הדגם הזה חזה את הקניות הגדולות ביותר של באפט - הנה מה שיכול להיות הבא

זה היה ב-2016 וברקשייר האת'ווי של וורן באפט הודיעה שהיא החלה לקנות מניות של טכנולוגיה bellwether תפוח עץAAPL
. בעוד משקיעים רבים הופתעו מהנתח של אפל (באפט נמנע באופן מסורתי מהמגזר הטכנולוגי בגלל חוסר הוודאות סביב מודלים עסקיים וברווחיות), לא הייתי. הסיבה לכך היא שהמודל שאני מנהל בהתבסס על גישת ניתוח המניות של באפט קיבל ציון של אפל ב-100% לפחות שנה לפני שבאפט התחיל לקנות.

נזכרתי שוב בראיית הרוח של הדוגמנית כאשר הוכרז בשבוע שעבר שברקשייר צברה נתח של 4 מיליארד דולר ב מוליכים למחצה טייוואן (TSM). Taiwan Semi כבר אחד מה מניות בדירוג הגבוה ביותר בחלל המגה כובע דרך העדשה של דגם הבאפט הממוחשב עליו אני רץ ולידיאה.

חשבתי שהפיתוח האחרון הזה יספק הזדמנות טובה להסתכל על הקריטריונים הבסיסיים המשמשים באסטרטגיה וגם כמה מניות שעשויות להיות רק ב"רשימת הקנייה" העתידית של באפט.

עמדת שוק מובילה

באפט אוהב חברות מובילות בשוק - מאפל ועד בנק אוף אמריקהBAC
לשברון, קוקה קולהKO
ואמריקן אקספרסAXP
. הפוזיציות הגדולות ביותר שלו במניות הציבור הן בחברות שנמצאות בפסגת הענפים שלהן או קרובה אליה. טייוואן סמי בהחלט עונה על הצעת החוק כאן, ו מבוסס על כמה הערכות החברה מייצרת מצפון ל-50% מאספקת המוליכים למחצה העולמית. רוב החברות המובילות בשוק הן גם חברות מגה-קאפ, מה שמתאים לברקשייר ולצוות באפט שכן הם מחפשים לפרוס מיליארדים או עשרות מיליארדים לתפקידי פורטפוליו ליבה. כמות ההון שברקשייר צריכה לפרוס היא כה מסיבית עד שיקום המניות הציבורי מוגבל לחברות הגדולות בשוק המניות.

ברגע שנדע שהחברה מובילה והיא גדולה, נוכל לעבור לשאר הפירוט כדי לראות אם המניות ראויות לבאפט.

רווחים צפויים

אחד הקריטריונים החשובים ביותר במודל הוא יכולת חיזוי הרווחים. באפט רוצה להיות אמון ביכולתה של חברה לשמור ולהגדיל את כוח הרווחים שלה לאורך זמן. אם הרווחים עקביים וגדלים זה מרכיב חשוב לביצועים חיוביים עתידיים של מחיר המניה.

המודל רוצה לראות את הרווחים בעשור האחרון צפויים וגדלים. על ידי הסתכלות על רווחים על פני רוב התקופות של עשר שנים, אתה בדרך כלל יכול לראות כיצד החברה התפתחה במהלך מיתון או תקופות של חולשה כלכלית, ואם חברה יכולה לספק רווחים, זה סימן טוב למוצרים ולשירותים בכל השונות. סוגי משטרים כלכליים.

מציאת מחשוף

סימן ההיכר של הגישה של וורן הוא למצוא חברות עם סוג כלשהו של חפיר מגן סביב העסק והרווחיות שלהן. חפירות יכולות לבוא מצורות רבות, אבל בדרך כלל, חפיר מפותח ומוגן על ידי סוג כלשהו של יתרון תחרותי שיש לחברה בשוק. הדרך שבה חפירים מופיעים "כמותית" במספרים היא באמצעות רווחיות ארוכת טווח מעל הממוצע. המודל שאני מנהל משתמש בשני מדדים נפרדים עבור חברות לא פיננסיות - 10 שנים של תשואה על ההון (ROE) ועשר שנים של תשואה על ההון הכולל (ROTC) - כדי לקבוע אם יש חפיר. על ידי הסתכלות על ROE ו-ROTC במשך עשור ולראות אם הרווחיות גבוהה באופן עקבי מהממוצע, זה נותן לנו אינדיקציה חזקה שיש חפיר וניתן להגנה מפני מתחרים.

עסקים אמריקאים הרוויחו איפשהו בסביבות 13% עד 15% ROE, וקצת נמוך יותר עבור ROTC, כך שחברות שיכולות לספק הרבה יותר מזה במשך תקופה ארוכה הן אטרקטיביות. להלן תראה את עשר השנים האחרונות של ROE ו-ROTC עבור Taiwan Semi. הממוצעים מגיעים ל-23.8% ו-20.9%, בהתאמה.

- ה-ROE בעשר השנים האחרונות, מהמוקדם ועד האחרון, הוא 22.0%, 21.7%, 25.2%, 25.1%, 24.0%, 22.5%, 21.0%, 21.3%, 28.0%, 27.5%, וה-ROTC הממוצע בשלוש השנים האחרונות הוא 25.6% ו 23.8% בעשר השנים האחרונות.

- ה-ROTC לעשר השנים האחרונות, מהמוקדם ועד האחרון, הוא 19.7%, 17.4%, 20.9%, 21.7%, 21.7%, 21.3%, 20.3%, 20.8%, 24.4%, 21.3%, וה-ROTC הממוצע בשלוש השנים האחרונות הוא 22.1% ו 20.9% בעשר השנים האחרונות.

איכות העסק

ברגע שהיא הוקמה לחברה יש רווחים עקביים וחפיר תחרותי חזק, המודל עובר לגורמי איכות. רמת החוב ביחס לרווחים, תזרימי המזומנים, שימוש ההנהלה בשאר הרווחים ורכישות חוזרות של מניות כלולים בניתוח הסופי. על ידי הסתכלות על מדדי איכות, זה נותן לבאפט אמון שהחברה מנוהלת היטב וההנהלה פועלת לטובת בעלי המניות בטווח הארוך.

האם המחיר נכון?

יש אנשים שחושבים על באפט כמשקיע ערך. בהתחשב בהדרכת בן גרהם בתחילת הקריירה שלו, אני חושב שהשקעות ערך תמיד יהיו חלק מבאפט. עם זאת, במקום להסתכל על יחסי P/E וקיצורי שווי אחרים, מודל באפט שלנו מסתכל על רווחים, שיעורי צמיחה ורווחיות ומנסה לרמוז על תשואה צפויה על המניה - כאשר מחירי המניות נעים מעלה ומטה בתשואות הצפויות בעתיד גם לשנות. כאשר מניות טובות נופלות והתשואה העתידית המשתמעת עולה, זה כאשר באפט מסתער ומוצא הזדמנויות, בדיוק כמו שעשה לאחרונה עם Taiwan Semi בהינתן שהמניה יורדת ביותר מ-40% מהשיא של 52 שבועות. האסטרטגיה מעדיפה מניות שנראות כאילו הן יכולות להחזיר 12% עד 15% בשנה בטווח הארוך.

אז כדי לסקור, דגם באפט שלנו מחפש:

• עמדת שוק מובילה
• רווחים צפויים לאורך עשר שנים
• ROE ו-ROTC גבוהים מהממוצע לטווח ארוך, מה שמצביע על חפיר סביב העסק
• איכות ומאפייני חברת blue chip
• תשואה צפויה מעל הממוצע

כעת, לאחר שסימנתי את הקריטריונים, נוכל לחפש הזדמנויות מעניינות אחרות שבאפט או הסגנים שלו בברקשייר עשויים להסתכל על ידי סינון אחר שמות עם ציון גבוה. הרשימה למטה הוגבלה לאותן חברות עם שווי שוק של לפחות 50 מיליארד דולר, כך שהן חברות גדולות שיש להן איכויות כמו אפל וטייוואן סמי שעשויות להיות ברשימת הקניות של באפט - וגם אם הן לא, אתה יודע שהן ניקוד מבוסס מאוד על מדדים בסיסיים שבהם השתמש בעבר.