המדד המעט ידוע הזה עם רקורד מצוין מקרין תשואות ארוכות טווח מתחת לממוצע

התחזית המאכזבת הזו מגיעה ממודל הערכת שווי שמציג שיא מרשים המחזה את התשואה של המניות לאחר חמש שנים. הוא מבוסס על מספר בודד המתפרסם בכל שבוע ב- סקר השקעות קו ערך, ניוזלטר הדגל שפורסם על ידי Value Line, Inc.
VALUE,
-2.22%
המספר מייצג את החציון של התחזיות של אנליסטים של Value Line לגבי היכן ייסחרו בעוד שלוש עד חמש שנים 1,700 המניות שהן עוקבות אחריהן מקרוב. מספר זה מכונה VLMAP, עבור פוטנציאל ההערכה החציוני של קו הערך. למרות שלעוקבי VLMAP שונים יש כללים שונים לתרגום המספר לשיפוט מסוים של תזמון שוק, באופן כללי הם מגדילים ומקטינים את רמות החשיפה למניות שלהם בסנכרון עם ה-VLMAP.

התרשים המצורף מתווה את התשואה השנתית של ה-VLMAP ומדד ראסל 2000 לאחר 5 שנים. התרשים מתחיל ב-1979, מאז נוצר מדד ראסל 2000. (ה-VLMAP עצמו מתוארך לתחילת שנות ה-1960.) בניתי את הגרף הזה כדי להתמקד ב-Rassell 2000 ובאופק תחזית של חמש שנים מכיוון שזהו המדד ומסגרת הזמן שעבורם ל-VLMAP יש את כוח ההסבר הגדול ביותר, לפי שלי מבחנים סטטיסטיים.

שקול נתון המכונה ריבוע r, המודד את המידה שבה סדרת נתונים אחת מסבירה או חוזה שינויים באחרת. כאשר משתמשים ב-VLMAP כדי לחזות את התשואה של ראסל 2000 לאחר 5 שנים, הריבוע R הוא 39% מובהק סטטיסטית. ריבוע ה-r הדומה הוא עדיין 13% מובהק סטטיסטית כאשר משתמשים ב-VLMAP כדי לחזות את ה-S&P 500
SPX,
-1.05%
החזר של חמש שנים לאחר מכן. כאשר משתמשים ב-VLMAP כדי לחזות תשואות עוקבות ל-10 שנים, הריבועי r הם 22% עבור ראסל 2000 ו-14% עבור S&P 500.

הגיוני של-VLMAP יהיה רקורד טוב יותר בעת חיזוי תשואות של ראסל 2000 מאשר של S&P 500. מכיוון שה-VLMAP מתמקד במניה החציונית, היא תהיה נשלטת יותר על ידי מניות בעלות מניות קטנות יותר מאשר מניות הנשלטות על ידי מניות גדולות. S&P 500.

ה-VLMAP עומד כעת על 55%, שהם על 37^th אחוזון התפוצה שלו מאז 1979. החדשות הטובות הן שהרמה הנוכחית של ה-VLMAP קרובה הרבה יותר לאמצע התפוצה שלו מאשר בצמרת השוק השוורי בשנת 2021. אז ה-VLMAP שקע לרמה נמוכה ביותר של 25 בלבד %. אבל במשך שבוע נוסף מאז 1979, לא היו מקרים אחרים מאז 1979 שבהם ה-VLMAP היה נמוך יותר.

החדשות הרעות הן שה-VLMAP עדיין מתחת לחציון שלו, מה שמרמז על תשואה מתחת לממוצע בחמש השנים הבאות. דניאל סייבר, עורך של דוח מערכת PAD ניוזלטר השקעות וחבר בפקולטה לכלכלה ב-Cal Poly-San Luis Obispo, ניתח בהרחבה את הרקורד ההיסטורי של VLMAP. באימייל אמר Seiver ש-VLMAP של 55% "אינו כל כך אטרקטיבי, במיוחד כשהריביות עדיין גבוהות יותר. אני שמח להחזיק כ-50% עתודות מזומנים, וכעת מזומן משלם הרבה יותר ממה שהיה לפני שנתיים. בשנת 2020, הירידה במגפה דחפה את ה-VL MAP הרבה יותר מ-100%, והציעה למשקיעים לטווח ארוך הזדמנות נהדרת (אם כי קצרה) לקנות מניות במחירים אטרקטיביים באמת. מצד שני, באמצע 2021, מדד ה-VLMAP ירד ל-25%, מה שהיה סימן לכך שהמניות היו מוערכות יתר על המידה. שיא תחזיות לא רע לטווח ארוך".

מארק רוברטסון מסכים. הוא מנהל את השקעה גלויה אתר האינטרנט, והסתמך מאוד על ה-VLMAP לאורך השנים. למרות שה-VLMAP לא העריך את התשואות של שוק המניות בעשור האחרון, הוא אמר באימייל שגרף ארוך טווח של שתי הסדרות "עדיין משכנע".

(גילוי נאות: לא השירותים של סייבר ולא של רוברטסון נמנים על אלה שרקורדם נבדק על ידי משרד ביקורת הביצועים שלי.)

איך מודלים אחרים להערכת שווי מסתדרים כרגע

ה-VLMAP אינו בין שמונת מדדי ההערכה שאני מציג באופן קבוע בסקירה החודשית הזו. שמונה אלה נבחרו בגלל הרקורד הטובים שלהם שחזו את התשואות של ה-S&P 500 ל-10 שנים, וה-VLMAP נמצא בחסר ביחס אליהם. אבל הרקורד שלו עדיין מרשים, והתחזית שלו לתשואות מתחת לממוצע מוסיפה למסר הדומה שמגיע מאותם שמונה - כפי שניתן לראות מהטבלה למטה.

	הכי מאוחר	לפני חודש	תחילת שנה	אחוז מאז שנת 2000 (100% הכי דובי)	אחוז מאז שנת 1970 (100% הכי דובי)	אחוז מאז שנת 1950 (100% הכי דובי)
P / E יחס	23.35	23.72	22.34	62%	76%	83%
יחס CAPE	29.14	28.81	28.46	75%	82%	87%
יחס P/דיבידנד	1.71%	1.64%	1.74%	75%	83%	87%
יחס P/מכירות	2.34	2.38	2.24	91%	96%	97%
יחס P/Book	4.03	4.09	3.85	93%	92%	99%
יחס Q	1.71	1.73	1.63	88%	93%	95%
יחס באפט (שווי שוק/תוצר)	1.57	1.59	1.49	87%	94%	94%
הקצאת הון ממוצעת למשק בית	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%