תקראו לזה שוק המניות "כן, אבל".
כן, אבל...קשה להבין מדוע השוק הגיב כל כך בהתלהבות לחדשות השבוע. המשקיעים נכנסו לשבוע בתקווה, אם לא מיתון, אז לפחות כמה סימנים לכך שהכלכלה מאטה מספיק כדי למנוע מהפדרל ריזרב להעלות את הריבית באגרסיביות נוספת. אבל מדד ISM Non-Manufacturing הגיע חזק מהצפוי, כשהיה הזמנות של מוצרים בני קיימא ו דוח משרות פנויות של Jolts. נתוני השכר של יוני, גולת הכותרת של הדוחות הכלכליים, נראו חזקים במיוחד: ה הכלכלה הוסיפה 372,000 משרות בחודש שעבר, כמעט 100,000 יותר ממה שכלכלנים חזו - וזה גרם בתחילה למכירת שוק המניות.
כן, אבל...דו"ח המשרות, במיוחד, אולי לא היה טוב כמו שהוא נראה. בעוד שמספר הממסדים היה חזק מאוד, סקר משקי הבית הראה אובדן של 300,000 מקומות עבודה, בעוד ששיעור האבטלה נותר ללא שינוי על 3.6% רק בגלל שכוח העבודה התכווץ. במקביל, הרווח הממוצע לשעה עלה ביוני ב-0.3% בלבד לעומת חודש מאי, נמוך משיעור האינפלציה.
אלו חדשות טובות בחזית האינפלציה - שכר עמידה במחירים היא אחת הדרכים שבהן הם נהיים דביקים, אומר אסטרטג דויטשה בנק אלן רוסקין - ועשויות להצביע על נחיתה רכה עבור הכלכלה אם לעובדים יהיה מספיק מזומן בחסכונות כדי למנוע קריסה בהוצאות. .
"לכל הנראה, הנתונים העדכניים ביותר, עם שעות עבודה רכות יותר, אבל תעסוקה איתנה וגידול שכר סולידי מספיק, אך איטי יותר, כמעט מתאימים לשטח הצר הזה עם נחיתה רכה", כותב רוסקין, "אבל האם ניתן לחזור על זה חודש אחרי חודש יזדקק למזל כמו כל כישורי בנקאות מרכזית".
זה בהחלט נראה לא סביר. למעשה, הדבר היחיד שכן נראה בטוח הוא שהפד ימשיך להעלות את הריבית. ה כלי CME FedWatch מראה סיכוי של 100% שהבנק המרכזי יעלה את הריבית בשלושת רבעי נקודה ב-27 ביולי, וסיכוי של 100% שהוא יקפיץ אותם בחצי נקודה לפחות בספטמבר. הוודאות הקרובה האחרת היא שהרווחים יתעכבו, דבר שריצ'רד ברנשטיין מציין כי הוא לא קורה לעתים קרובות.
זה גם לא ממש טוב לשוק. ה-S&P 500 החזיר באופן היסטורי 1.7% לרבעון, עם סיכוי של 43% להפסד, בשני התנאים הללו.
כן, אבל... עדיין יש סיבות לאופטימיות. ביניהם: ניירות ערך מוגני אינפלציה של האוצר מתחילים לתמחר אינפלציה נמוכה יותר, כאשר TIPS ל-10 שנים משקפים אינפלציה של 2.33% בלבד, ירידה מכמעט 3% באפריל. באופן דומה, מחירי הסחורות ירדו, והדולר עלה. הכל מעיד על כך שהפד אולי לא נמצא כל כך מאחורי העקומה כפי שחושבים כמה משקיעים, כותב מייקל דרדה, הכלכלן הראשי של MKM Partners.
אם זה המקרה, שוק המניות עשוי להיות מוכה מספיק. "מיתון או לא מיתון, סביר להניח שהמשקיעים לא יוכלו לתזמן תחתית שוק", מסביר דרדה. "מכאן, הקונטרה ישקיע כמה כספים לעבוד כאן."
כן, אבל…
כתוב לי בן לוישון ב [מוגן בדוא"ל]