למרות שהיא ביססה כעת העברת מסרים עקביים יותר לשוק, ה בנק הפדרל רזרב צריך לעשות עוד שני דברים כדי לבסס מחדש את אמינותה, לדברי מוחמד אל-אריאן, היועץ הכלכלי הראשי של אליאנץ.
יו"ר הפד, ג'רום פאוול, הכה נימה ניצית במהלך נאומו בסימפוזיון הכלכלי של ג'קסון הול בשבוע שעבר, וחיזק את המחויבות של הבנק המרכזי להידוק המדיניות המוניטרית האגרסיבית על מנת לרסן את האינפלציה, וכן מזהיר כי כלכלת ארה"ב תתמודד עם "כמה כאבים" בתהליך.
לפני ביסוס מסר מוצק בחודשים האחרונים - עם האינפלציה בשיא של 40 שנה - פאוול ובכירים אחרים בפד התקשו להנחות את השווקים ביעילות, לאחר קבלת אשמה על תחזיות לא מדויקות לאורך 2021 שהאינפלציה תהיה "חולפת".
"ככל שפקידי הפד חוזרים על זה יותר, כך השוק מתמחר את זה יותר, אבל זה בעיקר שוקי ההכנסה הקבועה עד כה שתמחרו את זה", אמר אל-אריאן לסטיב סדג'וויק מ-CNBC בפורום אמברוסטי ביום שישי.
"שווקים אחרים מקווים איכשהו שאנחנו נמצאים ברגע מחזורי, לא במה שאני חושב שהוא יותר חילוני ואסטרטגי".
אל-אריאן נתן לפד קרדיט על ביסוס מסר ברור ועקבי, אך אמר שהוא יצטרך לעשות עוד שני דברים כדי לתת את אמינות ההנחיה שלו קדימה מכאן והלאה.
"אחד הוא להסביר לשוק מדוע הוא טעה בניתוח שלו ומה הוא עשה לגבי יכולות החיזוי שלו", אמר.
"ושנית, שנה את המסגרת שלו. זכרו, עדיין יש לנו מסגרת שמיועדת לעולם של ביקוש מצרפי דל ואנחנו בעולם של היצע מצרפי דל".
אל-אריאן הוסיף כי המסגרת הנוכחית נועדה לסביבה שבה האינפלציה הייתה "נמוכה מדי במשך זמן רב מדי" ושבה היא צפויה להישאר נמוכה במשך תקופה ארוכה. הוא הציע שהבנק המרכזי זקוק למסגרת חדשה לחלוטין.
"זה היה העולם לפני המגיפה. המסגרת הזו הוצגה ב-2021, אבל לצערי היא מסתכלת לאחור, אז אנחנו צריכים מסגרת חדשה, ואני לא חושב שאנשים ממש מבינים כמה חשובה המסגרת השלטונית", אמר.
"לכן, כשאני מסתכל על הפד, אני אומר שהם הצליחו בדבר אחד, אבל יש עוד שני דברים שהם צריכים לעשות כדי שההנחיות המדיניות קדימה שלהם יישארו".
עד שהאינפלציה החלה לזנק לשיא של 40 שנה, אמר אל-אריאן שהשוק "החזיק את הפד כבן ערובה במשך זמן רב", תוך שהוא מסיק מה הוא רוצה מהמסרים המעורבים של קובעי המדיניות על הקצב וההיקף של הידוק המדיניות המוניטרית.
"ברגע שאתה מביא קצב אינפלציה של 8.5% פתאום היכולת של השוק להחזיק את הפד כבן ערובה מתפוגגת. אני חושב שזה מה שהשוק מתחיל להבין - זה לא הימים ההם, האינפלציה שינתה את המשוואה מהותית", אמר.
מקור: https://www.cnbc.com/2022/09/02/the-fed-must-do-two-things-to-re-establish-credibility-allianzs-el-erian-says.html