כפי שאומר וורן באפט, "רק כשהגאות כבה אתה מגלה מי שחה עירום." כעת, כשהגאות מתפוגגת במהירות כמו אי פעם, רשימת סוגי הנכסים החשופים הולכת ומתארכת: מניות ממים, מניות טכנולוגיה ספקולטיביות, קריפטו, NFTs וכו'.
לא מאז פסל הדוטקום של 2000 (או אפילו ה טוליפומניה ההתרסקות של המאה ה-17) התהפכה הגאות כל כך מהר וכל כך חזק. המהפך הפסיכולוגי המסוים הזה נגרם בעקבות העלאות הריבית של הפד, אבל זה יכול היה להיות כל דבר בסופו של דבר: ניתן להשעות זמנית את חוקי הכלכלה אך לעולם לא לבטלם. מחירי הנכסים צריכים לחזור לערך הפנימי בסופו של דבר. כאשר מלכתחילה יש ערך פנימי מועט או ללא ערך (כלומר מטבע קריפטו לונה
מה שמביא אותנו לאיזה זבל מילולי שנשאר בלתי חשוף להפליא בעולם של שחיינים עירומים. זה לא נקרא זבל על ידי הציבור שמוכר את זה או קונה את זה, כמובן. בעגה של וול סטריט, הם נקראים "הלוואות ממונפות" או "הלוואות בריבית משתנה" - לשון הרע שמעליה בערמומיות את הסיכון האמיתי הכרוך בכך. אלו הן בדרך כלל ההתחייבויות של חברות עם מאזני זבל (בדירוג נמוך מ-BBB) שיש להן שיעורי ריבית מתכווננים.
ההלוואות הללו, שנמכרו למשקיעים כגידור כנגד שיעורים גבוהים יותר, הצליחו ב-2021, עלייה של למעלה מ-5%. בהתחשב בכך שכשהריבית עולה, הריבית שמקבלים מחזיקי ההלוואות עולה גם היא, ההלוואות נראו כמו נירוונה לכל מי שזקוק להכנסה מריבית בסביבת ריבית עולה. לעומת זאת, איגרות חוב קונבנציונליות בריבית קבועה מאבדות מערכן כשהשערים עולות, עובדה אמיתית מדי עבור משקיעי איגרות חוב בשנת 2022.
השנה, ההלוואות בריבית משתנה סבלו קלות, ירידה של 4%. אבל למה הם הפסידו כסף בכלל אם הם מגנים מפני עליית שיעורים? התשובה טמונה בסיכון האשראי העצום שההלוואות הללו מכילות. כחובות של חברות ממונפות יתר, הן מסוכנות מלכתחילה. הפרדוקס הוא שככל שהריבית עולה, חברות אלו רואות את תשלומי הריבית שלהן עולים, מה שגורם לבעיות נוספות. רק חייבים שזקוקים נואשות למזומן יעשו אי פעם את העסקה הפאוסטינית הזו: כל תאגיד עם אשראי טוב היה ננעל בשפל של XNUMX השנים האחרונות בריבית, ולא מהמר עם הלוואה בריבית מתכווננת.
בהתחשב במה שסביר שיקרה אחר כך, לא מאוחר מדי למכור את סוג נכסי הזבל הזה. ההפסדים עד כה היו מינוריים ביחס לדברים אחרים. אם ניכנס למיתון, ההלוואות הללו בריבית משתנה ישאו בשני עומסים בו-זמנית: עליית תשלומי הריבית יחד עם קריסת הכנסות. זה מתכון קלאסי לפשיטת רגל.
הלוואות בריבית משתנה מקודמות לרוב בשל "הוותק" שלהן במבנה ההון: העובדה שהן מקבלות תשלום לפני התחייבויות חברות אחרות בפירוק. אל תתנו לזה להטעות אתכם לשאננות. שיעורי ההחלמה אינם גבוהים מספיק כדי לפצות על הסיכון שנלקח.
היזהרו מהגאות הנסוגה: עדיין אורבת הפתעה או שתיים.
מקור: https://www.forbes.com/sites/jamesberman/2022/06/26/the-junk-asset-class-yet-to-implode/