ההאטה באינפלציה בארה"ב אינה נובעת מהעלאות הריבית של הפד

נתוני האינפלציה האחרונים בארה"ב היו ניצחון עבור הצוות החולף - הכלכלנים שחזו שהאינפלציה תרד ללא העלאות ריבית.

מדד המחירים לצרכן בארה"ב (CPI) עלה ב-0.1% מאוקטובר עד נובמבר, הרבה מתחת לעלייה של 0.3% שחזו כלכלנים שנסקרו על ידי דאו ג'ונס.

קראו עוד

כמה מדדים של אינפלציית סחורות הואט או ירד לחלוטין בנובמבר. זה נובע בחלקו בגלל ההקלה בבעיות בשרשרת האספקה ​​ובחלקו בגלל שעסקים הצטיידו בסחורות בתגובה לזעזוע בשרשרת האספקה, וכעת היו צריכים למכור חלק מהמלאי הזה בהפסד. אבל העלאות ריבית? נראה שהיה להם מעט מה לעשות עם זה.

אם העלאות הריבית היו מאטות את האינפלציה, היינו מצפים לראות את מחירי הדיור יורדים עכשיו כשריבית המשכנתא ירו למעלה 6%. עם זאת, עלויות גבוהות למקלט נמשכו בנובמבר. במקום זאת אנו רואים את האטה באינפלציה עבור מכוניות חדשות וירידה עבור מכוניות משומשות, גם כאשר מכירות הרכב עלו.

והאינפלציה שהיתה הכי מתמשכת? אלה יהיו המחירים של מוצרים הקשורים לדיור כמו ריהוט ומכשירי חשמל, שממשיכים לעלות. זאת למרות שההחמרת התנאים הפיננסיים של הפד מחוממת מה היא שוק הדיור.

מה לגבי ירידה בעלויות השכירות?

מדד שכר הדירה של מדד המחירים לצרכן נוטה לפגר את התנאים הנוכחיים, אך מנסה למדוד את המחירים המבוקשים של היום מצביעים על כך שדמי השכירות יורדים. לא סביר שהירידה הזו נגרמת מהעלאות הריבית של הפד, מכיוון שהאמריקאים בדרך כלל לא מממנים את תשלומי השכירות שלהם, כפי שהכלכלן אלכס וויליאמס מקבוצת מדיניות העבודה Employ America צוין בפוסט האחרון בבלוג. שכר הדירה נופל לרוב בתגובה לירידה בהכנסה או להזדמנויות עבודה.

"אנו רואים שהמחירים - אפילו המחירים הרגישים בעיקר לקצב הגידול בעבודה - יכולים להאט בזמן ששוק העבודה ממשיך להתחזק והשכר עולה", כתב וויליאמס. "למען האמת, זה מצביע על כך שנוכל להגיע לאינפלציית שכר דירה עקבית של 2% בזמן שהתעסוקה ממשיכה לצמוח. אין צורך בסוגים של פגעי מיתון לתעסוקה שכמה כלכלנים בולטים מחפשים להנדס."

הסיפור ממשיך

המסלול הארוך של העלאות הריבית

חלק מהסיבה לכך שהעלאות הריבית של הפד לא השפיעו יותר היא שלוקח להן כשישה עד תשעה חודשים לפלס את דרכן בכלכלה. ברגע שההלוואות מתייקרות יותר עבור הבנקים באמצעות תעריף הקרנות הפדרליות, הבנקים האלה לא מסתובבים מיד ומייקרים את ההלוואה עבור כל השאר. (יש דינמיקות אחרות של מדיניות מוניטרית שגורמת לריבית על המשכנתאות לחרוג המטרות של הפד).

בעוד שהפד נסוג מהעלאות של 75 נקודות בסיס לטובת העלאות ריבית של 50 נקודות בסיס, אין לפרש את הקצב החדש והאיטי יותר כציר למדיניות מוניטרית רופפת יותר, ג'וזף פוליטנו, אנליסט בשוק העבודה. כתב בניוזלטר Apricitas Economics שלו השבוע. פקידי הפד היו קשים יותר בתחזיות הכלכליות שלהם לחודש דצמבר מאשר בפגישות קודמות, וחזו ריביות גבוהות יותר ואבטלה גבוהה יותר ב-2023.

הפד גם שם את עיניו על השכר כי הוא חושב שהשכר יכתיב את מסלול האינפלציה. מדד עלות התעסוקה ברבעון השלישי ירד מ-5.6% לעומת השנה הקודמת ברבעון השני ל-5.2%. ובעוד כמה כלכלנים הרימו דגלים אדומים לגבי עלייה חודשית של 0.6% ברווחים השעתיים בדוח המשרות של נובמבר, שעות העבודה השבועיות הממוצעות ירדה, כלומר נתוני השכר בדוח המשרות מוטים כלפי מעלה.

הצמיחה בשוק העבודה הייתה צפויה להאט מעצמה ב-2022 וכבר הייתה להאט, אמרה סקנדה אמרנת', מנכ"לית Employ America. זה אמור לתת לפד הפסקה לפני שהוא מנסה להעלות את האבטלה עוד יותר כדי להוריד מחירים, הוסיף אמרנת'.

עוד מקוורץ

הרשם לקבלת הניוזלטר של קוורץ. לחדשות האחרונות, פייסבוק, טויטר ו אינסטגרם`.

לחץ כאן לקריאת המאמר המלא.