חברת הנפט הזו היא המניה החמה ביותר של אמריקה. למה המנכ"ל שלו לא ישאב יותר שמן?

"אנחנו לא מרגישים שאנחנו במשבר לאומי כרגע", אמר הולוב בראיון ל-MarketWatch. וזה אומר שהולוב יכולה להמשיך ולבצע את התוכניות שלה: לשמח את בעלי המניות על ידי פירעון חוב ורכישה חזרה של מניות. "כשיש לך איזון נמוך כל כך, מבחינתי אין לחץ להגדיל את הייצור כרגע, כשיש לנו שתי דרכים אחרות שבהן נוכל להגדיל את ערך בעלי המניות", אמר הולוב.

ההיגיון הממוקד בשוק מעמיד אותה בסתירה עם הנשיא ביידן, שמתנהג כאילו יש משבר אנרגיה לאומי מתמשך בדיוק בגלל מה שמנכ"לי נפט כמו הולוב עושים. גודל הרווחים של חברות הנפט הוא שערורייתי, אמר ביידן ביום שני. הם גורפים כסף מזומן לא בגלל חדשנות או השקעה, אלא כמצווה מהמלחמה באוקראינה, אמר ביידן. "במקום להגדיל את ההשקעות שלהם באמריקה או לתת לצרכנים האמריקאים הפסקה, הרווחים העודפים שלהם חוזרים לבעלי המניות שלהם ולרכישה חזרה של המניות שלהם, כך ששכר המנהלים הוא - הולך לזנק", אמר ביידן. הוא הורה לשחרר משמורת הנפט האסטרטגית כדי לשמור על מחירי הגז וביקש מהקונגרס להטיל מס על רווחי חברות הנפט.

אבל הולוב מתמקד בדעתו לנצל את הרגע לשיפור המצב הפיננסי של החברה. לאוקצ'ידנטל עדיין נותרו חוב משמעותי מרכישה מאתגרת שהוביל הולוב לפני המגיפה. ברבעון השני לבדו, החברה השתמשה בהחזר על חובות של 4.8 מיליארד דולר. אם ביידן יתקשר, היא הייתה מקשיבה, אבל היא לא דיברה איתו אחד על אחד. הולוב אמרה שהיא דיברה עם הממשל באמצעות שרת האנרגיה ג'ניפר גרנהולם. ("היא לא מכירה את התעשייה כל כך טוב עכשיו, אבל זה בגלל שהיא לא הייתה בתפקידה הרבה זמן", אמר הולוב.) הבית הלבן ומשרד האנרגיה לא החזירו בקשות לתגובה.  

הולוב אומרת שהיא רק עוקבת אחרי השוק. "אם הביקוש יורד, אנחנו מצמצמים את הייצור, אם הוא עולה, אנחנו מגדילים". מחירי הנפט השתנו במהירות במהלך השנה, ועם מיתון שצפוי נרחב בעתיד הקרוב, הביקוש עלול לרדת, אמר הולוב. שחרור הנפט של ביידן מה-SPR, היא הוסיפה, אולי הפחית את מחירי הבנזין, אבל במחיר של הביטחון הלאומי. "צריך לשמור את ה-SPR למצבי חירום, ואי אפשר לדעת מתי הם עלולים להגיע", אמר הולוב. 

המסר של הולוב אולי לא נוח מבחינה פוליטית, אבל זה בדיוק מה שבעלי המניות שלה רוצים לשמוע. מקרית
אוקסי
-3.66%
היא המניה החמה ביותר באמריקה והחזירה 150% השנה, מה שהופך אותה לחברה בעלת הביצועים הטובים ביותר ב-S&P 500
SPX,
-2.50%.
משקיעים שקנו מניות של אוקסידנטל בינואר והחזיקו בהן עד היום היו מכפילים את כספם יותר מכפילים, גם כשהשוק הרחב יותר קרס. חברת Berkshire Hathaway של וורן באפט יצאה השנה למסע רכישה, וכעת היא מחזיקה ביותר מ-20% ממניות אוקסידנטל. איך הולוב הגיע לכאן מהווה את הסאגה התאגידית הגדולה ביותר של אמריקה בשנים האחרונות, החל מהחלטת החוב שלה ב-2019 לרכוש את המתחרה הגדולה יותר Anadarko Petroleum על רקע ההתנגדויות הקולניות של המשקיע האקטיביסט קארל איקהן, ועד להתמוטטות מחירי הנפט שנגרמה ממגפה, שכמעט פשטה את אוקסידנטל, והרחבה, הסרה והרחבה מחדש של התמיכה של באפט. 

עם Occidental כעת על בסיס פיננסי מוצק, Hollub ממשיכה להשאיר חותם על תעשיית הנפט והעולם, הנחיתה אותה ברשימת MarketWatch 50 של האנשים המשפיעים ביותר בשווקים. ההסתבכויות של הולוב עם החכמים מוול סטריט השאירו אותה מבינה יותר כיצד לנהל את העסק שלה. הולוב, שנעקצה על ידי מחזורי פריחה ופריחה קודמים, סייעה להוביל את מפרי הנפט של ארה"ב מלהיות "יצרניות נדנדות" שיכולות להתמודד עם העלייה המונעת על ידי מלחמה במחירי האנרגיה, שכן היא שילמה חובות והחזירה מזומנים לבעלי המניות באמצעות דיבידנדים ומניות. רכישות חוזרות במקום לחרוש חלק מהכסף הזה לתוך שדות נפט מפצלי. היא גם דוחפת השקעות במאמץ החדש של Occidental ללכידת פחמן. 

יותר מכל, Hollub מתמקד בחבר'ה כמו ביל סמאד, מייסד Smead Capital Management, שהוא משקיע לטווח ארוך באוקסידנטל ומעריץ של Hollub. "היא מישהי שיש לנו הרבה כבוד לה ומעריכים את כל הכסף שהיא מרוויחה לנו", אמר.

עם סוג זה של גיבוי, הולוב מתכנן לשים את אוקסידנטל במושב הנהג של המעבר הכלכלי הלאומי המאסיבי שנגרם כתוצאה משינויי האקלים. היא מציבה את אוקסידנטל להיות חברת מעבר האנרגיה, כזו שלא מיועדת לכלכלת חופשית לכולם של המאה הקודמת או לאיזה חזון נטול פחמן של המאה הבאה, אלא חברת הנפט עבור ברגע זה. היא עשויה אפילו להפסיק לקדוח בארות נפט חדשות לחלוטין.

"עכשיו אנחנו מרגישים שאנחנו שולטים בגורל שלנו", אמר הולוב.

כדי לראות את כל רשימת MARKETWATCH 50 לחץ כאן

עבור המנכ"ל של חברה שמנהלת שנה בוול סטריט בזמן שהמשקיעים חונקים הפסדי דורות, נראה שהולוב נמצא כל הזמן בכוננות לאיומים. כשהיא מדברת על לקוחות פוטנציאליים של החברה, היא חוזרת על משפט מסוים: "אני יודעת שזה בסופו של דבר יכניס אותי לצרות, אבל..." 

צרה? הולוב ואוקסידנטל ידעו את חלקם. 

הדרמה סביב רכישת Anadarko על ידי Occidental ב-2019 תגרום למותחן טוב של חדר ישיבות - או לפחות מקרה תוסס של בית ספר לעסקים. לאנדרקו היו נכסים גדולים באזור אגן הפרמיאן המכריע של טקסס וניו מקסיקו, שם קידוח אופקי בסלע פצלי חידשו מחדש שדה נפט מזדקן לאזור הייצור הגדול ביותר של המדינה. 

הולוב והצוות שלה הציעו לקנות את Anadarko לאחר חודשים של מחקר. היא חשבה שיש לה עסקה נעולה, רק כדי לשמוע ברדיו שאנאדרקו הודיעה על תוכניות לשלב עם שברון. היא כמעט נסעה מהכביש, Texas Monthly מספר.

הולוב פנה לבאפט לעזרה. הוא הסכים למה שהיה למעשה הלוואה של 10 מיליארד דולר בריבית של 8%, בצורה של מניות בכורה, יחד עם כתבי אופציה המאפשרים לברקשייר האת'וויי, החברה של באפט, לקנות עוד מניות רגילות. זה השיג את הולוב מה שהיא רצתה, אבל רבים בוול סטריט שנאו את זה. "העסקה של באפט הייתה כמו לקחת ממתק מתינוק ולמרבה הפלא היא אפילו הודתה לו בפומבי על כך!" Icahn כתב ב-a מכתב לחבריו בעלי המניות. איקהן רכשה חלק ממניותיה של אוקסידנטל, ובחודשים שלאחר מכן הובילה המשקיעה המיליארדר קמפיין לבעלי מניות נגד הולוב, והתעקש שהיא זקוקה לפיקוח חזק יותר של הדירקטוריון. בעלי ברית של איקאן נעשו מנהלים מערביים. 

בשנת 2020, בזמן ש-COVID-19 שיטח את הכלכלה העולמית, אוקסידנטל, שחבתה בחובות עמוקים, נאלצה לקצץ את הדיבידנד שלה בפעם הראשונה מזה עשרות שנים. באפט מכר את המניות שלו. לפי דרישתו של Icahn, החברה הנפיקה 113 מיליון כתבי אופציה לבעלי מניותיה, שאפשרו להם לקנות מניות ב-22 דולר, בתקופה שבה המניה נסחרה ב-17 דולר. גארי הו, אחד ממנהלי איקאן במועצת המנהלים של אוקסידנטל, הצביע על צווים אלה כעדות להצלחתם. "המעורבות שלנו באוקסידנטל ייצגה אקטיביזם במיטבו", אמר הו.

הולוב לא מסכים בהחלט. איקאן ראה הזדמנות להרוויח בקלות בהורדת עסקת Anadarko, אמר הולוב. "ומה שהוא ציפה זה שנפסיד והוא ירוויח מזה. מכיוון שזה לא קרה, הוא הצליח לתמרן את דרכו אל הלוח”. נציגיו של איקאן במועצת המנהלים הגיעו להולוב עם מספר תוכניות, כולל הצווים. היא הרגישה שאדם לא יזיק. "אז זה מה שהסכמנו לו, אבל כן, את 10 הדברים המוזרים האחרים, בערך, לא עשינו."

מנכ"ל Occidental לשעבר, סטיבן צ'אזן, חזר ליו"ר הדירקטוריון בהתעקשותו של איקאן. איקאן ואוקסידנטל הגיעו בסופו של דבר להסדר. חברי ההנהלה שלו עזבו, והפעיל מכר את מניותיו הרגילות מוקדם יותר השנה. צ'אזן נפטר בספטמבר. הניסיון ממרר את שני הצדדים, אבל יש נקודה אחת להסכמה: הולוב תעשה כראות עיניה. "ברור שטעינו לגבי יכולתו של הדירקטוריון לרסן את שאיפותיה של ויקי", אמר הו.

איקאן עשה א רווח של 1.5 מיליארד דולר. באירוע של MarketWatch בספטמבר, איקאן אמר שהוא עדיין מחזיק בצווים. אבל הוא לא הרפה מהבעיות שהניעו אותו לדחוף לאוקסידנטל מלכתחילה, למרות שהוא מתעקש שאין לו בעיה עם הולוב באופן אישי. הוא השווה אותה לילד שהתמזל מזלו בהימורים בווגאס. "המערכת אפשרה לה לעשות את זה. והיא רק דוגמה אחת קטנה למה שלא בסדר בממשל תאגידי".

אבל כפי שאיקהן הראה בעצמו, מערכת הכסף של תאגידים באמריקה ניתנת לשינוי. השחקנים שלה יכולים ללמוד את כללי המשחק ולהסתגל. רבעון אחר רבעון מאז הימים האפלים של המגיפה, הופיע הולוב בקריאות רווחים של תאגידים שהתחייבו לשמור על תזרימי מזומנים חזקים, להשקיע בנכסים עם התשואה הגבוהה ביותר, ולא ליפול למלכודת של השקעות יתר בהפקת חובות או ייצור יקר. קיבולת, כפי שעשו כל כך הרבה יצרני פצלים כושלים בעבר. היא הניעה את החוב של החברה מכמעט 40 מיליארד דולר בעקבות רכישת Anadarko לפחות מ-20 מיליארד דולר כיום. היא הגדילה את הדיבידנד של החברה בתחילת השנה. במהלך הדרך היא הפכה משחיתת שוק למנכ"לית ספרי לימוד. 

הולוב ומנכ"לים אחרים המנהלים את יצרניות הנפט הגדולות ביותר בארה"ב למדו מטעויות העבר של התעשייה. לאחר שהוכיחו לפני עשור שהם מצליחים להפיק נפט מפצלי פצלים, יצרני נפט ארה"ב רבים זכו לעודד משקיעי מניות צמיחה ומומנטום כשהם לווים מיליארדים כדי להגביר את הייצור, רק כדי שאותם משקיעים נטשו אותם לאחר שסעודיה גרמה לצניחה בנפט. מחירים. בשנים שלאחר מכן, יצרני נפט מפצלי ארה"ב טיפחו קבוצה חדשה של בעלי מניות בעלי ערך רב יותר על ידי הבטחה שהם יחלקו ברווחים באמצעות דיבידנדים ורכישות חוזרות של מניות. הולוב ורבים מאותם מנכ"לים אחרים אינם מעוניינים לרדוף שוב אחר צמיחה חסרת מעצורים.    

משקיע הערך המפורסם ביותר בעולם נמצא כעת גם על הסיפון. עבור באפט, שיחת רווחים שהוביל הולוב בפברואר הייתה נקודת המפנה. "קראתי כל מילה ואמרתי שזה בדיוק מה שאני אעשה. היא מנהלת את החברה בצורה הנכונה", באפט אמר CNBC. ברקשייר האת'ווי
BRK.A,
-0.97%
התחילו לקנות מניות של Occidental זמן קצר לאחר מכן. באוגוסט, הרגולטורים הפדרליים נתנו לחברה של באפט אישור לרכוש עד מחצית מהחברה. (בבקשה לתגובה, נציג של ברקשייר האת'ווי ביקש שאלות במייל אך לא הגיב להן.) 

השווקים מלאים בהשערות כי באפט ילך עד הסוף וירכוש את החברה כולה, אם כי לא הולוב ולא ברקשייר אמרו זאת. הולוב אמרה בפשטות שבאפט שורי בנפט, אז היא מצפה שהוא ישקיע לטווח ארוך. רכישה של באפט לא בהכרח תהיה ניצחון למשקיעים שהחזיקו מעמד כשמחיר המניה של אוקסידנטל התאושש. "סביר להניח שארוויח יותר כסף אם הוא לא יקנה את זה," אמר סמאד. 

המקום שבו הולוב עלול לגרום לצרות אמיתיות הוא במאבק להרחקת פחמן דו חמצני מהאטמוספרה של כדור הארץ. זה לא בגלל שהיא שוללת אקלים. רחוק מזה. כמו רבים מחבריה למנכ"לי הנפט והגז בשנים האחרונות, הולוב ראתה בשינויי האקלים לא איום על העסק, אלא כהזדמנות לניהול. 

"אני יודע שחלק מהאנשים לא רוצים שהנפט יופק להרבה זמן, אבל זה הולך להיות", אמר הולוב. כדי שזה ישתנה, אנשים צריכים להתחיל להשתמש בפחות שמן. "זה לא שככל שאנחנו מייצרים יותר היצע, כך אנשים ישתמשו יותר. הכל מונע מביקוש", אמרה. ואפילו עם רכב חשמלי בכל שביל גישה, עדיין נצטרך להפיק נפט כדי לייצר פלסטיק וליצור דלק למטוסים, בין פרויקטים אחרים שנכללים בקטגוריה של פליטות שקשה להפחית. 

התוכנית של הולוב עבור Occidental היא לעטוף את החברה סביב זרם הביקוש המתמשך לפחמימנים. לדבריה, אוקסידנטל עוסקת כעת בניהול פחמן, לשון הרע שגולשת על הבלגן של המעבר האקלימי ותפקידן של החברות בו. חברות צריכות להראות לבעלי מניות מודאגים שהם רציניים לגבי הפחתת פליטת הפחמן שלהן, אבל הן גם צריכות להמשיך לפעול בכלכלה שעדיין חסרה ברצינות בחלופות משמעותיות לדלקים מאובנים. Occidental כאן כדי לעזור, מדורבן על ידי סדרה של תמריצים מדינתיים ופדרליים שהחברה לחצה במשך שנים, שהגיעו לשיא במעבר השנה של חוק הפחתת האינפלציה. 

שוחרי אקלים ניסו במשך שנים לגרום לשימוש בדלקים מאובנים לשקף את מלוא העלות שלהם על הסביבה. זה העמיד אותם בסתירה עמוקה עם מנהלי נפט וגז כמו הולוב, שמתנגד למסי פחמן. זה גם הותיר את מדיניות האקלים של ארה"ב תקועה ככל שכדור הארץ מתחמם. אבל ה-IRA מנסה משהו אחר. "אני לא רואה ב-IRA נדבה לתעשיית האנרגיה", אמר סשה מקלר, מנכ"ל תוכנית האנרגיה במרכז המדיניות הדו-מפלגתית, צוות חשיבה של DC. במקום לייקר אנרגיה מלוכלכת, ה-IRA מנסה להפוך אנרגיה נקייה לזולה יותר, אמר מקלר. וזה משהו שהולוב יכול להצטרף אליו. היא מוכרת את הרעיון שחבית נפט יכולה להיות נקייה. 

הגעה לחבית נפט עם אפס נטו, כפי שהולוב מכנה זאת, כרוכה בשינוי תוואי המסלול שעובר פחמן דו חמצני בעולם. עבור חברות כמו Occidental, CO2 אינו רק מוצר פסולת הורס את כדור הארץ. זהו קלט קריטי לתהליך הפקת הנפט. מהנדסים יכולים להשתמש ב-CO2 כדי למיץ למעשה בארות נפט מזדקנות על ידי שאיבתו מתחת לאדמה כדי לעקור פחמימנים. התהליך נקרא החזר שמן משופר, או EOR. Occidental היא המובילה בתעשייה, ומפיקה כמות שווה של 130,000 חביות ליום של נפט וגז EOR נכון לשנת 2020. והנפט הזה יכול, בתיאוריה, להשפיע פחות על האקלים. "יש לנו תיעוד שנדרש יותר CO2 המוזרק למאגר ממה שהחביות המצטברות מאותו CO2 שמיוצרות יפלטו כאשר נעשה בהן שימוש", אמרה. 

החוכמה היא מאיפה מגיע ה-CO2 המוזרק. הפרמיאן חוצה אלפי קילומטרים של צינורות שמביאים CO2 לשדות נפט ממרחקים כמו קולורדו. נכון לעכשיו, הרוב המכריע מגיע ממאגרים טבעיים או כתוצר לוואי של ייצור מתאן. אחת האירוניות המוזרות ביותר של הפקת נפט מודרנית היא שלחברות כמו Occidental אין למעשה מספיק CO2. "יש שני מיליארד חביות משאבים שנותרו לפתח במאגרים הקונבנציונליים שלנו תוך שימוש ב-CO2", אמר הולוב. 

אז היא והצוות שלה יצאו לחפש עוד. בסופו של דבר הם הגיעו לרעיון המובלע ב-IRA. במקום למשוך את ה-CO2 מהאדמה רק כדי להחזיר אותו, אוקסידנטל יכולה להסיט חלק מה-CO2 שמיוצר על ידי מה שנקרא מקורות תעשייתיים, חברות שאחרת היו מזרימות אותו לאטמוספירה, כי כמובן, אין סיבה עסקית. לא ל. 

מציאת חברות שרצו לעשות את הדבר הנכון עם פסולת ה-CO2 שלהן התבררה כקשה יותר ממה שהולוב חשבה. "דפקנו על הדלתות של הרבה פולטים", אמר הולוב. הם מצאו לוקח אחד - יצרן אתנול מטקסס שהיה מוכן לנסות פיילוט. זו הייתה התחלה הגונה אבל לא מספיקה כדי לפתוח את כל החביות הקבורות האלה. 

זה עשוי להשתנות בקרוב, מונע על ידי ה-IRA. החוק מציב תמריצים כלכליים חדשים מאחורי השיחות הללו שקיים אוקסידנטל עם פולטי CO2. ה-IRA הגביר משמעותית את מה שנקרא תמריץ מס 45Q לחברות להכניס לצמיתות CO2 לאדמה. Occidental יכולה לקבל זיכוי מס של 60 דולר לטון אם ה-CO2 מאוחסן בתהליך של שאיבת נפט נוסף עבור EOR, או 85 דולר אם החברה רק קוברת אותו. 

יש גם רמה גבוהה יותר של תמריצים אם חברות משיגות את ה-CO2 באמצעות טכנולוגיה ניסיונית הנקראת לכידת אוויר ישירה. אוקסידנטל מוציאה מיליארד דולר כדי לבנות את מה שיהיה המתקן הגדול ביותר בעולם ללכידת אוויר ישירה בטקסס, שאתה יכול לחשוב עליו באופן רופף כעל מאוורר ענק לשאוב CO1 מהסביבה ישירות מהאטמוספירה. הולוב מתכננת לבנות עד 2 עד 70. 

הבעיה שיש הרואים בתוכנית זו, ובמאמציהם של הולוב ואחרים לעצב חקיקה סביבה, היא שהיא מחמירה את התלות של הכלכלה בדלקים מאובנים ולא משחררת אותה. האמריקאים ישלמו כעת למעשה ל-Occidental כדי לשאוף לשחזור נפט משופר יותר. אותן חביות נפט נטו-אפס - אם יתממשו - עשויות להיות טובות יותר במונחי אקלים מחבית מסורתית. אבל זו לא האלטרנטיבה היחידה. דולר לדולר, כסף ציבורי יושקע טוב יותר על אנרגיה סולארית ואפשרויות דלת פחמן אחרות מאשר על EOR, אמר קורט האוס, שיודע זאת מכיוון שהוא ניסה זאת. האוס קיבל תואר דוקטור. בהרווארד במדע לכידת ואחסון פחמן לפני יותר מעשור והקימה חברה כדי ליישם את הרעיון. "זו כלכלה גרועה, גרועה", אמר. "אם אתה משלם לאנשים מיליון דולר לטון של סיבוד CO2, הם יספגו הרבה CO2. אבל זה יעלה לנו. זה ייקר את פתרון ההתחממות הגלובלית הרבה, הרבה, הרבה, הרבה הרבה יותר". 

אבל הולוב לא צפוי לשנות מסלול. "הייתי אומר למי שלא אוהב את מה שאנחנו עושים, מי הם רוצים לעשות את זה? תגיד לי למי הם הגיעו, שיתחייב להוציא CO2 מהאטמוספרה?" היא אמרה. "המעבר האקלימי הזה לא יכול לקרות מהר כמו שחלק מהאנשים רוצים שזה יקרה כי העולם לא יכול להרשות זאת לעצמו", אמר הולוב. "אנחנו מסתכלים על, אתה יודע, 100 עד 200 טריליון דולר עבור המעבר האקלימי הזה. אנחנו לא יכולים להוציא כסף מהסוג הזה כדי לגרום למעבר הזה לקרות בלי עזרה מהפניית חלק מה-CO2 להשבת נפט משופרת, מה שמאפשר אז את הטכנולוגיה להתפתח ולהיבנות בקצב מהיר יותר". ובינתיים, אוקסידנטל יכולה למכור קיזוז פחמן לחברות כמו יונייטד איירליינס, שתומכת במתקן ללכידת אוויר ישירה. 

החברות האלה יכולות לבחור אם הן רוצות שה-CO2 אוקסידנטל לוכד ייקבר, עצירה מלאה או ישתמש בה לייצור נפט נוסף. אבל ברור שהולוב חושב ש-EOR הוא חלק גדול מהעתיד של Occidental. היא אמרה לא פעם שחבית הנפט האחרונה צריכה להגיע מ-EOR. "אני חושבת שיכול להיות עולם שבו אנחנו מפסיקים לקדוח בארות חדשות", אמרה. "להגביר את ההתאוששות מהמאגרים הקונבנציונליים הנותרים זה משהו שהוא סוג של סוד השמור ביותר עבור ארצות הברית. אף אחד לא ממש מבין את זה, אבל זה שם. וזה נותן לנו את אורך החיים הזה מעבר למה שחלק מהאנשים צופים", אמר הולוב. 

הולוב מכירה היטב את המבקרים שלה. אולי בגלל זה היא ממשיכה להסתכל מסביב לסימני צרות. אבל גם אם זה ימצא אותה, היא לא מתכננת לשנות הרבה. "אני לא מתחרטת," היא אמרה.