הדולר האמריקאי לא היה חזק כל כך מול האירו כבר 20 שנה. הנה מה שקרה אחר כך.

הפעם האחרונה שהדולר נסחר בשוויון עם האירו הייתה בסוף 2002, לפני שני עשורים, ומה שקרה אחר כך מתאים לנרטיב המנוגד. במהלך חמש השנים שלאחר מכן הדולר נחלש במידה ניכרת מול האירו; בתחילת 2008 נדרש יותר מ-1.50 דולר ארה"ב כדי לקנות אירו אחד, בהשוואה ל-1.00 דולר בסוף 2002. במהלך אותה תקופה, מדד דולר ארה"ב ירד ב-40%.

לא מפתיע, בהתחשב בכך שהתשואות הנקובות בדולר של מניות שאינן בארה"ב עולות כאשר הדולר האמריקאי נחלש, ה-S&P 500
SPX,
+% 1.73
פיגור ברצינות בשוקי המניות העולמיים בתקופה זו של חמש שנים. הוא פיגר כמעט בחמש נקודות אחוז במדד FTSE World Ex-US במדד שנתי, ומדד FTSE Europe בכמעט שלוש נקודות אחוז.

תקופה זו של חמש שנים עד 2008 מייצגת רק נקודת נתונים אחת. כדי לפתח תמונה מקיפה יותר, מדדתי את המתאם בין הדולר לאירו החל מסוף שנות ה-1990, כאשר האירו החל להיסחר לראשונה בשוקי המט"ח. גיליתי שהמתאם הוא הפוך: תקופות של 12 חודשים שבהן הדולר היה חזק יותר מהאירו, עוקבות לרוב אחר תקופות של 12 חודשים שבהן הדולר היה חלש יותר - ולהיפך.

המתאם הזה היה בעל מובהקות סטטיסטית מתונה בלבד, כך שיהיה מסוכן להמר עליו הכל. המסקנה החזקה ביותר שאתה יכול להסיק היא שבשום פנים ואופן אסור לך להמר שהמגמה של 12 החודשים האחרונים תימשך. משמעות קצת פחות חזקה היא שמגמת 12 החודשים האחרונים עשויה להתהפך בקרוב.

יש מתאם חזק בין השינויים העכשוויים בשער החליפין של הדולר-אירו, מצד אחד, לבין הביצועים של ה-S&P 500 ביחס לאלו של מניות אירופה הנקובות בתשואה הדולר, מצד שני. התרשים שלמעלה מציג את ההבדל: באותם חודשים שבהם הדולר התחזק ביחס לאירו, מדד S&P 500 ניצח את קרן המניות האירופית ואנגארד.
VEUSX,
-1.61%
בשיעור שנתי של 16.3%. באותם חודשים שבהם הדולר הפסיד לאירו, לעומת זאת, מדד ה-S&P 500 פיגר ב-9.5% ב-XNUMX%.

מניות ארה"ב מול אירופה

גם אם האירו לא יהיה חזק יותר מהדולר בזמן הקרוב, הנגדים עדיין יהמרו שהמניות בארה"ב יפגרו אחרי המניות באירופה. הסיבה לכך היא שמניות אירופיות נסחרות לפי הערכות שווי נמוכות בהרבה ממקבילותיהן בארה"ב, כך שגם אם שער הדולר-אירו נשאר קבוע, הן מציעות ערך טוב יותר. אם האירו יתחזק מול הדולר, אזי התשואה שהמניות הללו מייצרות למשקיעים הנקובים בדולר תהיה אפילו טובה יותר.

אינדיקציה אחת למידת שווי נמוך של מניות אירופה, ביחס למניות בארה"ב, מגיעה מהשוואת יחסי המחירים-הרווחים המחזוריים שלהן (CAPE). על בסיס זה, לפי מדדי ברקליס, מניות אירופה בכללותה מוערכות כיום ב-31% פחות משוק המניות האמריקאי (או 31% פחות מוערכות יתר על המידה, תלוי בנקודת המבט שלך).

אם אתה רוצה להמר על מניות אירופאיות, קרן אינדקס היא הדרך הזולה ביותר להשיג חשיפה מגוונת. תעודת הסל בתחום זה עם הכי הרבה נכסים מנוהלים היא תעודת הסל Vanguard FTSE Europe
VGK,
+% 1.63,
עם יחס הוצאות של 0.08% (או רק 8$ לכל 10,000$ שהושקעו).

אם אתה רוצה לנסות מניות בודדות, להלן המניות של חברות אירופאיות שמומלצות כרגע לרכישה באמצעות ידיעונים עם ביצועים מובילים שמשרד הביקורת שלי עוקבת אחריהם:

מארק הולברט הוא תורם קבוע ל- MarketWatch. דירוגיו של הולברט עוקב אחר עלוני השקעות שמשלמים עמלה אחידה לביקורת. ניתן להגיע אליו בכתובת [מוגן בדוא"ל]

יותר: בנק אוף אמריקה הוריד את יעד S&P 500 ל"נמוך ביותר ברחוב" לאחר תחזית המיתון

גם לקרוא: הנה הסקטור בסיכון הגבוה ביותר מרוסיה שתסגור לצמיתות את הגז לגרמניה - והוא צונח