משרדי האוצר מציעים שהפד יכול לבלום את האינפלציה מבלי להרוג את הצמיחה

(בלומברג) - שוק האג"ח מאותת שבעניין של הפדרל ריזרב מול אינפלציה, הכסף שלו נמצא בבנק המרכזי בארה"ב.

הנקרא ביותר מבלומברג

הביקוש להגנה על אינפלציה - כפי שנמדד לפי תשואות על חובות האוצר המוגנים באינפלציה - ממשיך לרדת. שיעור האינפלציה הצפוי לחמש שנים המשתמע מהתשואות הללו חזר מתחת ל-2.6%, ירידה משיא של 3.76% במרץ. בינתיים השיא הצפוי של השוק בריבית המדיניות של הפד נותר מתחת ל-4%, והתשואות הארוכות של משרד האוצר התאוששו מרמות שהצביעו על מיתון בכרטיסים.

"אם האינפלציה תגיע למחירים המתמחרים היום, אז נחיתה רכה אפשרית", אמר ריק רידר, מנהל ההשקעות הראשי של הרווח הקבוע העולמי ב-BlackRock Inc., מנהל הנכסים הגדול בעולם.

שיעורי איזון עבור ניירות ערך מוגני אינפלציה של האוצר, או TIPS, מייצגים את צפי השוק לשיעור האינפלציה השנתי לפירעון החוב.

בעוד שמגמות מחירי הסחורות עוזרות להסביר את הירידה בשיעורי האינפלציה לטווח הקצר יותר - המחירים העתידיים של נפט גולמי ובנזין ירדו לרמות הנמוכות ביותר מאז ינואר השבוע - שוברי ה-TIPS לטווח הארוך חזרו מתחת ל-2.5%, גם כשהאינפלציה במדד המחירים לצרכן הייתה 8.5% ביולי.

זו הבעת אמון בבכירי הפד, כולל היו"ר ג'רום פאוול, שהערותיו הפומביות האחרונות ביום חמישי הדגישו את החשיבות של אי מתן אפשרות לציפיות אינפלציה גבוהות להתבסס בקרב הצרכנים. "השעון מתקתק" בשמירה על הציפיות הללו, הוא אמר.

הערותיו של פאוול חיסמו במידה רבה את הדעה שהפד יבחר בהעלאת ריבית נוספת של שלושת רבעי נקודות ב-21 בספטמבר, תאריך ההחלטה הבא, מה שיביא את סכום ההידוק הכולל מאז מרץ לשלוש נקודות אחוז. מושל הפד כריסטופר וולר ונשיא הפד של סנט לואיס, ג'יימס בולארד, נאמו ביום שישי, גם הם תמכו בעלייה גדולה יותר. בכירי הפד נוהגים להימנע מלהגיב במהלך השבוע שקדם לפגישה שנקבעה, תקופה שהחלה.

הסיפור ממשיך

עד סוף אוגוסט, עליית ריבית של חצי נקודה נתפסה כתוצאה הסבירה יותר, בהתבסס על תמחור ההחלפות המתייחסות לתאריכי הפגישות של הפד.

כעת יידרש נתוני האינפלציה של אוגוסט חלשים בהרבה מהצפוי - שיפרסמו ביום שלישי - כדי להחיות את הדיבורים על עלייה קטנה יותר של 50 נקודות בסיס. ביולי, שיעור המדד השנתי הואט יותר מהצפוי ל-8.5%. האטה נוספת מוערכת לאוגוסט, ל-8.0%.

גם כאשר ההחלפות ייחסו יותר מ-80% סיכויים להעלאת ריבית גדולה יותר בספטמבר, השיא הצפוי בריבית המדיניות של הפד - במרץ 2023 - נשאר מתחת ל-4%. עקומת ההחלפות ממשיכה לתמחר הורדת ריבית של רבע נקודה מרמת השיא עד סוף 2023, אך עד לפני חודש היא תמחרה בחצי נקודה.

בהתאם לכך, העלייה השבוע בתשואות האוצר הארוכות יותר - האג"ח ל-30 שנים עלתה על 3.51% לראשונה מאז 2014 - הפחיתה את היפוך עקום התשואות, ולמעשה הורידה את הסיכויים למיתון.

מה שבטוח, המכירות הפומביות החודשיות בשבוע הבא של אוצר לשלוש, 10 ו-30 שנים ביום שני ושלישי עשויות ליצור לחץ כלפי מעלה על התשואות שעלולות לדעוך לאחר מכן. בשבוע הבא יביאו גם נתוני המכירות הקמעונאיות של אוגוסט ביום חמישי ואת המדד המבוסס על סקר של אוניברסיטת מישיגן לציפיות לאינפלציה ביום שישי.

מה לצפות

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP