בשווקי הדובים, המניות בדרך כלל לא נופלות בקו ישר.
במהלך 50 השנים האחרונות, אפילו במשברים הפיננסיים הקשים ביותר של העידן המודרני, התרחשו עצרות קצרות 6.5 פעמים בממוצע לשוק דובי.
באופן לא מפתיע, השנה הייתה אין הבדל. אבל הכל בדרך, יש למנהל ההשקעות הראשי של מורגן סטנלי ואסטרטג המניות האמריקאי מייק ווילסון מוזהר משקיעים לא ליפול למלכודות ה"שוק הדובי" הללו.
וגם לאחר צניחה של יותר מ-20% במדד S&P 500 השנה, ווילסון - שזכה להכרה כבעל ה-S&P של העולם. אסטרטג מניות מוביל האחרונה משקיע מוסדי סקר - מאמין שהמניות יירדו עוד יותר. המשקיעים היו מרוכזים מדי בהעלאות הריבית והאינפלציה של הפדרל ריזרב, הוא טוען, כאשר הבעיה האמיתית היא דעיכת הצמיחה הכלכלית והרווחים של החברות.
"המיתון ברווחים כשלעצמו יכול להיות דומה למה שהתרחש ב-2008/2009", כתב ווילסון בהערת מחקר ביום שני. "העצה שלנו - אל תניח שהשוק מתמחר תוצאה כזו עד שזה יקרה בפועל."
ווילסון מאמין שמדד S&P 500 יירד ל-3,000 עד 3,300 ברבעון הראשון של 2023 מכ-3,800 כיום. ועד סוף השנה הבאה, הוא צופה שהמדד יתאושש ל-3,900 בלבד - או אפילו 3,500 ב"מקרה דובי".
אבל למרות תחזיות יום הדין הכלכליות האחרונות של וול סטריט למיתון שהוא "לְהַכפִּיל האורך הרגיל" או אפילו "גרסה אחרת של שפל גדול", אמר וילסון כי ככל הנראה הכלכלה תעמוד בריבית עליית ואינפלציה גבוהה, או לכל הפחות תמנע מ"מיתון מאזני" ו"סיכון פיננסי מערכתי".
למשקיעים, לעומת זאת, האסטרטג הציע אזהרה מצמררת: "ירידות המחירים במניות יהיו הרבה יותר גרועות ממה שרוב המשקיעים מצפים".
פלאשבק לאוגוסט 2008?
במכתבו ביום שני, אמר וילסון כי משקיעים עושים את אותה טעות שהם עשו באוגוסט 2008 - להמעיט בערכת הסיכון שהרווחים של החברות יירדו.
"אנחנו מעלים את זה כי אנחנו שומעים לעתים קרובות מלקוחות שכולם יודעים שהרווחים גבוהים מדי בשנה הבאה, ולכן, השוק תימחר את זה", כתב בהתייחס לתחזיות רווח אופטימיות. "עם זאת, אנו זוכרים ששמענו דברים דומים באוגוסט 2008 כשהפער בין מודל הרווחים שלנו לקונצנזוס הרחוב היה רחב באותה מידה".
לרקע מסוים, באמצע אוגוסט 2008, כלכלת ארה"ב כבר הייתה במיתון ומדד S&P 500 ירד ב-20% לעומת השנה לכ-1,300. משקיעים רבים החלו לחשוב שהגרוע ביותר בשוק הדובי הסתיים, אבל אז התחתית נפלה כשהרווחים של החברות צנחו.
במרץ של השנה שלאחר מכן, המדד הכחול-שבב עמד על 683 בלבד. וילסון יצר תרשים המשווה כמה נתונים סטטיסטיים מרכזיים של שוק המניות מאוגוסט 2008 להיום בפתק שלו.
בו הוא הצביע על העובדה ש-S&P 500, נכון לעכשיו, עדיין מוערך בשפע על ידי משקיעים. באוגוסט 2008 הוא נסחר בערך פי 13 מהרווח, אבל היום זה עד פי 16.8.
אז, גם הפדרל ריזרב כבר הוריד את הריבית ב-3.25% במאמץ לחלץ את כלכלת ארה"ב ממה שייקרא לימים המשבר הפיננסי הגדול.
היום היא מתכננת להמשיך להעלות את הריבית ולהשאירם גבוהים כדי להילחם באינפלציה. ווילסון אמר שהפעם "ידי הפד עשויות להיות קשורות יותר" על ידי אינפלציה גבוהה, כלומר, הוא פחות מסוגל להציל מניות באמצעות הורדת ריבית אם אכן יתרחש מיתון.
האינפלציה משנה לשנה, כפי שנמדדת במדד המחירים לצרכן, עמדה באוגוסט 5.3 על 2008%, לעומת 7.1% כיום.
וילסון לא מאמין שהמניות יחוו צניחה גדולה כמו ב-2008 מכיוון ששוק הדיור ומערכת הבנקאות נמצאים במקום טוב יותר, אבל הוא עדיין מצפה שה-S&P 500 יירד לשפל חדש לקראת השפל הזה.
וגם אם נמנע מיתון, זה לא יכול להיות דבר טוב למשקיעים.
"למרות שחלק מהמשקיעים עשויים להתנחם בעובדה זו כאות שאנו עשויים להימנע ממיתון כלכלי בשנה הבאה - כלומר, 'נחיתה רכה', אנו נזהר מפני תוצאה זו עבור משקיעי מניות מכיוון שלדעתנו זה פשוט אומר שאין הקלה מגיע מהפד אפילו כשתחזיות הרווח נחתכות", כתב ווילסון.
במהלך שנת 2022, משקיעים רבים במניות קיוו שהאינפלציה תרד, מה שיאפשר לפד לעצור את העלאות הריבית שלו או אפילו להפחית את הריבית. אבל וילסון טוען שהרווחים ייפגעו כשהאינפלציה תיעלם מכיוון שתאגידים אמריקאים הצליחו להגדיל את רווחיהם על ידי העלאת מחירים והעברת עלויות נוספות לצרכנים.
"ייתכן שהשיעורים והאינפלציה הגיעו לשיא, אך אנו רואים כי כסימן אזהרה לרווחיות, מציאות שאנו מאמינים שעדיין אינה מוערכת אך אי אפשר להתעלם ממנה", כתב ביום שני, והוסיף כי "תחזית הרווחים החמירה" ב החודשים האחרונים.
סיפור זה הופיע במקור Fortune.com
עוד מ-Fortune:
אנשים שדילגו על חיסון הקורונה נמצאים בסיכון גבוה יותר לאירועי תנועה
אילון מאסק אומר ששריקו בוז על ידי מעריצי דייב צ'פל "היתה עבורי דבר ראשון בחיים האמיתיים", מה שמרמז שהוא מודע ליצירת תגובה נגדית
דור Z ובני דור המילניום הצעירים מצאו דרך חדשה להרשות לעצמם תיקים ושעונים יוקרתיים - לחיות עם אמא ואבא
החטא האמיתי של מייגן מרקל שהציבור הבריטי לא יכול לסלוח עליו - והאמריקאים לא יכולים להבין
מקור: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html