קרנות אג"ח בודדות אלו עשויות להיראות פשוטות מאוד, אך הן יכולות להיות לעזר אדיר למשקיעים רבים. מסחר ישיר באג"ח היה כאב למשקיעים שאולי חסר להם הידע או החיבור המתאימים. מכיוון שאיגרות חוב אינן נסחרות בבורסות, המשקיעים צריכים לסחור דרך אחד מסוחרי הברוקר מעבר לדלפק. זה אומר לעתים קרובות פחות שקיפות ונזילות גרועה יותר.
משקיעים יכולים גם לרכוש אופציות וחוזים עתידיים הקשורים לאגרות חוב מסוימות. אבל לעשות זאת מצריך חשבון מרווח וחושף אותם לסיכונים נוספים, כמו הפער בין אג"ח מזומנים לחוזים עתידיים, ועלות הגלגול על החוזים הללו.
בעוד שקרנות אג"ח - בין אם קרנות נאמנות מנוהלות באופן פעיל או תעודות סל עוקבות מדדים - קיימות כבר שנים, הן מחזיקות לעתים קרובות בעשרות, אם לא מאות ואלפי, ניירות ערך בו זמנית.
אחת מתעודות הסל האג"ח המוחזקות ביותר, ה
תעודת סל אג"ח מצטבר של iShares Core בארה"ב
(AGG), למשל, שואפת לעקוב אחר כל שוק האג"ח בארה"ב בדירוג השקעה ויש לה יותר מ-10,000 אחזקות. הגדרה מצומצמת יותר, ה
iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF
(IEF), מחזיקה ב-12 הנפקות של אג"ח של אוצר עם נותרים לפדיון בין שבע ל-10 שנים.
קרנות אג"ח מרובות הנפקות אלו מאפשרות למשקיעים לגוון בקלות את תיקי ההשקעות שלהם. אבל ככל שמונפקות איגרות חוב חדשות שמתאימות לקריטריונים שלהן והותיקות יוצאות לפנסיה, האחזקות ומאפייני הסיכון שלהן - כמו פדיון ותלוש - משתנים ללא הרף.
עבור משקיעים רבים, תנודות כאלה - אם לא דרמטיות - עשויות להיות לא בעיה גדולה. אבל זה יכול להיות שובר עסקות עבור אלה שרוצים שליטה מוחלטת על חשיפת האג"ח שלהם, כמו סוחרים שמהמרים על תנועות היום-יום של הריבית.
הרשמה לניוזלטר
סקירה ותצוגה מקדימה
בכל ערב בימי חול אנו מדגישים את חדשות השוק התוצאתיות של היום ומסבירים מה צפוי לחשוב מחר.
"יש הרבה מוצרי אוצר נהדרים בחוץ, אבל הם מייצגים השקפה אקטיבית של מנהלי הקרנות, או, במקרה של תעודות סל פסיביות, משאירים את זה לאופן שבו משרד האוצר מנפיק אג"ח כדי לכסות את ההוצאות שלו", אומר פ/מ הנשיא אלכסנדר מוריס. "הקרן [החדשה] נותנת לך שליטה מדויקת מאוד על המקום שלך בעקום התשואות", הוא מסביר, "תהיה לך בשלות עקבית כל הזמן, ללא כל הוצאות הגלגול".
הנסחרות בבורסות עם תמחור בזמן אמת, תעודות הסל של אג"ח בודדות מספקות למשקיעים גישה כמעט אוניברסלית לאג"ח הממשלתיות בנצ'מרק, כמו גם את היכולת להמר על עקום התשואה או נגדו מבלי להשתמש באופציות. "אתה יכול לקנות תעודת סל ל-10 שנים ולשורט תעודת סל לשנתיים", אומר מוריס, "אתה יוצר הימור על פער התשואה ממש שם".
ישנן יתרונות רבים אחרים שמגיעים גם עם עטיפת תעודת הסל: יעילות מס, נזילות תוך יומית והיכולת לבצע עסקאות בחלקים של גודל אג"ח מסורתי. המשקיעים גם יקבלו הכנסה בתדירות גבוהה יותר מאשר החזקה ישירה באגרות החוב. במקום ריבית הקופון שבדרך כלל מגיעה מדי חצי שנה, תעודת הסל תשלם דיבידנד חודשי.
גם נקודת המחיר של תעודות הסל של אג"ח בודדות אלו סבירה. שלוש הקרנות החדשות גובות עמלה של 0.15% בלבד, במידה רבה בקנה אחד עם תעודות סל אחרות באג"ח מגוונות. שלושה ימים לאחר המסחר, לשלוש הקרנות החדשות יש כמעט 43 מיליון דולר בנכסים ביחד. ג'יין סטריט, Mirae Asset Securities וכמה חברות השקעות אחרות התחייבו למימון ראשוני עבור המוצרים.
השקת תעודות סל של אג"ח בודדות היא ככל הנראה רק ההתחלה של מהפכה שמגיעה לשוק קרנות האג"ח. המוצרים הנוכחיים בשוק מציעים בדרך כלל אגרגטים רחבים מאוד: קרנות שמחפשות דירוג אשראי מסוים בדרך כלל אינן מנותקות לפי סקטורים, בעוד שכאלה המתמקדות במגזרים מסוימים מגיעות עם שלל דירוגים. זה אולי כבר לא יענה על ביקוש המשקיעים, שהולך ונעשה ספציפי יותר.
חברות הקרנות כנראה יתחילו להציע חשיפות הרבה יותר ממוקדות לעולם האג"ח - לא רק לאוצר, אלא גם לקבוצות אחרות כמו אג"ח קונצרניות ועירוניות, אומר מוריס: "2023 ו-2024 כנראה יסומנו במספר רב של תעודות סל להכנסה הופכות את השטח לנגיש הרבה יותר".
כתוב לאווי ליו בטלפון [מוגן בדוא"ל]