הפדרל ריזרב עשוי לאותת על העלאת ריבית במרץ

הפדרל ריזרב צפוי לומר השבוע שהוא מתקדם עם העלאות הריבית ושוקל הידוק מדיניות אחרת, ולהפוך את המדיניות הקלה שהציב כדי להילחם במגיפה.

הפד מתחיל את הפגישה בת היומיים שלו ביום שלישי וביום רביעי אחר הצהריים, הבנק המרכזי צפוי לפרסם הצהרה חדשה שמראה שהוא נחוש להילחם באינפלציה. על רקע תיקון אלים בשוק המניות, פקידי הפד צפויים לומר שהם מוכנים להעלות את שער הקרנות הפד מאפס כבר במרץ.

"אנחנו לא מצפים שהם יישמעו יונים", אמר מארק קבנה, ראש אסטרטגיית ריבית קצרה בארה"ב בבנק אוף אמריקה. "נראה ששוק [האג"ח] מגיב לצניחה במניות בתוספת המתחים הגיאופוליטיים, כך שאולי הפד נשמע לא ניצי כפי שהם היו עושים אחרת. אבל אנחנו לא חושבים שה-Fed עומד לצאת ולומר לשוק שהוא לא נכון לתמחר ארבע העלאות ריבית השנה".

הפד מצא את עצמו בקרב הגדול הראשון שלו עם האינפלציה מזה עשרות שנים, לאחר שנתיים של מדיניות סופר קלה שיושמה כדי להתמודד עם ההשפעה הכלכלית והפיננסית של המגיפה. מדד המחירים לצרכן בדצמבר עלה ב-7%, הגבוה ביותר מאז 1982.

בהצהרת השבוע, קבאנה אמר שהפד יכול להצביע על כך שהעלאת הריבית הראשונה שלו מאז 2018 יכולה להיות כבר בפגישה הבאה, שתהיה במרץ. היא העירה הערה דומה ב-2015, בהצהרה חודש לפני העלאת הריבית הראשונה שלה בעקבות המשבר הפיננסי.

המכירה בבורסה, אם בכלל, הפכה את עבודתו של הפד לקשה יותר. מדד S&P 500 צלל ביום שני לטריטוריית התיקון בירידה של 10% מסגירת השיא שלו, לפני מהפך ענק בשוק תוך יומי. עם המשך המגיפה ורוסיה מאיימת בפעולה צבאית גם נגד אוקראינה, הפד יצטרך להכיר בסיכונים אלו.

"מה שהם יצטרכו לעשות זה להגיד שאנחנו נגיב בהתאם לתנאים. יש לנו אינפלציה להתמודד איתה ואפילו עם מה שאנחנו רואים, התנאים הפיננסיים רופפים מדי. זה המסר היחיד שהם יכולים לתת בשלב זה", אמרה דיאן סוונק, כלכלנית ראשית בגרנט תורנטון.

פאוול יתדרך את התקשורת כרגיל לאחר שהפד יפרסם את הצהרת ה-ET שלו בשעה 2:XNUMX. גם הטון של פאוול צפוי להישמע נצי.

"אני חושב שהוא יגיד שכל פגישה היא בשידור חי, ואנחנו הולכים להשתמש בכל כלי כדי לטפל באינפלציה, מה שעדיין מהווה בעיה אפילו עם ירידה של 500% במדד S&P 10. זה עדיין עלייה של 15% מהשנה שעברה", אמר קבנה. "אני לא חושב שהם ייבהלו מזה. הם צריכים להדק את התנאים הפיננסיים כדי שיוכלו להתמודד טוב יותר עם האינפלציה... אני פשוט לא חושב שהפד הולך להיות מופתע מזה, וגם אני לא חושב שהם ירגישו שהכלכלה הולכת ליפול. צוּק."

פקידי הפד דנו גם בחיזור המאזן שלהם בכמעט 9 טריליון דולר, שיותר מהכפיל את עצמו במהלך המגיפה. בפגישתם בדצמבר, פקידי הבנק המרכזי דנו במאזן, וכמה אסטרטגים צופים שהרוחה תתחיל ביוני, או אפילו כבר במאי.

תוכנית רכישת הנכסים של הבנק המרכזי, שתוכננה להסתיים במרץ, הייתה התורמת העיקרית לגודל המאזן. הפד קנה 120 מיליארד דולר של ניירות ערך אוצר ומשכנתאות בחודש, אך הצטמצם לאחור.

לאחר שתסיים את התוכנית הזו, פקידי הפד צפויים להתחיל לבחון כיצד לכווץ את המאזן. הפד מחליף כיום ניירות ערך שמתבגרים ברכישות בשוק. זה יכול לשנות את הפעולה הזו ולבצע מהלכים אחרים, כמו שינוי משך הזמן של ניירות הערך שהיא מחזיקה.

"העובדה שהם מדברים על הקטנת המאזן באותו זמן שהם עדיין מוסיפים לו היא קצת לא עקבית", אמר סוונק. מסיבה זו, היא מצפה שיכולה להיות התנגדות מסוימת בפגישה השבוע, ולפחות חבר פד אחד, כמו נשיא הפד של סנט לואיס, ג'יימס בולארד, יוכל לדחוף להפסקת הרכישות באופן מיידי.

סוונק אמר שיש גם ויכוח בתוך הפד על כמה תוקפניים הם צריכים להיות עם העלאות ריבית. כמה מקצוענים בשוק שיערו שהפד עשוי לצאת במהירות מהשער עם העלאת ריבית של חצי אחוז במרץ, אם כי הקונצנזוס הוא להעלאה של רבע נקודה.

על ידי מעבר על המאזן במקביל הוא מעלה את הריבית, הפד היה מאיץ את קצב ההידוק. סוונק אמר שכל 500 מיליארד דולר במאזן שווה 25 נקודות בסיס של הידוק. "הם מדברים על להוריד אותו ב-100 מיליארד דולר בחודש. הם יכלו ללכת מהר יותר, "אמרה.

קבנה אמר שהוא צופה ש-70% עד 80% מהמכירה במניות נובעים מהמהלך של הפד לעבר מדיניות הדוקה יותר. הוא אמר שהוא שוחח עם משקיעים, שהופתעו ביותר מכך שהפד דן בכיווץ המאזן.

"זה היה אומר לי. זה שוק שהיה מכור ל'פוט' של הפד ולאמונה שהפד תמיד שומר לך על הגב", אמר. "הרעיון שהפד עלול להזיק לשוק היה בלתי נתפס".

בארי קנאפ, ראש מחקר ב-Ironsides Macroeconomics, אמר כי הירידה בבורסה אינה הפתעה וכי הירידה של 11% במדד S&P 500 נכון ליום שני עולה בקנה אחד עם הירידה הממוצעת לאחר מהלכי הידוק אחרים של הפד.

החל מהפסקת תוכנית ההקלה הכמותית הראשונה לאחר המשבר הפיננסי, הוא אמר שהיו שמונה מקרים בין 2010 ל-2018, כולם עם ירידה של 11% בממוצע

"אנחנו צריכים להתייצב כאן. אני לא חושב שיש הרבה [יו"ר הפד] ג'רום פאוול יכול לומר כאן שיעשה את המצב גרוע יותר. התחלת הפחתת מאזן נמצאת בבחינה. כל היונים האמיתיות אמרו שאנחנו חייבים להתחיל. האינפלציה היא כעת בעיה", אמר. "השוק הולך להתייצב כי מראה הצמיחה לא הולך ומתדרדר".

קנאפ אמר שאחד המרכיבים המדאיגים יותר של האינפלציה הוא שכר הדירה ועלויות הדיור, שצפויות לעלות. לדבריו, אם הפד יעבור לסלק מהמאזן ניירות ערך מגובי משכנתאות, זה יעזור להאט את האינפלציה באופן כללי.

"אם הם רוצים להדק את התנאים הפיננסיים, הם רוצים להאט את האינפלציה, התורמת מספר אחת לאינפלציה ב-2022 תהיה אינפלציה הקשורה לדיור", אמר. "מחירי הסחורות ירדו, שרשראות האספקה ​​יתפנו. אבל העלייה הזו במחירי הדיור ובמחירי השכירות, שפשוט תמשיך לעלות. זה כבר מעל 4%. הערוץ העיקרי של הפד להאטת האינפלציה במקרה זה הוא דרך שוק הדיור".