בועת הבונד הגדולה היא 'פוף, נעלמת' בשנה הגרועה ביותר מאז 1949

(בלומברג) - שבוע אחר שבוע, מפולת שוק האג"ח רק מחמירה ואין סוף ברור באופק.

הנקרא ביותר מבלומברג

כאשר בנקים מרכזיים ברחבי העולם מעלים באגרסיביות את הריבית לנוכח האינפלציה הגבוהה בעקשנות, המחירים צונחים בזמן שהסוחרים דוהרים להדביק את הפער. ויחד עם זה הגיע מצעד קודר של סופרלטיבים על כמה גרוע זה הפך.

ביום שישי, איגרות החוב של בריטניה לחמש שנים צנחו בשיעור הגבוה ביותר מאז 1992 לפחות, לאחר שהממשלה פרסמה תוכנית קיצוץ מסים מסיבית שעשויה רק ​​לחזק את ידו של הבנק המרכזי של אנגליה. אג"ח ארה"ב לשנתיים נמצאות באמצע רצף ההפסדים הארוך ביותר מאז 1976 לפחות, ויורד במשך 12 ימים רצופים. ברחבי העולם, אסטרטגים של בנק אוף אמריקה אמרו כי שוקי האג"ח הממשלתיות בדרך לשנה הגרועה ביותר מאז 1949, כאשר אירופה נבנתה מחדש מהריסות מלחמת העולם השנייה.

ההפסדים המתגברים משקפים עד כמה הפדרל ריזרב ובנקים מרכזיים אחרים התרחקו מהמדיניות המוניטרית של המגיפה, כאשר הם החזיקו בריבית קרוב לאפס כדי לשמור על הכלכלות שלהם. המהפך הפעיל עיכוב משמעותי על כל דבר, החל ממחירי המניות ועד הנפט, כאשר המשקיעים מתכוננים להאטה כלכלית.

"בשורה התחתונה, כל השנים האלה של דיכוי ריבית של הבנק המרכזי - פוף, נעלמו", אמר פיטר בווקר, מנהל השקעות ראשי בקבוצת Bleakley Advisory Group. "אג"ח אלה נסחרות כמו אג"ח של שווקים מתעוררים, והבועה הפיננסית הגדולה ביותר בהיסטוריה של הבועות, זו של אג"ח ריבוניות, ממשיכה להתרוקן".

הרגל האחרונה כלפי מטה ניזונה מפגישת הפד ביום רביעי, כאשר הבנק המרכזי העלה את טווח הריבית שלו ל-3% ל-3.25%, העלאה שלישית ברציפות של 75 נקודות בסיס. קובעי המדיניות ציינו כי הם מצפים לדחוף את השיעור מעבר ל-4.5% ולהשאיר אותו שם, גם אם זה גובה מחיר גדול מהכלכלה.

הסיפור ממשיך

בהדגיש את הנקודה הזו, יו"ר הפד, ג'רום פאוול, אמר שהבנק "נחוש בדעתו להוריד את האינפלציה ל-2%, ואנחנו נמשיך בזה עד לסיום העבודה". מד האינפלציה הרחב שה-Fed מכוון אליו, מדד המחירים לצריכה אישית, צפוי להראות עלייה שנתית של 6% באוגוסט כאשר הוא ישוחרר ב-30 בספטמבר.

היקף העלאות הריבית הצפויות רק יעמיק את ההפסדים של שוק האוצר, שכן במחזורי הידוק המדיניות המוניטרית הקודמים התשואות נטו להגיע קרוב לריבית היעד של הפד.

לעת עתה, רק אג"ח חזיתי רגיש למדיניות נסחרות בתשואות של מעל 4%, כאשר חמש השנים פורצות לזמן קצר את הרף הזה ביום שישי. תשואות ארוכות יותר מפגרות עם העלייה כאשר הסוחרים מתמחרים את הסיכון למיתון. ובכל זאת, 10 השנים הגיע ל-3.82% ביום שישי, שיא של 12 שנים.

"עם העלאת ריבית נוספת של הפד והידוק כמותי, כמו גם הנפקת חוב ממשלתית יותר בהמשך הדרך, על רקע פחות קונים של משרד האוצר בחוץ, הכל רק אומר ריבית גבוהה יותר", אמר גלן קאפלו, מנכ"ל במישלר פיננסי. "התשואה ל-10 שנים בהחלט הולכת להתקרב ל-4%".

בשבוע הקרוב, השוק עשוי להתמודד עם תנודתיות חדשה בעקבות פרסום נתוני האינפלציה וההתקשרויות של בכירי הפד, כולל סגנית יו"ר הפד ליאל בריינארד ונשיא הפד של ניו יורק, ג'ון וויליאמס. כמו כן, מכירה של אג"ח חדשות לשנתיים, חמש ושבע שנים תגרום לתנודתיות במסחר במדדים אלה, מכיוון שהשוק בדרך כלל מחפש ויתור על המחיר לפני המכרזים. השבוע יציין גם את סוף החודש והרבעון, בדרך כלל תקופה של ירידה בנזילות ותנודתיות מוגברת, כאשר מנהלי הכספים מתאמים אחזקות.

מדד האוצר הרחב הוצף בהפסדים מתגברים והוא הולך לקראת ירידה של למעלה מ-2.7% בספטמבר, החמורה ביותר מאז אפריל. זה ירד יותר מ-12% השנה.

"האם 4.6% הוא שיעור השיא או שהם צריכים ללכת רחוק יותר תלוי במגמת האינפלציה", אמר אנדז'יי סקיבה, ראש צוות הרווחים הקבועים בארה"ב של BlueBay ב-RBC Global Asset Management, שנזהר מחשיפה לטווח ארוך יותר. סיכון ריבית. "השוק נתון לחלוטין לחסדי נתוני האינפלציה הנכנסים, ולמרות שהשקפתנו היא שהאינפלציה תרד, מידת האמון בתחזית זו נמוכה".

מה לצפות

• לוח שנה כלכלי:

  • 26 בספטמבר: מדד הפעילות הלאומי של הפד בשיקגו; מדד הייצור של דאלאס הפד

  • 27 בספטמבר: הזמנות מוצרים בני קיימא; אמון הצרכנים של מועצת הועידה; מדד מחירי הדירות של FHFA; מדד הייצור של Richmond Fed; מכירת בתים חדשים

  • 28 בספטמבר: בקשות למשכנתא MBA; מכירת בתים בהמתנה; מלאי סיטונאי וקמעונאי

  • 29 בספטמבר: תביעות שבועיות לאבטלה; עדכון תוצר 2Q

  • 30 בספטמבר: הכנסה והוצאות אישיות (עם דפלטור PCE); MNI Chicago PMI; סנטימנט אוניברסיטת מישיגן, ציפיות לאינפלציה

• לוח השנה הפד:

  • 26 בספטמבר: נשיאת הפד של בוסטון, סוזן קולינס; נשיאת הפד של קליבלנד, לורטה מסטר; נשיא הפד של אטלנטה, רפאל בוסטיק

  • 27 בספטמבר: יו"ר פאוול בנושא מטבעות דיגיטליים; נשיאת הפד של סן פרנסיסקו, מרי דאלי; נשיא הפד של שיקגו, צ'רלס אוונס

  • 28 בספטמבר: בוסטיק, אוונס

  • 29 בספטמבר: מסטר, דאלי

  • 30 בספטמבר: סגן יו"ר בריינארד; נשיא הפד של ניו יורק וויליאמס

• לוח שנה של מכירות פומביות:

  • 26 בספטמבר: הערות לשנתיים; חשבונות של 13 ו-26 שבועות

  • 27 בספטמבר: הערות לחמש שנים

  • 28 בספטמבר: שטרות בריבית משתנה לשנתיים; הערות לשבע שנים

  • 29 בספטמבר: חשבונות ל-4 ו-8 שבועות

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP