המסחר הזה עלול פשוט להפיל לך את הגרביים

בוא נראה כמה גמישות המניות של Hanesbrands Inc. (HBI) הם….

החברה ידועה בעיקר בזכות הלבשה תחתונה - המניה עלתה בשיחה ב-Doug Kass' יומן יומי on כסף אמיתי פרו יום חמישי לאחר שתורם ציין כי המסחר לאחר רווחים נחלש. פעלתי על ההזדמנות מיד באמצעות הזמנות שיחות מכוסות. זו אחת הסיבות שאני נמצא ביומן היומי כמעט כל יום לרעיונות פוטנציאליים חדשים.

המניה רשמה התאוששות מסוימת לאחר רמות מכירת יתר עמוקות ביום חמישי, אך היא עדיין מתכוננת היטב למסחר מכוסה. ביום חמישי פרסמה Hanesbrands את תוצאות הרווח של הרבעון הרביעי. המספרים בשורה העליונה והתחתונה היו בערך בקנה אחד עם הציפיות. אבל ההנהלה הפחיתה את הנחיית המכירות שלה לרבעון הבא בכשני אחוזים מנקודת האמצע של הטווח החדש שניתן. מנהיגות גם צופה הפסד ברבעון הראשון מרווח של 13 סנט למניה לו ציפה קונצנזוס האנליסטים (עוד על כך בהמשך). יצוין כי ההכנסות ברבעון הרביעי עלו על הקצה העליון של תחזית המכירות, כך סיפקה מנהיגות בדוח הרווחים לרבעון השלישי.

הטריגר הגדול יותר לצניחת כמעט 25% במניה באותו יום היה שהחברה אמרה שהיא משעה את תשלום הדיבידנד שלה. עם תשואת דיבידנד בשיעור חד ספרתי גבוה, מהלך זה כמובן איכזב מאוד את המשקיעים המחזיקים במניות והם זורקים מיד את ההון מהתיק שלהם.

יש כמה דברים חשובים שכדאי לזכור כאן. ראשית, Hanesbrands עדיין הולכת להיות חברה רווחית, גם מכיוון שההנהגה רואה כעת הפסד קטן מגיע ברבעון הראשון של 2023. כמה מתקנים לא פרודוקטיביים נסגרים, בעוד Hanes מפטר חלק מהצוות, מאחד ספקי מקורות ומצמצם באגרסיביות עלויות.

שנית, החברה מייצרת מוצרים המתמודדים עם ביקוש לא גמיש משמעותי. צרכנים עשויים לדחות רכישת טלוויזיה חדשה בזמנים כלכליים קשים, אבל תחתונים הם כמובן חיוניים יותר. חשוב מכך, החברה משתמשת בכל תזרים המזומנים החופשי שלה מהשעיית תשלום הדיבידנד שלה (60 סנט למניה בשנה) על הפחתת החוב. היא תעשה זאת עד שתחזיר את המינוף של החברה לטווח שאינו גדול מפעמיים עד שלוש על בסיס חוב נטו לרווח מתואם לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות.

בסביבה עם עליית שיעורים, זה קריטי עבור כל מיזם עם עומס חובות משמעותי שיתחלף. להנסברנדס יש כ-3.6 מיליארד דולר בחוב ארוך טווח כדי להתאים לשווי שוק של 2.2 מיליארד דולר. החברה מצפה לכ-500 מיליון דולר בתזרים מזומנים תפעולי בשנת הכספים 2023. הסיפור עשוי לקבל חיזוק במחצית האחורית של 2023 הודות לשיפורים מיוזמות נוכחיות והתאמות עלויות, שלא לדבר על כך שיהיה קל יותר לנצח את החברות.

שנת הכספים 2023 תהיה שנת פיתול עבור Hanesbrands, אך חשוב לזכור שהחברה הרוויחה כמעט דולר מהרווחים בשנת הכספים 2021 לפני שהאינפלציה הגואה והמשך בעיות בשרשרת האספקה ​​העולמית פגעו בתחזית עבור רוב היצרנים. עד סוף 2023, אני מצפה לחלוטין שלחברה תהיה מינוף נמוך יותר. המשקיעים בשלב זה צריכים לצפות לשנת 2024 ורודה יותר, ובשלב מסוים, להחזרת תשלום דיבידנד שוב. בינתיים, אני רוצה לקבל תשלום בזמן שהחברה עוברת כמה רבעונים מאתגרים. לכן, להלן אסטרטגיית השיחה המכוסה שהגיונית סביב השם הזה.

אסטרטגיית אופציות:

כדי לבסס עמדה ראשונית ב-HBI באמצעות אסטרטגיית שיחות מכוסות, בצעו את הפעולות הבאות: בחירת שביתות השיחות של 7 דולר ביולי, עצבו הזמנת שיחות מכוסה עם חיוב נטו בטווח של 5.85 עד 5.95 דולר למניה (מחיר מניה נטו - פרמיית אופציה). אסטרטגיה זו מספקת הגנה כלפי מטה של ​​כ-12% ו-18% מהפוטנציאל האפסייד, גם אם מניה זו עושה מעט לאורך משך האופציה.

אני חושב שלמניה הזו יש סבירות גבוהה להיות מוגבלת לטווח עד המחצית הראשונה של 2023, ובמקרה כזה אני כנראה אגלגל את המסחר קרוב לתאריך פקיעת האופציה, ואקבל עוד פרמיית אופציה יפה.