עד לאחרונה, אג"ח לטווח קצר היו שממה של תשואה: שטר אוצר לשנתיים הניב 0.21% לפני שנה ורק 1% בינואר. כיום, התשואה היא מעל 3.8% ועשויה להגיע בקרוב ל-4%, במידה רבה הודות למסע העלאת הריבית האגרסיבי של הפדרל ריזרב.
אבל זו יכולה להיות נקודת כניסה טובה לאג"ח קצרות טווח: ייתכן שהן לא יירדו הרבה יותר, והתשואות כעת גבוהות מספיק כדי לעמוד בלחץ מחירים מסוים. "למעשה נוח לנו להחזיק את הקצה הקדמי של עקומת התשואות כאן", אומר בוב מילר, ראש ההכנסה הקבועה הבסיסית של אמריקה ב-BlackRock.
נכון, זה א זמן מטורף עבור אגרות חוב. עקום התשואות הפוך כעת: רוב איגרות החוב לטווח קצר מניבות תשואה גבוהה יותר מאשר שטרות לטווח ארוך, כמו האוצר ל-30 שנה ב-3.47%. התוצאה היא שהמשקיעים לא מקבלים פיצוי על החזקת איגרות חוב ארוכות טווח. להיפך: התשואות נמוכות יותר, וסיכון משך הזמן - או הרגישות לשיעורים - גבוה יותר בקצה הארוך.
קרנות לטווח קצר ספגו הפסדים השנה. קרן iShares 1-3 Year Treasury Bond הנסחרת בבורסה (טיקר: SHY), פרוקסי לאוצר, יורדת ב-3.85%, לאחר ריבית.
עם זאת, חלק מהאנליסטים חושבים שהתשואות לטווח הקצר עשויות כעת להיות קרובות לתמחור בשאר העלאות הריבית של הפד. עם תשואות של כמעט 4%, יש הרבה יותר כר הכנסה נגד ירידות מחירים. משקיעים עשויים גם לצבור קצת יותר הכנסה מאשר באמצעות נציגי מזומן כמו קרנות שוק הכסף, שכעת מניבות תשואה של כ-2%.
"כאשר יש לך תשואה של 3.75%, זה הרבה יותר ניתן לניהול", אומר קארי פיצג'רלד, ראש תחום הכנסה קבועה לתקופות קצרות ב-JP Morgan Asset Management.
הסיכון שעדיין בחוץ הוא הריבית ה"טרמינלית" של הקרנות הפדרליות - הנקודה שבה הפד עוצר את העלאותיו.
נכון לעכשיו בטווח שבין 2.25% ל-2.5%, הריבית הפד-קרנות צפויה לעלות לעלות בחדות מכאן. שוק החוזים העתידיים רואה סיכוי של 75% לעלייה של שלושת רבעי נקודות כאשר בכירי הפד ייפגשו בשבוע הקרוב. העלאת ריבית נוספת צפויה בנובמבר, שתעמיד את הריבית סביב 4% בדצמבר.
שוק החוזים העתידיים צופה שהריבית הפדרלית תגיע לשיא של 4.4% ברבעון הראשון, לאחר קריאת אינפלציית המחירים לצרכן שהגיעה הרבה חם יותר מהצפוי באוגוסט.
תעריפי טרמינל של 4.75% או אפילו 5% אינם בלתי אפשריים, עם זאת, במגוון תרחישים: האינפלציה נשארת חמה, המלחמה באוקראינה ממשיכה לשבש את מחירי האנרגיה, או שרשתות האספקה אינן חוזרות לשגרה, ופועלות יותר כלפי מעלה לחץ על המחירים. "באמת, מה שזה מסתכם הוא מה יהיה שיעור ה-Fed Funds הממוצע בשנתיים הקרובות", אומר פיצג'רלד.
הרשמה לניוזלטר
התצוגה המקדימה של בארון
קבל תצוגה מקדימה של הסיפורים המובילים ממגזין Barron בסוף השבוע. שישי בערב א.ת.
מתמטיקה של האג"ח אכן נראית חיובית עבור הערות לטווח קצר. בפרק זמן של שנתיים, למשל, שטר האוצר לשנתיים יאבד 40 נקודות בסיס, או 0.4% במחיר, תמורת העלאת ריבית נוספת של 20 נקודות בסיס על ידי הפד. (נקודת בסיס היא 1/100 מנקודת האחוז.) גם אם הפד היה מעלה את הריבית בעוד 175 נקודות בסיס, האג"ח עשויות להניב תשואות חיוביות לאורך חייהן.
נתוני האינפלציה אינם ניתנים לחיזוי, כמובן, אבל כמה מנהלי אג"ח טוענים שהשוק תמחר במידה רבה ריבית סופנית של קרנות פד. מילר של BlackRock חושב שהתשואה של משרד האוצר לשנתיים מטמיעה את הריבית שהגיעה לשיא של כ-4.3% ברבעון הראשון של 2023. "השטר לשנתיים נראה כמו נכס סביר", הוא אומר. "זה זול להחריד? לא. אבל זה כבר לא עשיר בצורה מגוחכת כמו לפני שנה".
טום ציצוריס, ראש מחקר הכנסה קבועה בסטרטגס, אומר שגם התשואות לטווח קצר נמצאות כעת במגרש הכדורים הטרמינל. אם זה המקרה, הוא מוסיף, "אתה בעצם הולך לגזור את הקופונים שלך באוצר לשנתיים כי השוק כבר תמחר את ההידוק".
הזדמנויות באג"ח לטווח קצר יותר אינן מוגבלות לאוצר. ג'ון בלוז, מנהל תיקים ב-Western Asset Management, אוהב חוב תאגידי בדרגת השקעה, הכולל גם מרכיב תשואה וגם הכנסה מסוימת מסיכון האשראי הגלום באגרות החוב.
"יש לנו התרחבות במרווחי האשראי ממש בקדמת העקום", הוא אומר. המרווח על תאגידים בדירוג השקעה לטווח של שנה עד שלוש עמד לאחרונה על כ-75 נקודות בסיס ביחס לאוצר המקביל, מה שמציב תשואות בסביבה של 4.5%. "במשך תקופה של שלוש שנים, יש הרבה תשואה כוללת פוטנציאלית", הוא אומר.
מארק פרימן, מנהל השקעות ראשי ב-Socorro Asset Management, אוהב גם חוב תאגידי לטווח קצר. "עם תעריפים חסרי סיכון בטווח של 3.75% ותאגידים איכותיים המניבים תשואה בטווח של 4.25% עד 4.75%, זה לא מקום רע להיות בסביבת השקעות תנודתית", הוא אומר.
קרנות נאמנות שונות ותעודות סל מציעות חשיפה לקצה הקצר יותר של עקום התשואה. עבור אוצר טהור, תעודת הסל iShares 26-1 Year Treasury Bond $ 3 מיליארד דולר מציעה גיוון רחב בעמלה נמוכה. יש לה תשואת SEC של 3.31% ויחס הוצאות של 0.15%.
עבור חשיפה לאג"ח קונצרניות, קחו בחשבון את ה-43 מיליארד דולר
אג"ח תאגיד לטווח קצר של ואנגארד
ETF (VCSH), קרן אינדקס המכסה את השוק הרחב. היא מציגה תשואת SEC של 4.22% ויחס הוצאות של 0.04%. הקרן יורדת השנה ב-5.85%, לאחר תשלומי ריבית, בפיגור של 78% מהעמיתים. אבל יחס ההוצאות הדק שלו עזר לדחוף אותו לפני כמעט 90% מהמתחרים במהלך 10 השנים האחרונות, לפי מורנינגסטאר. אחזקותיה נכון ל-31 ביולי כללו חובות שהונפקו על ידי שמות כחולים כמו
מורגן צ'ייס
(JPM),
בנק אוף אמריקה
(BAC), ו-
קבוצת גולדמן זאקס
(GS).
בין איגרות החוב לטווח קצר בדירוג השקעה שפרימן מחזיק בתיקי לקוחות היא אחת שהונפקה על ידי
הום דיפו
(HD) שפשיל ב-2025 ותשואה לפדיון של 4.25%. פרימן מצטט את "נתח השוק הדומיננטי של הקמעונאי, בסיס הלקוחות הנאמן וצוות ההנהלה בעל החשיבה קדימה".
כמו כן בתיק העבודות שלו א
פיליפס 66
אג"ח (PSX) עם תשואה לפדיון של 4.5%, ואיגרת חוב שהונפקה על ידי
יעד
(TGT) הבשלה ב-2025 עם תשואה לפדיון של 4.2%.
בהנחה שהפד לא נהיה הרבה יותר ניצי, מחזור התעריפים הזה אמור להיגמר תוך שישה חודשים או פחות. כפי שמראות התשואות הללו, הקצה הקצר של העקומה לא תמיד משתווה לקצה הקצר של המקל.
כתוב לי לורנס סי שטראוס ב [מוגן בדוא"ל]
מקור: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
זה זמן טוב לקנות אג"ח לטווח קצר
עד לאחרונה, אג"ח לטווח קצר היו שממה של תשואה: שטר אוצר לשנתיים הניב 0.21% לפני שנה ורק 1% בינואר. כיום, התשואה היא מעל 3.8% ועשויה להגיע בקרוב ל-4%, במידה רבה הודות למסע העלאת הריבית האגרסיבי של הפדרל ריזרב.
העבודה של הפד - מנסה תירגע הכלכלה ולאלף את האינפלציה הגבוהה המתמשכת - לא קרובה לסיום. הריבית צפויה להמשיך לעלות עד תחילת 2023. בדרך כלל, זה ילחץ על מחירי איגרות החוב, אשר נעים הפוך לתשואות.
אבל זו יכולה להיות נקודת כניסה טובה לאג"ח קצרות טווח: ייתכן שהן לא יירדו הרבה יותר, והתשואות כעת גבוהות מספיק כדי לעמוד בלחץ מחירים מסוים. "למעשה נוח לנו להחזיק את הקצה הקדמי של עקומת התשואות כאן", אומר בוב מילר, ראש ההכנסה הקבועה הבסיסית של אמריקה ב-BlackRock.
נכון, זה א זמן מטורף עבור אגרות חוב. עקום התשואות הפוך כעת: רוב איגרות החוב לטווח קצר מניבות תשואה גבוהה יותר מאשר שטרות לטווח ארוך, כמו האוצר ל-30 שנה ב-3.47%. התוצאה היא שהמשקיעים לא מקבלים פיצוי על החזקת איגרות חוב ארוכות טווח. להיפך: התשואות נמוכות יותר, וסיכון משך הזמן - או הרגישות לשיעורים - גבוה יותר בקצה הארוך.
קרנות לטווח קצר ספגו הפסדים השנה. קרן iShares 1-3 Year Treasury Bond הנסחרת בבורסה (טיקר: SHY), פרוקסי לאוצר, יורדת ב-3.85%, לאחר ריבית.
עם זאת, חלק מהאנליסטים חושבים שהתשואות לטווח הקצר עשויות כעת להיות קרובות לתמחור בשאר העלאות הריבית של הפד. עם תשואות של כמעט 4%, יש הרבה יותר כר הכנסה נגד ירידות מחירים. משקיעים עשויים גם לצבור קצת יותר הכנסה מאשר באמצעות נציגי מזומן כמו קרנות שוק הכסף, שכעת מניבות תשואה של כ-2%.
"כאשר יש לך תשואה של 3.75%, זה הרבה יותר ניתן לניהול", אומר קארי פיצג'רלד, ראש תחום הכנסה קבועה לתקופות קצרות ב-JP Morgan Asset Management.
הסיכון שעדיין בחוץ הוא הריבית ה"טרמינלית" של הקרנות הפדרליות - הנקודה שבה הפד עוצר את העלאותיו.
נכון לעכשיו בטווח שבין 2.25% ל-2.5%, הריבית הפד-קרנות צפויה לעלות לעלות בחדות מכאן. שוק החוזים העתידיים רואה סיכוי של 75% לעלייה של שלושת רבעי נקודות כאשר בכירי הפד ייפגשו בשבוע הקרוב. העלאת ריבית נוספת צפויה בנובמבר, שתעמיד את הריבית סביב 4% בדצמבר.
שוק החוזים העתידיים צופה שהריבית הפדרלית תגיע לשיא של 4.4% ברבעון הראשון, לאחר קריאת אינפלציית המחירים לצרכן שהגיעה הרבה חם יותר מהצפוי באוגוסט.
תעריפי טרמינל של 4.75% או אפילו 5% אינם בלתי אפשריים, עם זאת, במגוון תרחישים: האינפלציה נשארת חמה, המלחמה באוקראינה ממשיכה לשבש את מחירי האנרגיה, או שרשתות האספקה אינן חוזרות לשגרה, ופועלות יותר כלפי מעלה לחץ על המחירים. "באמת, מה שזה מסתכם הוא מה יהיה שיעור ה-Fed Funds הממוצע בשנתיים הקרובות", אומר פיצג'רלד.
הרשמה לניוזלטר
התצוגה המקדימה של בארון
קבל תצוגה מקדימה של הסיפורים המובילים ממגזין Barron בסוף השבוע. שישי בערב א.ת.
מתמטיקה של האג"ח אכן נראית חיובית עבור הערות לטווח קצר. בפרק זמן של שנתיים, למשל, שטר האוצר לשנתיים יאבד 40 נקודות בסיס, או 0.4% במחיר, תמורת העלאת ריבית נוספת של 20 נקודות בסיס על ידי הפד. (נקודת בסיס היא 1/100 מנקודת האחוז.) גם אם הפד היה מעלה את הריבית בעוד 175 נקודות בסיס, האג"ח עשויות להניב תשואות חיוביות לאורך חייהן.
נתוני האינפלציה אינם ניתנים לחיזוי, כמובן, אבל כמה מנהלי אג"ח טוענים שהשוק תמחר במידה רבה ריבית סופנית של קרנות פד. מילר של BlackRock חושב שהתשואה של משרד האוצר לשנתיים מטמיעה את הריבית שהגיעה לשיא של כ-4.3% ברבעון הראשון של 2023. "השטר לשנתיים נראה כמו נכס סביר", הוא אומר. "זה זול להחריד? לא. אבל זה כבר לא עשיר בצורה מגוחכת כמו לפני שנה".
טום ציצוריס, ראש מחקר הכנסה קבועה בסטרטגס, אומר שגם התשואות לטווח קצר נמצאות כעת במגרש הכדורים הטרמינל. אם זה המקרה, הוא מוסיף, "אתה בעצם הולך לגזור את הקופונים שלך באוצר לשנתיים כי השוק כבר תמחר את ההידוק".
הזדמנויות באג"ח לטווח קצר יותר אינן מוגבלות לאוצר. ג'ון בלוז, מנהל תיקים ב-Western Asset Management, אוהב חוב תאגידי בדרגת השקעה, הכולל גם מרכיב תשואה וגם הכנסה מסוימת מסיכון האשראי הגלום באגרות החוב.
"יש לנו התרחבות במרווחי האשראי ממש בקדמת העקום", הוא אומר. המרווח על תאגידים בדירוג השקעה לטווח של שנה עד שלוש עמד לאחרונה על כ-75 נקודות בסיס ביחס לאוצר המקביל, מה שמציב תשואות בסביבה של 4.5%. "במשך תקופה של שלוש שנים, יש הרבה תשואה כוללת פוטנציאלית", הוא אומר.
מארק פרימן, מנהל השקעות ראשי ב-Socorro Asset Management, אוהב גם חוב תאגידי לטווח קצר. "עם תעריפים חסרי סיכון בטווח של 3.75% ותאגידים איכותיים המניבים תשואה בטווח של 4.25% עד 4.75%, זה לא מקום רע להיות בסביבת השקעות תנודתית", הוא אומר.
קרנות נאמנות שונות ותעודות סל מציעות חשיפה לקצה הקצר יותר של עקום התשואה. עבור אוצר טהור, תעודת הסל iShares 26-1 Year Treasury Bond $ 3 מיליארד דולר מציעה גיוון רחב בעמלה נמוכה. יש לה תשואת SEC של 3.31% ויחס הוצאות של 0.15%.
עבור חשיפה לאג"ח קונצרניות, קחו בחשבון את ה-43 מיליארד דולר
אג"ח תאגיד לטווח קצר של ואנגארד
ETF (VCSH), קרן אינדקס המכסה את השוק הרחב. היא מציגה תשואת SEC של 4.22% ויחס הוצאות של 0.04%. הקרן יורדת השנה ב-5.85%, לאחר תשלומי ריבית, בפיגור של 78% מהעמיתים. אבל יחס ההוצאות הדק שלו עזר לדחוף אותו לפני כמעט 90% מהמתחרים במהלך 10 השנים האחרונות, לפי מורנינגסטאר. אחזקותיה נכון ל-31 ביולי כללו חובות שהונפקו על ידי שמות כחולים כמו
מורגן צ'ייס
(JPM),
בנק אוף אמריקה
(BAC), ו-
קבוצת גולדמן זאקס
(GS).
בין איגרות החוב לטווח קצר בדירוג השקעה שפרימן מחזיק בתיקי לקוחות היא אחת שהונפקה על ידי
הום דיפו
(HD) שפשיל ב-2025 ותשואה לפדיון של 4.25%. פרימן מצטט את "נתח השוק הדומיננטי של הקמעונאי, בסיס הלקוחות הנאמן וצוות ההנהלה בעל החשיבה קדימה".
כמו כן בתיק העבודות שלו א
פיליפס 66
אג"ח (PSX) עם תשואה לפדיון של 4.5%, ואיגרת חוב שהונפקה על ידי
יעד
(TGT) הבשלה ב-2025 עם תשואה לפדיון של 4.2%.
בהנחה שהפד לא נהיה הרבה יותר ניצי, מחזור התעריפים הזה אמור להיגמר תוך שישה חודשים או פחות. כפי שמראות התשואות הללו, הקצה הקצר של העקומה לא תמיד משתווה לקצה הקצר של המקל.
כתוב לי לורנס סי שטראוס ב [מוגן בדוא"ל]
מקור: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo