ל-S&P 500 יש יעד מחיר חדש. השוק מתחיל להתחרפן.

גודל טקסט

בנק אוף אמריקה

האסטרטגים הורידו את יעד המחירים שלהם ב-S&P 500 וחוזים שהמדד ימשיך לרדת גם השנה. זה לא אומר שהשמים נופלים, אבל התרחיש החדש ביותר של הבנק במקרה הגרוע ביותר הוא די עגום. 

האסטרטגים הורידו את יעד מחיר סוף השנה שלהם ל-S&P 500 ל-3600, מתחת לרמה הנוכחית של המדד של קצת פחות מ-3800. האסטרטגים נותנים משקל רב יותר לתרחיש הגרוע ביותר שלהם עבור המדד - סיכוי של 50% ליפול המדד ל-3250. הם העלו את ההסתברות לירידה לתרחיש הגרוע ביותר מכיוון שהסיכון למיתון עולה, מה שאומר שרווחי החברות נמצאים בסיכון. 

החשיבה של בנק אוף אמריקה הגיונית. הפדרל ריזרב שוקל כעת להעלות את ריבית ההלוואות בנצ'מרק ב נקודת אחוז שלמה במקום חזרה על העלאת שלושת רבעי הנקודה שכבר ביצעה השנה. הטיולים נועדו ללחימה אינפלציה משתוללת. הם יהרוס קצת ביקוש כלכלי, מה שאומר שהערכות הרווחים של האנליסטים יצטרכו לרדת מכאן.

השורה התחתונה: בעוד שהבורסה כבר ספגה מכה קשה השנה, היא עלולה להיפגע אפילו יותר. יעד מחיר התרחיש הגרוע ביותר של הבנק מצביע על ירידה של כ-14% מכאן. 

יעד זה מתחיל בהנחה שתחזיות הרווח חייבות לרדת. בנק אוף אמריקה אומר כי אומדן האנליסטים המצרפי לרווחי S&P 500 ב-2023 עשוי לרדת ל-187 דולר. זה מרמז על אנליסטים להפחית הערכות בכ-24% מ-247 דולר הנוכחי.

מה שבטוח, זו השקפה פסימית במיוחד;

מורגן סטנלי

אסטרטגים אמרו לאחרונה כי מיתון בדרך כלל מעורר בערך א קיצוץ של 15% להערכות. ובכל זאת, התרחיש של בנק אוף אמריקה עשוי להתממש אם הנפילה הכלכלית של עליית הריבית תהיה מכוערת מספיק. 

השאלה הבאה היא היכן אמורות לנחות הערכות מניות, או המכפיל שהשוק מציב על הרווחים הללו. 

כדי להגיע למכפיל יעד, האסטרטגים בחנו משהו שנקרא פרמיית סיכון המניות. לדבריהם, פרמיית סיכון המניות של S&P 500 צריכה להיות בסביבות 5.75%, שהייתה פרמיית הסיכון הגבוהה ביותר שדרשו המשקיעים מהמדד במהלך המיתון של תחילת שנות התשעים, שראה ירידה בצמיחה דומה לזו שצפויה הפעם. פרמיית סיכון זו פירושה ששיעור התשואה הצפוי של המדד לשנה הבאה אמור להיות גבוה ב-1990 נקודות אחוז מהתשואה הריאלית של 5.75 השנים של האוצר, ובכך משקף את הסיכון הנוסף של להיות במניות על פני אג"ח ממשלתיות. אז תשואת הרווחים - הרווח למניה הצפוי של ה-S&P 10 כתשואה לעומת רמת המחיר שלו - תהיה 500% שכן בנק אוף אמריקה צופה תשואה ריאלית ל-5.75 שנים של כ-10% עד סוף השנה. 

המשמעות של תשואת הרווחים היא שלכל 100$ של ערך המדד, יש 5.75$ של EPS. זה מייצג מכפלה של פי 17.4 עבור המדד. המכפיל הזה על הרווח למניה הצפוי של בנק אוף אמריקה לשנת 2023 מביא את האסטרטגים לרמת 3250 התרחישים הגרועים ביותר שלהם. 

רק זכרו, זהו תרחיש הגרוע ביותר, שאולי לא יתממש במלואו. אבל הנקודה היא שמשקיעים לא צריכים להמר על החווה בבורסה כרגע - הסיכון חמור מדי. 

כתוב ליעקב סוננשיין בכתובת [מוגן בדוא"ל]