זה אולי לא מדורג עם הנדר "מה שנדרש" של נשיא הבנק המרכזי האירופי לשעבר מריו דראגי, אבל היו"ר ג'רום פאוול הבהיר ביום רביעי שהפד יפצה על הזמן האבוד על ידי העלאה מתמדת של הריבית והפחתת המאזן שלו כדי להוריד את האינפלציה. פועל בשיא של ארבעה עשורים.
שוק האג"ח מאמין כנראה שהבנק המרכזי בארה"ב יכול להגשים את המטרה הזו. תשואות משרד האוצר לטווח ארוך ירדו למעשה בעקבות התחזיות החדשות של ועדת השוק הפתוח הפדרלית הקוראות להעלות רבע נקודות נוספות בטווח יעד הקרנות הפדרליות שלה בכל אחת משש הפגישות הנותרות שלה השנה. זה היה הרבה יותר משמעותי מהעלאת הריבית העיקרית של ה-FOMC ברבע נקודות שהודיעה על כך לאחר הגיוס בן היומיים, לטווח של 0.25%-0.50%, שהיה צפוי לאחר שפאוול כמעט הבטיח לו בעבר בעדות האחרונה קוֹנגרֶס.
התשואה על האוצר ל-30 שנה ירדה ב-3.8 נקודות בסיס (מאיות נקודת האחוז), ל-2.442%. אבל השטר לשנתיים, מועד פדיון הקופון הרגיש ביותר לציפיות למדיניות הפד העתידית, זינק ב-6.6 נקודות בסיס, ל-1.934%, הגבוה ביותר מאז יוני 2019. תשואת המדד ל-10 שנים עלתה ב-2.18 נקודות בסיס, ל-2.176%, אשר היה כמעט שווה לשטר חמש שנים ב-6.9%, עלייה של XNUMX נקודות בסיס במושב.
כל המהלכים הללו בשוק האוצר מסתכמים להשטחה ניכרת בשיפוע עקום התשואות, איתות קלאסי שהשוק צופה האטה בצמיחה הריאלית יחד עם הפחתה בסופו של דבר של לחצי האינפלציה.
שוק המניות, מצדו, בירך באופן מפתיע על התחזית הניצית למדי של מדיניות הפד. הממוצעים העיקריים הפכו את ההפסדים הקודמים ועלו בעקבות הודעת ה-FOMC בשעה 2:3.77 בשעון המזרח ובאמצעות מסיבת העיתונאים של פאוול לאחר מכן. הממוצעים העיקריים הגיעו בסופו של דבר ל-XNUMX% עבור ה-
הנאסד"ק
ל-1.55% עבור ה
המדד הדאו ג'ונס
בעוד הרף
S&P 500
עלתה ב -2.24%.
ההתאוששות בשוק המניות מעידה כי ההידוק המוניטארי של הפד יוכל להביא להקלה בלחצים האינפלציוניים מבלי לפגוע בצמיחה בכלכלה או ברווחים. תוצאה כזו תהיה רצויה מאוד אך פחות סבירה.
שוקי האג"ח ושוקי המניות מסתובבים במעגלים לגבי התחזית שלהם, אומר ג'וליאן ברידג'ן, נשיא ומייסד משותף של Macro Intelligence Partners. שוק החוב ממשיך להמעיט במידת ההידוק הצפויה בתחזיות האחרונות של ה-FOMC.
מה שמכונה חלקת הנקודות של הערכות הוועדה לסוף 2023 נע בין 2.4% ל-3.1% וב-2024 בין 2.4% ל-3.4%, עם חציונים של 2.8% בתום שתי השנים. זה יהיה מעל להערכת הוועדה לטווח הארוך יותר של 2.4% של קרנות שיווי משקל; תרגום, צמוד ולא קל, כסף.
נראה כי שוק המניות חושש מדי לגבי התחזית הניצית הזו, מוסיף בריגדן בראיון טלפוני. פאוול ציין במסיבת העיתונאים שלו שהפד צופה במגוון אינדיקטורים כדי לאמוד את התנאים הפיננסיים. כל עוד שוק המניות נשאר בצמיחה, בריגדן אומר שהפד ימשיך להדק.
בנוסף למזימות הנקודות, המרמזות שהפד יעלה את הריבית של קרנות הפד ב-25 נקודות בסיס בכל פגישה השנה, הוסיף פאוול בפנייתו שאם האינפלציה לא תרד כצפוי בעוד הכלכלה תישאר חזקה, הבנק המרכזי יוכל להעלות את הריבית יותר. כאילו כדי להדגיש את הניציות של הפד, ההצבעה ביום רביעי לתחילת העלאת הריבית כללה התנגדות מצד נשיא הפד של סנט לואיס, ג'יימס בולארד, שהעדיף עלייה של חצי נקודה.
גם הפד לא נרתע מלהתחיל להעלות את הריבית בגלל ההשפעות של מלחמת רוסיה באוקראינה, ציין בריגדן. ובתגובה לשאלה במסיבת העיתונאים שלו, הודה פאוול במבט לאחור, היה עדיף שהנורמליזציה של המדיניות הייתה מתחילה מוקדם יותר, שכן גורמים כמו בעיות בשרשרת האספקה לא הקלו באותה מהירות כפי שהפד ציפה.
לבסוף, פאוול גם היה להוט לציין שהפד היה מוכן להכריז על תחילת המחזור של אחזקות בניירות הערך שלו. הבנק המרכזי יותר מהכפיל את גודל המאזן שלו לכמעט 8.9 טריליון דולר מאז תחילת מגיפת קוביד-2020 במרץ 19, שהשפיע על הרחבת הנזילות באופן מסיבי במערכת הפיננסית.
פאוול אמר שה-FOMC יכול להכריז על תוכניות להתכווצות המאזן שלה כבר בפגישה הבאה 3-4 במאי. הוא ציין שמחזור המאזן יהיה מהיר יותר ויתחיל מוקדם יותר מהפרק הקודם ב-2017-2018, כאשר הבנק המרכזי נתן לניירות ערך להבשיל לאחר הקלה כמותית בתגובה למשבר הפיננסי של 2008-2009. הירידה בהחזקות בניירות ערך הפעם עשויה להיות שווה ערך להעלאת ריבית אחת או שתיים נוספות של קרנות פד.
פאוול הדגיש כי הפד יהיה מודע לתנאי השוק ויתמוך ביציבות פיננסית כאשר הבנק המרכזי ינרמל את המדיניות. ההיסטוריה מלמדת מתי הפד מחמיר את המדיניות, שווקי דובים ומיתונים נוטים להופיע.
בהתחשב בתגובה הנלהבת של שוק המניות להודעת המדיניות של יום רביעי, היא כנראה מאמינה שהגרוע מכל כבר הונחה בנסיגה הצנועה בממוצעים הגדולים מהשיאים האחרונים שלהם. או שהפעם זה שונה.
כתוב לי רנדל וו. פורסיית ב [מוגן בדוא"ל]