תעודת סל זו למניות דיבידנד היא בעלת תשואה של 12% והיא מנצחת את ה-S&P 500 בסכום ניכר

מטרת הקרן היא "לספק חלק ניכר מהתשואות הקשורות למדד S&P 500 עם פחות תנודתיות", תוך תשלום דיבידנד חודשי, לפי JPMorgan Asset Management. היא עושה זאת על ידי שמירה על תיק של כ-100 מניות שנבחרו עבור איכות גבוהה, ערך ותנודתיות מחירים נמוכה, תוך שימוש באסטרטגיית שיחות מכוסות (מתואר להלן) להגדלת ההכנסה.

אסטרטגיה זו עשויה לתת ביצועים נמוכים מהמדד במהלך שוק שורי, אך היא נועדה להיות פחות תנודתית תוך מתן דיבידנדים חודשיים גבוהים. זה עשוי להקל עליך להישאר מושקע בסוג השפל שראינו בשנה שעברה.

JEPI הושק ב-20 במאי 2020, וצמח במהירות ל-18.7 מיליארד דולר בנכסים בניהול. המילטון ריינר, שמנהל את הקרן יחד עם Raffaele Zingone, תיאר את האסטרטגיה של הקרן, והצלחתה במהלך שוק הדובים של 2022 ושיתף מחשבות על מה שעשוי להתרחש לפניו.

ביצועים טובים יותר עם נסיעה חלקה יותר

ראשית, הנה תרשים שמראה את ביצועי הקרן מאז שהוקמה ועד 20 בינואר, מול SPDR S&P 500 ETF Trust
מרגל,
+% 1.31,
שניהם עם דיבידנדים שהושקעו מחדש:

התשואות הכוללות של שתי הקרנות מאז מאי 2020 כמעט תואמות, עם זאת, JEPI היה הרבה פחות תנודתי מ-SPY ו-S&P 500. עכשיו תסתכל על השוואת ביצועים לתקופה של עליית ריבית מאז סוף 2021:

התשואות הכוללות הללו הן לאחר הוצאות שנתיות של 0.35% מהנכסים המנוהלים עבור JEPI ו-0.09% עבור SPY. לשתי הקרנות יש תשואות שליליות מאז סוף 2021, אבל JEPI הצליח הרבה יותר.

מרכיב ההכנסה

לאילו משקיעים מיועד JEPI? "הכנסה היא התוצאה", הגיב ריינר. "אנחנו רואים הרבה אנשים שמשתמשים בזה כדייר עוגן לתיקים מוכווני הכנסה."

הקרן מצטטת תשואת SEC ל-30 יום של 11.77%. ישנן דרכים שונות להסתכל על תשואות דיבידנד עבור קרנות נאמנות או קרנות נסחרות בבורסה והתשואה ל-30 יום נועדה לשמש להשוואה. היא מבוססת על פרופיל חלוקת ההכנסות הנוכחי של הקרן ביחס למחירה, אך התפלגות ההכנסה שהמשקיעים יקבלו בפועל ישתנו.

מסתבר שבמהלך 12 החודשים האחרונים החלוויות החודשיות של JEPI נעו בין 38 סנט למניה ל-62 סנט למניה, עם מגמת עלייה בחצי השנה האחרונה. הסכום של 12 ההפצות האחרונות עמד על 5.79 דולר למניה, עבור תשואת חלוקה של 10.53%, בהתבסס על מחיר הסגירה של תעודת הסל של 55.01 דולר ב-20 בינואר.

JEPI משקיעה לפחות 80% מהנכסים במניות, שנבחרו בעיקר מאלה ב-S&P 500, תוך השקעה באגרות צמודים למניות כדי להשתמש באסטרטגיית אופציות רכישה מכוסות שמשפרת את ההכנסה ומפחיתה את התנודתיות. שיחות מכוסות מתוארות להלן.

ריינר אמר שבמהלך שנה טיפוסית, המשקיעים ב-JEPI צריכים לצפות שההפצות החודשיות יגיעו לתשואה שנתית ב"חד ספרתי גבוה".

הוא מצפה לרמת ההכנסה הזו גם אם נחזור לסביבת הריבית הנמוכה שקדמה למחזור העלאות הריבית של הפדרל ריזרב שהתחיל בתחילת השנה שעברה כדי לדחוף את האינפלציה.

הגישה של JEPI עשויה להיות אטרקטיבית למשקיעים שאינם זקוקים להכנסה כעת. "אנחנו גם רואים באנשים שמשתמשים בה כגישה שמרנית של הון", צופה ריינר שלקרן תהיה תנודתיות מחירים פחותה ב-35% ממדד S&P 500.

כשחזרה להכנסה, אמר ריינר ש-JEPI היא אלטרנטיבה טובה גם למשקיעים שמוכנים לקחת סיכון אשראי עם קרנות אג"ח עם תשואה גבוהה. לאלו יש תנודתיות מחירים גבוהה יותר מאשר קרנות אג"ח בדירוג השקעה, והן עומדות בפני סיכון גבוה יותר להפסדים כאשר איגרות חוב לא מצליחות. "אבל עם JEPI אין לך סיכון אשראי או סיכון משך זמן", אמר.

דוגמה לקרן אג"ח עם תשואה גבוהה היא ה-iShares 0-5 Year High Yield Corporate Bond ETF
SHYG,
+% 0.04.
יש לה תשואה ל-30 יום של 7.95%.

כשדן בבחירת המניות של JEPI, ריינר אמר "יש מרכיב פעיל משמעותי ל-90 עד 120 השמות שאנו משקיעים בהם". בחירת המניות מבוססת על המלצות של צוות האנליסטים של JPM עבור אלו ש"מתומחרות בצורה האטרקטיבית ביותר כיום לטווח הבינוני עד הארוך", אמר.

בחירת מניות בודדת אינה מביאה בחשבון את תשואות הדיבידנד.

אסטרטגיות שיחות מכוסות ודוגמה למסחר בשיחות מכוסות

ההכנסה הגבוהה של JEPI היא חלק חשוב באסטרטגיית התשואה הכוללת בעלת התנודתיות הנמוכה שלה.

אופציית רכש היא חוזה המאפשר למשקיע לקנות נייר ערך במחיר מסוים (המכונה מחיר המימוש) עד לפקיעת האופציה. אופציית מכר היא הפוכה, ומאפשרת לרוכש למכור נייר ערך במחיר מוגדר עד לפקיעת האופציה.

A מכוסה אופציית רכש היא אפשרות שמשקיע יכול לכתוב כאשר הוא כבר בעל נייר ערך. מחיר המימוש הוא "מחוץ לכסף", מה שאומר שהוא גבוה מהמחיר הנוכחי של המניה.

הנה דוגמה לאפשרות רכישה מכוסה שסופק על ידי קן רוברטס, יועץ השקעות עם Four Star Wealth Management ברינו, נב.

• קנית מניות של 3M Co.
  מממ,
  +% 2.19
  ב-20 בינואר תמורת 118.75 דולר.

• מכרת אופציית רכש של $130 עם תאריך תפוגה של 19 בינואר 2024.

• הפרמיה לשיחה ב-24 בינואר, 130 דולר הייתה 7.60 דולר בזמן ש-MMM נמכר ב-118.75 דולר.

• תשואת הדיבידנד הנוכחית עבור MMM היא 5.03%.

• "אז הרווח המקסימלי במסחר הזה לפני הדיבידנד הוא 18.85 דולר או 15.87%. הוסף את ההכנסה המחולקת ותקבל תשואה מקסימלית של 20.90%", כתב רוברטס בהחלפת דוא"ל ב-20 בינואר.

אם עשית את המסחר הזה והמניות של 3M לא עלו מעל 130 דולר עד 19 בינואר 2024, האופציה תפוג והיית חופשי לכתוב אופציה אחרת. האופציה לבדה תספק הכנסה שווה ערך ל-6.40% ממחיר הרכישה של 20 בינואר בתקופה של שנה.

אם המניה עלתה מעל 130 דולר והאופציה הייתה ממומשת, היית מגיע לרווח המקסימלי כפי שתואר על ידי רוברטס. אז תצטרך למצוא מניה אחרת להשקיע בה. מה סיכנת? יתרון נוסף מעבר ל-$130. אז היית כותב את האופציה רק ​​אם היית מחליט שאתה מוכן להיפרד מהמניות שלך ב-MMM תמורת 130 דולר.

השורה התחתונה היא שאסטרטגיית אופציות הרכישה מורידה את התנודתיות ללא סיכון צדדי נוסף. הסיכון הוא כלפי מעלה. אם המניות של 3M היו מכפילות את מחירן לפני פקיעת האופציה, עדיין היית מסיים למכור אותן תמורת 130 דולר.

JEPI נוקטת באסטרטגיית אופציות הרכישה המכוסות על ידי רכישת שטרות צמודים להון (ELN) אשר "משלבים חשיפה להון עם אופציות רכש", אמר ריינר. הקרן משקיעה ב-ELNs במקום לכתוב אופציות משלה, כי "למרבה הצער הכנסת פרמיית אופציות אינה נחשבת להכנסה בתום לב. זה נחשב רווח או החזר הון", אמר.

במילים אחרות, חלוקות הקרן יכולות לבוא לידי ביטוי טוב יותר בתשואה שלה ל-30 יום, מכיוון שהכנסה מאופציות כנראה לא תיכלל.

שאלה ברורה אחת למנהל קרן שתיק ההשקעות שלו גדל במהירות לכמעט 19 מיליארד דולר היא האם גודל הקרן עלול להקשות על הניהול או לא. כמה קרנות קטנות יותר שנוקפות אסטרטגיות צרות נאלצו להסתגר בפני משקיעים חדשים. ריינר אמר כי מגבלת הניפוח של JEPI בשיעור של 2% עבור תיק המניות שלה, הכולל כ-100 מניות, מפחיתה את חששות הגודל. הוא גם אמר כי "אופציות מדד S&P 500 הן מוצרי המניות הנזילים ביותר בעולם", עם למעלה מ-1 טריליון דולר בעסקאות יומיות.

בסיכום הפעולה של 2022, ריינר אמר ש"השקעה היא על איזון". העלייה ברמת תנודתיות המחירים הגדילה את פרמיות האופציות. אבל כדי להגן עוד יותר על המשקיעים, הוא ומנהל משותף של JEPI, רפאלה זינגון, "נתנו להם יותר פוטנציאל אפסייד על ידי מכירת שיחות שהיו קצת יותר רחוקות מהכסף".

אל תחמיצו: 15 מניות אריסטוקרט הדיבידנד היו בונות ההכנסה הטובות ביותר