקים טורקיים.