בואו נתכונן להשתגע.
נראה שהפדרל ריזרב והמשקיעים כלואים במה ששומר שוק ותיק אחד תיאר כאפוס משחק "עוף". מה שיו"ר הפד ג'רום פאוול אומר ביום רביעי יכול לקבוע את המנצח.
הנה הסכסוך. קובעי המדיניות של הפד התעקשו בהתמדה שהריבית של הפד, שעומד כעת על 4.25% עד 4.5%, חייבת לעלות מעל 5%, וחשוב מכך, להישאר שם כשהבנק המרכזי מנסה להחזיר את האינפלציה ליעד של 2%. עם זאת, החוזים העתידיים על קרנות הפד מראים שסוחרי שוק הכסף אינם משוכנעים לחלוטין שהריבית תעלה על 5%. אולי יותר מטריד את פקידי הפד, הסוחרים מצפים שהבנק המרכזי יספק קיצוצים עד סוף השנה.
גם משקיעים בבורסה רכשו את תרחיש "ציר הציר" של המדיניות האחרונה, מה שגרם לעלייה בינואר של מניות טכנולוגיה וצמיחה מוכות, שהן רגישות במיוחד לריבית. איגרות החוב של האוצר עלו, והורידו את התשואות לאורך העקום. והדולר האמריקאי נחלש.
משייטת בשביל חבורה?
לחלק מהצופים בשוק, המשקיעים נראים כעת גדולים מדי עבור המכנסיים שלהם. הם מצפים שפאוול ינסה להוריד אותם יתד או שניים.
איך זה? חפשו שפאוול יהיה "ניצי חד משמעי", כאשר הוא מקיים מסיבת עיתונאים לאחר סיום פגישת המדיניות בת היומיים של הפד ביום רביעי, אמר חוסה טורס, כלכלן בכיר ב-Interactive Brokers, בראיון טלפוני.
"הקיש" הוא לשון שוק המשמשת לתיאור בנקאי מרכזי שנשמע קשוח באינפלציה ופחות מודאג מהצמיחה הכלכלית.
במקרה של פאוול, סביר להניח שזה אומר להדגיש ששוק העבודה נותר מחוסר איזון משמעותי, מה שקורא לצמצום משמעותי במספר המשרות שיחייב את המדיניות המוניטרית להישאר מגבילה לתקופה ארוכה, אמר טורס.
אם פאוול נשמע מספיק ניצי, "התנאים הפיננסיים יתהדקו במהירות", אמר טורס בראיון טלפוני. תשואות משרד האוצר "יעלו, הטכנולוגיה תרד והדולר יעלה לאחר הודעה כזו". אם לא, אז צפו שהעלייה של הטכנולוגיה ושל האוצר תימשך והדולר ייחלש.
תלוי משוחרר
אכן, התרופפות התנאים הפיננסיים שנראים מנסים את סבלנותו של פאוול. תנאים רופפים יותר מיוצגים על ידי הידוק מרווחי האשראי, עלויות אשראי נמוכות יותר ומחירי מניות גבוהים יותר שתורמים לפעילות ספקולטיבית ולקיחת סיכונים מוגברת, מה שמסייע לדלקת אינפלציה. זה גם עוזר להחליש את הדולר, תורם לאינפלציה באמצעות עלויות יבוא גבוהות יותר, אמר טורס, וציין כי המדדים המודדים תנאים פיננסיים ירדו במשך 14 שבועות רצופים.
מדד התנאים הפיננסיים הלאומיים של הפד של שיקגו מספק עדכון שבועי על התנאים הפיננסיים בארה"ב. ערכים חיוביים נקשרו היסטורית לתנאים פיננסיים הדוקים מהממוצע, בעוד שערכים שליליים נקשרו היסטורית לתנאים פיננסיים רופפים מהממוצע.
הבנק הפדרלי של שיקגו, fred.stlouisfed.org
פאוול והפד בהחלט הביעו דאגה לגבי הפוטנציאל של תנאים פיננסיים רופפים שיחתמו את מאמצי המלחמה באינפלציה.
פרוטוקול ישיבת הפד בדצמבר. שפורסם בתחילת ינואר, הכיל שורה מושכת תשומת לב זו: "המשתתפים ציינו שמכיוון שהמדיניות המוניטרית פעלה בצורה חשובה דרך השווקים הפיננסיים, הקלה בלתי מוצדקת בתנאים הפיננסיים, במיוחד אם מונעת מתפיסה שגויה של הציבור לגבי תפקיד התגובה של הוועדה, תסבך. המאמץ של הוועדה להחזיר את יציבות המחירים".
זה נתפס על ידי כמה משקיעים כסימן לכך שהפד לא היה להוט לראות עלייה מתמשכת בבורסה ואולי אפילו נוטה להעניש את השווקים הפיננסיים אם התנאים ישתחררו מדי.
לקרוא: הפד העביר מסר לשוק המניות: עליות גדולות יאריכו את הכאב
אם פרשנות זו נכונה, היא מדגישה את הרעיון כי הפד "שם" - הנכונות ארוכת השנים של הבנק המרכזי, לכאורה, להגיב לשוק צונח עם התרופפות מדיניות - היא במידה רבה קפוטה.
ה-Nasdaq Composite עתיר הטכנולוגיה רשם את העלייה השבועית הרביעית ברציפות שלו בשבוע שעבר, עלייה של 4.3% והסתיימה ביום שישי בשיא מאז ה-14 בספטמבר. מדד S&P 500
SPX,
התקדם ב-2.5% כדי לרשום את ההסדר הגבוה ביותר מאז ה-2 בדצמבר, ואת מדד הדאו ג'ונס
הדאו ג'ונס,
עלתה ב -1.8%.
בינתיים, הפד צפוי לספק עליית ריבית של 25 נקודות בסיס ביום רביעי. מדובר בהורדת הילוך מסדרת העליות הגדולות של 75 ו-50 נקודות בסיס שהיא סיפקה במהלך 2022.
ראה: הפד אמור לספק עליית קצב של רבע נקודה יחד עם "עקיצה ניצית אחרונה בזנב"
נתונים המראים את האינפלציה בארה"ב ממשיך להאט לאחר שהגיעה לשיא של כארבעה עשורים בקיץ האחרון לצד הציפיות להרבה יותר חלש, ועלול למיתון, הכלכלה ב-2023 עוררה את ההימורים שהפד לא יהיה אגרסיבי כפי שפורסם. אבל טנדר בבנזין ו מחירי אוכל יכול לגרום לקפיצה בקריאות האינפלציה של ינואר, הוא אמר, מה שייתן לפאוול עוד חבטה כדי להכות את ציפיות השוק למדיניות קלה יותר בפגישות עתידיות.
ג'קסון הול רדוקס
טורס רואה את המערך לקראת פגישת הפד השבוע כדומה להקדמה לנאומו של פאוול בסימפוזיון שנתי של בנקאות מרכזית בג'קסון הול, וויומינג, באוגוסט האחרון, שבו הוא נשא. הודעה בוטה שהמלחמה באינפלציה פירושה כאב כלכלי קדימה. זה עשה אבדון למה שהתגלה כעוד אחד מהעצרות הרבות של שוק הדובים של 2023, שהחל בשקיעה שהובילה את המניות לשפל של השנה באוקטובר.
אבל יש שואלים עד כמה קובעי המדיניות באמת מתוסכלים מהתפאורה הנוכחית.
בטח, התנאים הפיננסיים התרופפו בשבועות האחרונים, אבל הם נותרו הדוקים בהרבה ממה שהיו לפני שנה לפני שהפד פתח במסע ההידוק האגרסיבי שלו, אמרה קלסי ברו, מנהלת תיקים ב-JP Morgan Asset Management, בראיון טלפוני.
"אז מנקודת מבט הוליסטית, הפד מרגיש שהם מקבלים את המדיניות מגבילה יותר", אמרה, כפי שמעידה, למשל, העלייה המשמעותית בריביות המשכנתאות בשנה האחרונה.
עם זאת, סביר להניח שהמסר של הפד השבוע ימשיך להדגיש שההאטה האחרונה באינפלציה אינה מספיקה כדי להכריז על ניצחון וכי עליות נוספות נמצאות בקנה, אמר בררו.
מוקדם מדי למשמרת
עבור משקיעים וסוחרים, ההתמקדות תהיה בשאלה האם פאוול ימשיך להדגיש שהסיכון הגדול ביותר הוא שהפד עושה מעט מדי בחזית האינפלציה או עובר למסר שמכיר באפשרות שהפד עלול להגזים ולהטביע את הכלכלה, אמר בררו. .
היא מצפה שפאוול בסופו של דבר יעביר את המסר הזה, אבל מסיבת העיתונאים השבוע כנראה מוקדמת מדי. הפד לא יעדכן את מה שמכונה עלילת הנקודות, אוסף תחזיות של קובעי מדיניות בודדים, או תחזיות כלכליות של הצוות שלו עד לפגישתו במרץ.
זה עשוי להתגלות כאכזבה עבור המשקיעים שמקווים לעימות מכריע השבוע.
"למרבה הצער, זה סוג הפגישה שעלולה להיות אנטי-קלימקטית", אמר בררו.
מקור: https://www.marketwatch.com/story/why-this-weeks-fed-vs-markets-showdown-could-decide-fate-of-early-2023-stock-rally-11674933709?siteid=yhoof2&yptr= יאהו