(בלומברג) - ממניות ועד איגרות חוב, אשראי ועד קריפטו, מנהלי כספים שמחפשים היכן להתחבא מפני הסערה של הפדרל ריזרב, כמעט כל קבוצת נכסים מוצאים נחמה בפינה מושחתת ארוכה של השוק: מזומן.
הנקרא ביותר מבלומברג
למשקיעים יש 4.6 טריליון דולר מוחזקים בקרנות נאמנות בשוק הכסף בארה"ב, בעוד שקרנות אג"ח אולטרה-שורט מחזיקות כיום בכ-150 מיליארד דולר. והערימה גדלה. מזומנים נרשמו כניסות של 30 מיליארד דולר בשבוע עד ה-21 בספטמבר, לפי נתוני EPFR Global. היכן שפעם המאחסן הזה כמעט לא הניב כלום, רוב הארי מרוויח כעת למעלה מ-2%, כאשר כיסים משלמים 3%, 4% או יותר.
התשלום המכובד לפתע הוא אחת הסיבות לכך שסוחרים לא ממהרים לפרוס את ההון שלהם לנכסים מסוכנים יותר, אפילו עם מחירים בשפל רב שנים. השני הוא שככל שהפד ממשיך להעלות את הריבית כדי לבלום את האינפלציה, משתתפים בשוק מגיעים סוף סוף להבנה שהבנק המרכזי לא צפוי לנטוש את נטיית המדיניות הניצית שלו בזמן הקרוב, ולהשאיר מזומן כנכס הבחירה. המהומה.
"אני לא חושבת שהגיע הזמן להיות גיבור", אמרה ברברה אן ברנרד, מייסדת קרן הגידור Wincrest Capital. "הסיבה שיש לי מזומנים כמו שיש לי היא כי אני רק רוצה לשרוד ולסיים את השנה. זו הולכת להיות סביבה מסובכת לזמן מה".
שניים עד ארבעה אחוזים אולי לא נראים כמו הרבה במבט ראשון, במיוחד עם האינפלציה צפונה מ-8%.
אבל בעולם שבו אגרות החוב נמצאות בשוק דובי, המניות העולמיות נמצאות בשפל מאז 2020, והפד הבהיר שהוא מוכן להפעיל את הבלמים על כלכלת ארה"ב כדי להשיג שליטה על עליית המחירים, נקודות האחוז המעטות הללו של חיוביות. החזרה הופכת מושכת יותר ויותר.
זה נכון במיוחד בהתחשב בכך שרק לפני שנה, התשואה של שבעת הימים על קרנות הכספים החייבות במס שאחריהן עוקבת קריין דאטה הייתה בממוצע רק 0.02%.
"רוב משתתפי השוק רואים לעת עתה, היי, מזומן מניב 4%, למה לא פשוט לשבת במזומן בזמן שסביבת המאקרו מבהירה מעט", אמר Anwiti Bahuguna, ראש אסטרטגיית ריבוי נכסים בקולומביה Threadneedle Investments. "מה שלא ידוע זה כמה זמן הפד ימשיך בזה. עד שתהיה לנו את הבהירות הזו, אנשים לא רוצים להוציא את הצוואר החוצה".
Bahuguna אמרה שהיא מוסיפה בהדרגה מניות ואג"ח לאחר המכירה האחרונה, חלק ממחזה ארוך טווח בהתחשב בדעה שלה שהאינפלציה תתחיל לאט לאט להתמתן.
קרנות כסף, בנקים ואחרים כל כך מוצפים במזומן בימינו עד שהם דוחפים סכומי שיא לתוך מתקן הסכם רכישה חוזרת הפוכה בן לילה של הפד, מכשיר לטווח קצר, שבעקבות העלאה של 75 נקודות בסיס של הבנק המרכזי בשבוע שעבר, כעת משלם שיעור של 3.05%.
במבט רחוק יותר, יש פיקדונות נוספים של 18 טריליון דולר בבנקים מסחריים בארה"ב, לפי נתוני הפד. למעשה, הבנקים בארה"ב יושבים על כ-6.4 טריליון דולר של עודפי נזילות, או עודף פיקדונות ביחס להלוואות, לעומת כ-250 מיליארד דולר ב-2008.
בעוד שחלק הארי של זה נמצא בחשבונות צ'קים וחיסכון שמרוויחים הרבה פחות ממה שקרנות שוק הכסף משלמות, זה עדות הן לכמות העצומה של הגירוי שהופק במהלך המגיפה, והן עד כמה אנשים נהיו מהססים להשקיע אותו.
הפער ההולך ומתרחב בין מה שהבנקים משלמים על פיקדונות לבין מה שמציעות קרנות שוק הכסף משך את תשומת לבם של קובעי מדיניות הפד, שציינו כי קרנות כספיות צפויות למשוך יותר זרימות קדימה כתוצאה מכך, מה שדוחף את השימוש ב-RRP מתקן גבוה עוד יותר.
"יש מפגש של גורמים שבהם יותר מדי מזומנים, עודף נזילות במערכת הפיננסית וכמות משמעותית של אי ודאות לגבי מסלול הריבית הפד הפכו מזומנים לאטרקטיביים כסוג נכסים", אמר דן לרוקו, מנהל קרנות כסף ב-Fed Fund. ניהול נכסי Northern Trust, המפקח על טריליון דולר. "מתקן הריפו ההפוך של הפד הוא מקום אטרקטיבי להפעיל את עודפי הנזילות".
כמובן שהצד השני הוא שכל הכסף הזה מחכה פירושו שיש הרבה אבקה יבשה מוכנה לעורר גל של קניות אם סנטימנט השוק ישתפר, או שמחירי הנכסים יצנחו לרמות אטרקטיביות מכדי לפספס.
ביל אייגן, המפקח על קרן ההכנסה האסטרטגית של JPMorgan Asset Management, מחפש את האחרונה.
הוא קיצץ את הסיכון של תיק ההשקעות שלו השנה והעלה את עמדת המזומנים שלו לרמה של עד 74% מאז סוף אוגוסט, לעומת 65% בתחילת יוני. בחודשים האחרונים הוא נמכר בניירות ערך שאינם מגובים במשכנתאות של סוכנות, ואמר כי עוד 14% מהתיק נמצאים בניירות ערך קצרים מאוד בדירוג השקעה בריבית משתנה.
אייגן, שבסיסו בבוסטון ומפקח על 9.3 מיליארד דולר עבור הקרן ו-11.2 מיליארד דולר בסך הכל, הקצה לפעמים עד 75% מהנכסים לאג"ח עם תשואה גבוהה. אבל הוא מחכה שהמרווחים יתרחבו עוד יותר לפני שיפרוס שוב את אחזקות המזומנים שלו.
"הזרז יהיה כאשר אנשים יתחילו להבין שהאינפלציה הזו לא נעלמת, והחלומות שלהם על פד יונים לא מתרחשים", אמר אייגן. "כשאנשים יתחילו לתמחר אשראי בהתאם לאן הפד הזה הולך, שהוא נצי ולא מפסיק בקרוב - וכשאנשים יבינו שהאינפלציה מושרשת - זה יהיה שלב הוויתור, וכשהנזילות שלי תהיה שימושית".
(עדכונים עם שווקים גלובליים עוברים בפסקה השישית)
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html