הסיבה ששיעורי הריבית עולים יותר ממה שחשבתם

הסיבה שהריבית עולה יותר ממה שחשבתם היא ששיעור האינפלציה ממשיך לעלות ברגע שכל המדדים מתקיימים ומתוקנים. הנתון האחרון שדווח, מדד הליבה לצריכה אישית, הלא הוא "ה-CPE", הפתיע את האנליסטים בכך שהגיעו גבוה מהצפוי.

ה-CPE לינואר 2022, שדווח ב-24 בפברואר, הגיע ל-5.4% בעוד שרובם ציפו ל-5.0%. זו הייתה עלייה של 2023% במספר דצמבר 5.0. בנוסף, שינויים במדד המחירים לצרכן נטו כלפי מעלה ולא זהה או כלפי מטה, אינדיקציה נוספת לאחיזה האיתנה של האינפלציה.

השווקים עם הכנסה קבועה של אג"ח וניירות ערך הקשורים לאג"ח לא מחכים לראות מה הפד יעשה בעניין - "אה, אני תוהה אם הפד יפעל? - לא, השווקים כבר מבינים את זה והשערים עולים. הסיבה לכך היא שאנשי הפדרל ריזרב יודעים שכדי להוריד את האינפלציה, הם צריכים לנקוט בפעולות להזיז את הריבית למעלה.

זה לא סוד גדול. כתוצאה מכך, שיעורי הריבית לטווח קצר גבוהים מהריביות לטווח ארוך, מצב המכונה "היפוך". אנליסטים עם MBA ומומחים עם דוקטורט אומרים לנו שמצב כזה קודם למיתון, והם יצביעו על תרשימים שלדבריהם מוכיחים זאת. לאחר מכן, שוקי המניות מגיבים במכירה נוספת.

הנה התשואה לטווח הקצר על הנפקת האוצר ל-3 חודשים:

אלו הן "נקודות בסיס" שמתורגמות ל-4.730%, תשואה גבוהה יותר מכל אלו שנראו בעבר בתרשים זה. שימו לב לשפל של -2.25% מיד לאחר השפל של מגפת הבורסה במרץ/אפריל. התשואות על שטרות לטווח קצר יכולים להיות תנודתיים אבל זה סוג של שיא.

עכשיו, הנה תרשים התשואות לשטר 10 השנים של האוצר:

עם תשואה של 3.961%, היא נמוכה בהרבה מהתשואה על האוצר לשלושה חודשים - זה ההיפוך שהמשכילים כלכלית ממשיכים לדבר עליו. האם זה אינדיקטור אמין למיתון שיגיע רגע לפני ארה"ב. עונת הבחירות לנשיאות?

אבל רגע יש עוד. הנה תרשים הנקודה והאיור של האג"ח ל-30 שנה של האוצר:

לאחר שירדה לרמה של .85% בתחילת 2020, התשואה ל-30 שנה המריאה, ומציעה כעת 3.964%. זה גבוה מהרגיל אבל עדיין מתחת לתשואה של 3 חודשים. ההיפוך הזה של מבנה התעריפים הטיפוסי מדאיג שכן הוא הופך להיות גדול יותר ממה שהיה אי פעם, לפי אלו שעוקבים מקרוב אחר השוק הזה.

העובדה שהתשואות עלו כל כך הרבה היא הסיבה שאגרות החוב נמכרו כל כך בהתמדה מאז סוף 2019. כשהשערים עולים, מכשירי הכנסה קבועים יורדים. הבט ב תרשים נקודתי זה עבור מדד ה-iShares 20+ Year Treasury Bond ETF:

מי שרכש אותו ב-170 דולר לפני 4 שנים יכול היה למכור אותו היום ב-100 דולר עבור ירידה של 41% בערך. למרות שהוא זינק בשפל של 91 דולר, המשקיעים בוודאי תוהים כעת לגבי הסיכונים של פעולות אפשריות של הפד על שיעורי הריבית בזמן שהם מנסים להילחם באינפלציה.

לא ייעוץ השקעות. למטרות חינוכיות בלבד.