מנכ"ל זה מזהיר כי האסטרטגיה של הפד יצרה בועה גדולה בדיור. הנה מה שהוא אוהב להגנה

על הפד מוטלת מנדט כפול: להבטיח יציבות מחירים ולכוון לתעסוקה מירבית.

אבל לפי דן מורהד, מנכ"ל ענקית קרנות הגידור הקריפטו Pantera Capital, יש דבר שלישי שהפד עשה - הפעלת תוכנית פונזי.

בשינה האחרונה שלו מכתב בלוקצ'יין, מורהד אומר ש"המניפולציה של הפד על שוקי האג"ח הממשלתיות והמשכנתאות" היא "המזימה הפונזית הגדולה בהיסטוריה".

המשקיע המומחה אף הוציא אזהרה ב- CNBC לאחרונה, ואמר שסביר להניח ש"מגיע מיתון".

בואו נסתכל מקרוב למה הוא מתכוון.

אל תחמיץ

שיעור הקרנות הפדרליות

Morehead טוען שהפד עשה טעות מדיניות גדולה בכך ששמר על ריבית הקרנות הפדרלית נמוכה מדי.

"ההבדל בין האינפלציה (המנדט שלהם) לכלי המדיניות שלהם (הקרנות המוזנות) גדול בהרבה מאשר בכל נקודה בהיסטוריה - כולל שנות ה-1970 הרות אסון", הוא כותב.

"הם השאירו את התעריפים על אפס. קרנות הפד היו 1.55% לפני המגיפה. הם פשוט השיגו את הריבית בין לילה למקום שבו היו לפני התפרצות מדיניות המגיפה כשהאינפלציה הייתה רק 2.30%".

כפי שאנו יודעים היטב עד כה, האינפלציה כבר לא עומדת על 2.30%. הדו"ח האחרון של משרד העבודה הראה כי המחירים לצרכן עלו ביוני ב-9.1% לעומת שנה שעברה, המהווה את העלייה הגדולה ביותר מאז נובמבר 1981.

ואפילו הקריאה הרשמית הזו לא הייתה מדויקת כי היא לא מודדת את אינפלציית הדיור בזמן אמת, טוען מורהד.

במקום זאת, המדד הרשמי מודד את אינפלציית הדיור באמצעות משהו שנקרא שכר דירה שווה ערך לבעלים - כמה זה יעלה לבעל בית לגור בביתו אם הוא שוכר - והמדד הזה רק עלה ב-5.1% משנה לשנה בחודש מאי.

הסיפור ממשיך

אם היית בשוק כדי לקנות או לשכור נכס, היית יודע שהמחירים עלו הרבה יותר מזה. הממשלה אומרת שהיא משתמשת בדמי השכירות המקבילים של הבעלים מכיוון שהיא רק מנסה למדוד את השינוי בעלות המקלט תוך הסרת היבט ההשקעה של רכישת דירות.

מורהד מסתכלת במקום זאת על מדד מחירי הבתים הלאומיים של S&P CoreLogic Case-Shiller בארה"ב, מדד מוביל של מחירי הנדל"ן למגורים בארה"ב שניתן לראות בו כברומטר של שוק הדיור. הוא זינק ב-20.6% משנה לשנה במאי, ומורהד אומר שאם נשתמש בזה במקום דמי השכירות המקבילים של הבעלים כדי לחשב את האינפלציה, מדד המחירים לצרכן היה עולה ב-12.5%.

כדי לבלום את האינפלציה הגואה, מורהד אומר שהפד עדיין צריך להעלות את הריבית "בשלוש או ארבע מאות נקודות בסיס".

מניפולציה של שוק האג"ח

בעוד שמדיניות הריבית הנמוכה הייתה טעות, אומר מורהד, היא "מתגמדת" מהמניפולציה של הפד על שוקי האג"ח הממשלתיות והמשכנתאות.

הוא מציע שבעבר, הפד נתן לשחקני שוק חופשי כמו תוכניות פנסיה, קרנות נאמנות וחברות ביטוח לבצע את ההלוואות - אבל דברים השתנו ב-2020.

"כשהפד נכנס לעסקי הלוואות משכנתאות, הם באמת הלכו על זה. הם דחקו לחלוטין את כל המלווים האחרים".

וזה הוביל לעלייה עצומה במחירי הדיור.

"הם אילצו את שיעורי המשכנתאות ל-30 שנה להגיע ל-2.68%, ובעצם העיזו אנשים לא לקנות בית (או שניים או שלושה), מה שכמובן יצור בועה בדיור, שבעצמה תרמה למחסור בעבודה כששני מיליון אמריקאים יצאו לפנסיה מוקדמת או עזב בדרך אחרת את כוח העבודה."

גורמים רשמיים טוענים כי רכישות ניירות הערך של הפד היו חיוניות כדי "לשמור על פעילות השווקים" במהלך המגיפה ו"לשדר לציבור שהפד מוכן לעצור חלקים חשובים של המערכת הפיננסית".

אבל כאשר אתה יכול ללוות כסף ב-2.68% כדי לקנות נכסים שעולים ב-20% בערכם בשנה בממוצע, גם בעלי בתים וגם משקיעים הולכים על זה, מסביר מורהד.

"במהלך השנתיים האחרונות הפד קנה איגרות חוב ממשלתיות ומשכנתאות השקולות ליותר מ-200% מכלל הלוואות המשכנתאות בארה"ב"

למרות שזה לא תואם את ההגדרה המדויקת של תוכנית פונזי, מורהד טוען שמדיניות הכסף הקל של הפד יצרה בועת דיור ענקית.

קריפטו להצלה?

כל זה לא מבשר טובות לכלכלת ארה"ב.

מומחים רבים - כולל Morehead - קוראים למיתון. אבל המשקיעים כבר מרגישים את הכאב. עם ירידה של 500% במדד S&P 20 עד היום, מניות רבות כבר נמצאות בשוק דובי.

הפד, לעומת זאת, אופטימי יותר. בחודש שעבר אמר יו"ר הפד, ג'רום פאוול, כי כלכלת ארה"ב נמצאת ב"מצב חזק" ו"באופן כללי כלכלת ארה"ב ממוקמת היטב לעמוד במדיניות מוניטרית הדוקה יותר".

מורהד צופה שהעלאות ריבית ישפיעו על איגרות חוב, מניות ונדל"ן. אבל יש סוגים של נכסים שכן פחות מתואמים עם שוקי הריבית.

"אני יכול בקלות לראות עולם בשנה שבה המניות יורדות, האג"ח יורדות, אתה יודע, הנדל"ן יורד, אבל הקריפטו מתגבר ונסחר בעצמו - מאוד כמו זהב, או סחורות רכות כמו תירס , פולי הסויה כולם מצליחים מאוד."

Pantera Capital של Morehead מתמחה בטכנולוגיית בלוקצ'יין. היא השיקה את קרן המטבעות הקריפטו הראשונה בארה"ב ב-2013.

עם זאת, Morehead ציין שהקריפטו "מתאם מאוד עם נכסי סיכון".

הביטקוין - המטבע הקריפטו הגדול בעולם - ירד ב-54% עד כה, אך עדיין החזיר למעלה מ-900% בחמש השנים האחרונות.

מה לקרוא אחר כך

• הרשם לניוזלטר MoneyWise שלנו לקבל זרימה קבועה של רעיונות מעשיים מהחברות המובילות בוול סטריט.

• ארה"ב רחוקה רק כמה ימים מ"פיצוץ מוחלט" של אינפלציה - הנה 3 סקטורים חסיני זעזועים כדי לסייע בהגנה על תיק ההשקעות שלך

• 'תמיד יש שוק שוורים איפשהו': המילים המפורסמות של ג'ים קריימר מציעות שתוכל להרוויח כסף בכל מקרה. הנה 2 רוחות עורף חזקות לנצל את היום

מאמר זה מספק מידע בלבד ואין לראותו כעצות. הוא מסופק ללא אחריות מכל סוג שהוא.