משקיעים עשויים להיות ערוכים לסחר המכונה "כאב" הבא, כאשר משתתפי השוק מתלכדים יותר ויותר סביב הציפיות שהפדרל ריזרב צריך לפעול באגרסיביות כדי להילחם באינפלציה המתמשכת בארה"ב.
בעוד סוחרים מתכוננים לשורה של העלאות ריבית השנה, החל מחודש מרץ, רבים עלולים להיתפס ברגליים שטוחות בהימורים צפופים שנועדו להרוויח ממהלכי מדיניות מוניטרית צפויים, אם הציפיות מבוססות השוק ישתנו פתאום.
הפרסום ביום שישי של עליות גבוהות באופן בלתי צפוי במשרות לינואר נותן אמון רב יותר בהעלאת ריבית הפד בחודש הבא שיכולה להיות עלייה גדולה מהרגיל של 0.50 נקודת אחוז, בעוד שהסבירות שיעד הריבית של הבנק המרכזי עשוי לסיים את השנה בין 1.75 גם % ו-2% עלו, על פי כלי ה-CME FedWatch.
הבעיה היא שמגיפת ה-COVID-19 פיצלה את מגוון התוצאות הכלכליות האפשריות בארה"ב לשני כיוונים, שיכולים להשתנות בכל יום נתון: האחד מעדיף מדיניות ושיעורי שוק גבוהים יותר, שכן הפד ובנקים מרכזיים אחרים מנסים להתמודד עם אינפלציה מתמשכת . השני תומך בתפיסה של שיעורים נמוכים יותר, על בסיס שהכלכלות שבריריות מכדי להתמודד עם הידוק רב והאינפלציה אמורה להיחלש לאחר מכן.
זה משאיר את מי שממוקם לריבית גבוהה יותר בארה"ב חשופים להפסדים פוטנציאליים אם הנרטיב בשוק יתהפך לפתע.
"הדעות הקונצנזוסיות בשוק הזה מפחידות אותי", כתב גאנג הו, סוחר TIPS בקרן הגידור הניו יורקית WinShore Capital Partners, במכתב שפורסם לאחר דוח המשרות ביום שישי. "בקריאת מאמרי מחקר שונים מהרחוב, לא הצלחתי למצוא מישהו שחולק אחד על השני. אבל אם כולנו נסכים ונשים את אותן עמדות, מי יוציא אותנו מהמסחר?
דו"ח השכר האיתן של יום שישי לא חקלאי התקבל עם עליית תשואות משרד האוצר, כשיעור ל-10 שנים
TMUBMUSD10Y,
פרצו 1.9%, המניות מצאו את בסיסן, והמשקיעים התאמצו לפד שנראה בטוח יתרחק מעמדה של כסף קל, מה שהחזיק את קרנות הפד לרמות הנוכחיות בין 0% ל-0.25%. עם זאת, רק לפני חודשים ספורים, כמה מהמשקיעים המתוחכמים ביותר - קרנות גידור - נתפסו על ידי צירי יונים בלתי צפויים של הפד ושל בנק אנגליה, כמו גם השטחה של עקומות התשואות בשוק האג"ח.
לקרוא: סביר יותר כאב לקרנות גידור כאשר משקיעים ממונפים מתנתקים מהימורים שגויים בשוק האג"ח, אומרים הסוחרים
האופי הבלתי צפוי של המגיפה יצר מספיק אי ודאות כדי להותיר ספקות מתמשכים לגבי התחזית, אמר הו ל-MarketWatch בטלפון - החל מהאפשרויות שגל חדש של מקרי COVID-19 יכול לצוץ מחדש בכל עת ושהצמיחה עשויה להצטמצם , מוריד את האינפלציה איתו. דעותיו נתמכו בעקום תשואות של משרד האוצר, או בפער בין תשואות לטווח קצר למקבילותיהן לטווח הארוך, שהצטמצם עוד יותר ביום שישי, למרות דוח המשרות החזק להפליא.
"כולנו עוקבים אחרי הבנקים המרכזיים ולוקחים כל מה שהם אומרים לנו בערך הנקוב", הוא אומר. "אבל אני מצפה שהם כנראה יוכלו לספר לנו משהו אחר בזמן אחר."
המחמירות את הסיכון קדימה הן הקונסולידציות בתעשיית ניהול הקרנות, עם פחות אנשים ששולטים ביותר כסף, מקבלים את כל אותו המידע ומבצעים את אותם הימורים - כשחברה פיננסית אחת חוצה את רף ה-10 טריליון דולר, לפי הו. עם כל כך מעט ששולטים בכל כך הרבה, "למי יש את הגודל להיות הצד הנגדי שלהם ולהוציא אותם מהמסחר?" הוא כתב.
חומר עיוני: BlackRock מנהלת כעת מעל 10 טריליון דולר בנכסים
היעדר צדדים נגדיים בגודל הולם בצד השני של המסחר פירושו שחרור הפוזיציה הופכת ליקרה יותר. "אתה יכול לבצע, אבל אם אתה נאלץ למכור, היציאה מהבית יכולה להיות התאמה כואבת", אמר הסוחר הראשי ג'ון פארוול עם רוזוולט אנד קרוס, חתם אג"ח בניו יורק.
פאראוול הצביע על דו"ח העבודה של יום שישי, ש"זעזע את כולם", כדוגמה לכמה בקלות העדר יכול להתברר כטועה. "עכשיו השאלה היא אם הפד מתכוון לעשות עלייה של 25 או 50 נקודות בסיס, וכשאני רואה את כולם מסתכלים באותה צורה, עלול להתרחש סחר כאב. כאשר רבים ממוקמים להשטחה של העקומה, זה יכול להיות עכשיו התלולות שהיא המסחר הבא בכאב".
הקושי להיות בצד הלא נכון של הימור פופולרי הודגש בסוף השנה שעברה, כאשר קרנות גידור ספגו הפסדים משמעותיים מפוזיציות לא נכונות על כיוון הריבית בארה"ב ובעולם כולו. הצורך שלהם לכסות שורט, או לקנות בחזרה ניירות ערך כדי לסגור פוזיציות שורט פתוחות, נאמר כאחד הגורמים שתורמים לירידה בתשואות האוצר בתחילת נובמבר.
היעדר שחקנים בשוק עשוי להתרחש בשווקים אחרים, כגון נפט גולמי
CL.1,
מה שגורם לתנודות גדולות יותר במחירים. שוק הנפט הגולמי איבד כמה שחקנים במהלך המגיפה, במיוחד חברות שפעלו בעבר כ"פורצות מעגלים", אמר טום קלוזה, ראש ניתוח אנרגיה גלובלי של שירות המידע על מחירי הנפט. אז כמה חברות חיפוש והפקה אמרו שהן לא יגדרו בחוזים עתידיים, ו"פחות משתתפים מתורגמים ליותר תנודתיות", אמר קלוזה.
המשקיעים מפנים כעת את תשומת לבם לדוח מדד המחירים לצרכן של יום חמישי הבא, שסוחרים וכלכלנים מצפים להגיע לעלייה של כ-7.2% משנה לשנה. הסוחרים גם צופים כי קריאת פברואר תגיע ל-7.4% ומרץ יגיע ל-7.2% לפני שהמדד השנתי יתחיל לרדת ל-3.3% בסוף השנה.
"בהחלט היו דרכים בינאריות להסתכל על אינפלציה כפי שהיא משפיעה על השוק, אבל לא היה פיזור של דעות כפי שהייתי רוצה", אמר רוב דאלי, מנהל הרווח הקבוע ב-Glenmede Investment Management בפילדלפיה.
"המסחר הבא בכאב עשוי להגיע אם האינפלציה תתמתן מהר מהצפוי, והריבית תרד מהר, כשהתשואה ל-10 שנים תרד בחזרה ל-1.50% - תפגע באלו שהיו מוצבים להעלאות ריבית אגרסיביות", אמר בטלפון. . "או שזה יכול לנבוע מהאינפלציה שנשארת עמידה ומהתפוגגות הסיכון."
- Myra P. Saefong תרמה למאמר זה
מקור: https://www.marketwatch.com/story/the-next-pain-trade-could-be-on-the-horizon-as-investors-crowd-into-bets-pegged-to-fed-monetary- policy-11644009982?siteid=yhoof2&yptr=yahoo