הקסם חוזר לדיסני: כאן הייתי קונה

Supercalifragilisticexpialidocious!!

ביום רביעי אחר הצהריים, חברת וולט דיסני (DIS) פרסם את התוצאות הכספיות של הרבעון השלישי הפיסקאלי של החברה. הקסם חזר. לתקופת שלושת החודשים שהסתיימו ב-2 ביולי, דיסני רשמה רווח למניה מתואמת של 1.09 דולר (רווח למניה לפי חוק GAAP: 0.77 דולר) על הכנסות של 21.5 מיליארד דולר. תוצאות השורה העליונה והתחתונה האלו ניצחו בנוחות את הציפיות של וול סטריט, בעוד שהדפס ההכנסות היה טוב לצמיחה משנה לשנה של 26.3%.

ההכנסה מפעילות נמשכת לפני מסים עלתה ב-113% ל-2.119 מיליארד דולר, מה שהוביל לרווח נקי מפעילות נמשכת שצמח ב-53% ל-1.409 מיליארד דולר. המזומנים שסופקו מפעילות מתמשכת גדלו ב-31% ל-1.922 מיליארד דולר, מה שהוביל לתזרים מזומנים חופשי של 187 מיליון דולר. זה ירד ב-65% לעומת 528 מיליון דולר לפני שנה, שכן ההשקעות בפארקים, אתרי נופש ונכסים אחרים עלו ב-85% ל-1.735 מיליארד דולר.

פלח ביצועים

הפצת מדיה ובידור של דיסני: הניב הכנסות של 14.11 מיליארד דולר (+11%) שהיכו. זה הניב רווח תפעולי של 1.381 מיליארד דולר (-32%) שהחמיץ.

רשתות ליניאריות: הניב הכנסות של 7.189 מיליארד דולר (+3%) שעמדו בציפיות. זה הניב רווח תפעולי של 2.469 מיליארד דולר (+13%) שהחמיץ.

ישירות לצרכן: הניב הכנסה של 5.085 מיליארד דולר (+19%) שהחמיצו. זה הניב הפסד תפעולי של 1.061 מיליארד דולר (ירידה של 100%+) שגם החטיא.

מכירת תוכן/רישוי ואחרים: הניב הכנסות של 2111 מיליארד דולר (+26%) שהיכו. זה הניב הפסד תפעולי של -27 מיליון דולר (ירידה מ-+132 מיליון דולר).

פארקים של דיסני, חוויות ומוצרים: הניב הכנסות של 7.394 מיליארד דולר (+70%) שהיכו. זה הניב רווח תפעולי של 2.186 מיליארד דולר (+514%) שגם היכה (בקלות).

בֵּיתִי: הניב הכנסות של 5.423 מיליארד דולר (+104.2%) שהיכו. זה הניב רווח תפעולי של 1.651 מיליארד דולר (עלייה מ-2 מיליון דולר).

בינלאומי: הניב הכנסות של 788 מיליון דולר (+50%). זה הניב הפסד תפעולי של 64 מיליון דולר (עלייה מ-210 מיליון דולר).

מוצרי צריכה: הניב הכנסה של 1.183 מיליארד דולר (+2%). זה הניב רווח תפעולי של 599 מיליון דולר (+6%).

על ישיר לצרכן

דיסני+ סיימה את הרבעון עם 152.1 מיליון מנויים, עלייה של 14.4 מיליון מנויים מלפני שלושה חודשים וגברה בקלות על הציפיות. Hulu סיימה את התקופה עם 46.2 מיליון מנויים, ו-ESPN+ סיימה את הרבעון עם 22.8 מיליון מנויים. בסך הכל, בסוף הרבעון, היו לדיסני 221.1 מיליון מנויים בשלושת שירותי הסטרימינג המרכיבים את החבילה של דיסני. זה יותר מנויים מאשר נטפליקס הנחשבת למובילת בידור בסטרימינג (NFLX) דווח ברבעון האחרון. המספר הזה היה 220.7 מיליון.

החברה התאימה את הנחיית המנויים הגלובלית לטווח הארוך נמוך יותר באופן מתון כדי להתאים לאי המשך הזכויות הדיגיטליות לליגת העל ההודית (קריקט). דיסני תפריד בין מנויי ליבה של Disney+ לבין מנויי Disney+ Hotstar למטרות דיווח של יחידות עסקיות. החברה רואה כעת עד סוף שנת הכספים 2024, מנויי ליבה של Disney+ ב-135 מיליון עד 165 מיליון דולר, ומנויים של דיסני+ Hotstar של עד 80 מיליון. זאת בהשוואה להנחיה קודמת של 230M עד 260M.

החברה גם הודיעה על עליות מחירים מסוימות. דיסני+ עולה כיום לצרכנים בארה"ב 7.99 דולר לחודש ואין לה מודעות. השירות יהפוך כעת לשירות הפרימיום ויעלה 10.99 דולר לחודש, בעוד שתוכנית בסיסית הנתמכת על ידי מודעות תוצג במחיר הישן של 7.99 דולר. Hulu basic יעבור מ-$6.99 ל-$7.99, בעוד Hulu Premium תעבור מ-$12.99 ל-$14.99. ESPN+, שפועל רק עם מודעות, יעבור מ-$6.99 ל-$9.99. החבילה (כל שלושת השירותים) יריץ לצרכנים 12.99 דולר לחודש עם מודעות בכל התכנות, 14.99 דולר ללא פרסומות בדיסני+ אלא מודעות ב-Hulu, או 19.99 דולר ללא מודעות ב-Disney+ או בהולו.

על הפארקים

הפארקים המקומיים, אתרי הנופש וספינות השייט היו פתוחים ופעלו במשך כל הרובע. התפוסה במלונות המקומיים הייתה יותר מ-90%, בעוד שהאורח הממוצע בפארק הוציא 10% יותר מהמחיר שלפני שנה, ו-40% יותר משנת 2019 (טרום מגיפה).

שנחאי דיסני הייתה פתוחה רק לשלושה ימים בתקופת הדיווח הזו, מה שבהחלט דיכא את הביצועים הבינלאומיים שקוזזו חלקית על ידי דיסנילנד פריז שהיה פתוח במשך כל שלושת החודשים לעומת 19 ימים בלבד בהשוואה לפני שנה.

מאזן

דיסני סיימה את הרבעון עם עמדת מזומנים נטו של 12.959 מיליארד דולר, אשר ירדה במהלך תשעת החודשים האחרונים, ומלאי של 1.59 מיליארד דולר, שהיה מעט גבוה יותר באותה תקופה. זה מוריד את הנכסים השוטפים ל-$31.422B. גם ההתחייבויות השוטפות ירדו ל-30.704 מיליארד דולר, כולל הלוואות בשווי 5.58 מיליארד דולר שסומנו כשוטפות. זה מביא את היחס הנוכחי של המשרד ל-1.02, שעובר את הגיוס, רק בקושי. דיסני יכולה לשלם את החשבון של דיסני. אני הולך לשרוק מעבר ליחס המהיר של 0.97 לעת עתה, בהתחשב במה שעברה החברה הזו וכיצד נראה שמצבה משתפר.

סך הנכסים מסתכם ב-204.074 מיליארד דולר, כולל 93.28 מיליארד דולר ב"מוניטין" וחפצים בלתי מוחשיים אחרים. זה 45.7% מסך הנכסים, שאני לא אוהב. אין ספק שדיסני, מלך התוכן, ירוץ עם רמה עצומה של נכסים בלתי מוחשיים. עם זאת, 45% זה הרבה. אני לא מתרגש.

סך כל ההתחייבויות בניכוי ההון העצמי מגיע ל-$107.641B כולל סה"כ הלוואות של $46.022B. זה כמובן לא אחד המאזנים הטובים יותר שבדקתי. הייתי רוצה לראות את החברה עובדת על הפחתת חובות פעם אחת מחוץ ליער המגיפה. אני מבין שצריך היה להשקיע הרבה בהשקעה. זו סיבה טובה לא להחזיר מזומנים לבעלי המניות והם לא צריכים עד שהם נוחים מספיק כדי לאפשר לתזרים המזומנים החופשי לחזור לרמות הקודמות.

וול סטריט

הצלחתי למצוא שמונה אנליסטים של צד המכירה ששניהם חוו דעה על דיסני מאז פרסום הרווחים הללו, והם מדורגים במינימום של ארבעה כוכבים (מתוך חמישה) על ידי TipRanks. מתוך שמונה אלה, לאחר ביצוע שינויים, שבעה מדרגים את DIS כ"קנייה" או כשווי הקנייה של החברה שלהם. יש "החזקה" אחת. זו הייתה לורה מרטין ב-Needham, שסירבה לקבוע מחיר יעד. מתוך שבעת האחרים, היעד הממוצע הוא 149.43 דולר, עם שיא של 160 דולר (פיליפ קיוזיק מג'יי.פי מורגן) ושפל של 140 דולר.. פעמיים (ברטון קרוקט מרוזנבלט סקיוריטיז וברט פלדמן מגולדמן זאקס).

המחשבות שלי

אני כן אוהב לראות את הקאמבק מתקדם בדיסני. עכשיו, יש לי קצת הסבר לעשות. כפי שקוראים/מאזינים/צופים שכן עוקבים יודעים, דיסני הייתה חלק מרכזי במיצוב ההון הארוך שלי מהשפל של אמצע יוני, ברגע שקיבלנו אישור (24 ביוני) שכנראה נקבעה תחתית סחירה למדד S&P 500 ו- Nasdaq Composite.

בניתי עמדה די גדולה ביולי עם מחיר כניסה ממוצע של $91.78. לא הוספתי בזמן האחרון, מכיוון שהמניה הייתה כבר בתנועה. זה עשוי להפתיע חלק מהקוראים, אבל לקחתי כמה רווחים לפני המפגש הרגיל ביום חמישי שנסגר מעל $112, ועוד כמה רווחים לפני סגירת ARCA נמשכים מעל $120. השארתי חצי מהעמדה במקום, ובמכירה האחרונה עליתי עד כה ב-33%.

למה מכרתי קצת DIS לקראת הסגירה? היה לי כסף על השולחן ואירוע חדשותי שידעתי שיסכן את המסחר הרווחי שלי יסתכל לי בפנים. זה ניהול סיכונים. אני מגן על עצמי ועל משפחתי. למה מכרתי יותר בן לילה? פָּשׁוּט. כי מחיר היעד הראשוני שלי נפרץ וככה עובדת המשמעת.

האם הייתי קונה כאן? לא, רק מכרתי כמה כאן. הקוראים יראו ש-DIS פרצה מדגם הפיצ'פקע המשופע כלפי מטה שלי עם מעשה של תיפוי אלימות. חוזק יחסי, מתנד הסטוצ'סטיק המלא וה-MACD היומי עומדים כולם יחד וצועקים "קניית יתר" לכל מי שיקשיב. אף אחד לא.

הציר הנוכחי הוא SMA 200 יום ($131). אם DIS תגיע לרמה הזו, מחיר היעד החדש יהיה 158 דולר. אני מאמין שהמניה תגיע לשם. עם זאת, כפי שאמרתי זה עתה, השם נרכש כעת יתר על המידה מבחינה טכנית ונסחר בערך פי 29 מהרווחים הצופים לעתיד.

ברגע שהאלגו יפסיקו לאלץ את השווקים לעלות בתגובה לכל נתוני יולי על האינפלציה, אני חושב שהמניה הזו תיתן הזדמנות לקונים. אוסיף את המניות שמכרתי אמש בחזרה לפוזיציה הארוכה שלי. אני רוצה לעשות את זה חלקית כשהמניות מנסות למלא את הפער של הבוקר. אני רוצה לעשות את זה עוד, מכיוון ש-50 הימים SMA נאלץ לרדוף אחרי המניות. לאחר הבדיקה, זה המקום שבו אני רוצה להוסיף לא את המניות שכבר מכרתי, אלא מניות חדשות. הקו הזה יהיה התמיכה הבסיסית.