(בלומברג) - זו ההודעה שכל מלווה חושש ממנה: ייעוד של חברת בת ללא הגבלה.
הנקרא ביותר מבלומברג
באנגלית פשוטה, זה אומר שהחברה שהלווית לה פשוט העבירה כמה נכסים המגבים את ההלוואה שלך - לעתים קרובות מאוד בין הנכסים היקרים ביותר - ליחידה חדשה שאינה בהישג ידך. וזה מאותת כי בבוא העת, החברה תחפש לעשות עסקה ללוות יותר כסף כנגד אותם נכסים שהועברו מקבוצה אחרת של מלווים.
לתמרון, שזכה לכינוי ה-J. Crew לאחר שהקמעונאי הזה השתמש בו כדי להשיג חבל הצלה נחוץ, תמיד יש את אותו אפקט.
מלווים בחוב ישן יותר של החברה רואים את שווי ההלוואות שלהם מדולדל, כשהמחיר צולל עמוק לרמות מצוקה.
כעת, חברה אחרת עשויה למשוך ג'יי צוות, כך דיווחו השבוע רשמי באסו ורייצ'ל באט מבלומברג.
Instant Brands, יצרנית כלי המטבח Instant Pot ו- Pyrex, אמרה למלווים בימים האחרונים שהיא התחילה בתהליך של העברת אחד מנכסיה לישות חדשה, אמרו אנשים שמכירים את הנושא.
שווי השוק של ההלוואה לתקופה של כ-400 מיליון דולר של החברה לפירעון בשנת 2028, שכבר הייתה ברמות מצוקה, ירד בכ-9 סנט על הדולר לאחר החשיפה ל-57 סנט. ועכשיו קבוצה של המלווים מצטופפת עם משרד עורכי הדין Ropes & Grey כדי להעריך את האפשרויות שלהם.
מצידה של Instant Brands, דובר אמר בהצהרה שנשלחה בדוא"ל כי היא נקטה בצעדים "להבטיח שהעסק מנוצל היטב להשקעה לעתיד".
הדוגמה הידועה לשמצה ביותר לתמרונים אלו הייתה ב-2016, כאשר הקמעונאי המתקשה J. Crew העבירה את המותג האייקוני שלה וקניין רוחני אחר לחברה בת ללא הגבלה ולווה כנגדה 300 מיליון דולר. למען המלווים שנתקעו עם ההלוואה הישנה של החברה, הם ראו את שווי השוק של החוב שלהם צולל. התמרון העניק השראה למונח חדש בשוק הלוואות ממונפות של 1.4 טריליון דולר: קבלת ג'יי קרוד.
בזו אחר זו, חברות מ-PetSmart, ל-Travelport ועד לחברת כוח האדם Envision Healthcare עקבו אחר ספר מחזה דומה, והנושים שצפו בביטחונות שלהם חומקים ראו את שווי ההלוואות שלהם צולל.
המהלך של J. Crew הוא מורשת של עידן הכסף הקל, כאשר מלווים הרעבים לחובות מניבים העלימו עין מהמאמצים של חברות לשבש התחייבויות חוב שאחרת היו אוסרות על הוצאת נכסים כזו.
המשקיעים אכן נרתעו בעקבות ג'יי קרו, ואילצו לווים רבים להסיר את הפרצות שאפשרו ביטול נכסים. אבל לא לקח הרבה זמן עד שהחלו לצוץ שינויים בהסכמי הלוואה. ובאופוריית השוק של עידן המגיפה, השאננות התיישבה שוב, ואיפשרה לחברות להסיר את ההגנות הבסיסיות ביותר של המלווים.
בשנת 2021, על רקע הגל הגדול האחרון של הלוואות בשוק ההלוואות הממונפות, יותר מ-90% מההלוואות החדשות נחשבו כ-covenant-lite, כלומר חסרו דרישות ללווים לעמוד במבחנים פיננסיים רגילים, כך מסרה S&P Global Ratings בדו"ח. אותו אוקטובר.
דרך רוסית לעקיפת הבעיה
מאז פלישת רוסיה לאוקראינה, הסנקציות שנועדו להעניש את משטרו של ולדימיר פוטין פגעו בשוק של אגרות חוב רוסיות שנמכרו בעולם. תשלומי אג"ח נתקעו בשרשרת התשלומים ונתונים לבדיקת נאותות ממושכת, כאשר הנאמנים מתפטרים לעתים קרובות ומחזיקי האג"ח נותרו ללא תשלום.
כעת, חלק מהחברות במדינה, אפילו כאלה שלא כוונו ישירות על ידי הסנקציות האחרונות, עוקפות את הערוצים הרגילים בוול סטריט כדי להחזיר את חובן.
חברה אחת, ענקית הנפט Lukoil PJSC - באמצעות רכב ייעודי - עברה דרך ברוקרים בקפריסין כדי לקנות בחזרה את כל איגרות החוב שלה, כך דיווח בלומברג בשבוע האחרון, וציטט אנשים שמכירים את הנושא.
אחרים, כולל Uralkali PJSC, MMC Norilsk Nickel PJSC ו-Metalloinvest Holding Co., ביקשו מבעלי אג"ח אישור לשנות את תיעוד האג"ח כדי שיוכלו לבצע תשלומים ישירים למשקיעים ברובלים במקום במטבע שבו הונפק החוב, כך עולה מהמסמכים הציבוריים.
הפעולות כיווצו את שוק האג"ח הבינלאומי של רוסיה, בשווי 85.6 מיליארד דולר לפני הפלישה, בכ-12.7 מיליארד דולר.
במקומות אחרים:
הקמעונאית האמריקאית Bed Bath & Beyond מזדהה לקראת הגשת פשיטת רגל. החברה אמרה שהיא קיבלה הודעת ברירת מחדל ממלווים והזהירה שאין לה מספיק כסף כדי לבצע תשלומי חובות. המאמצים לסדר קונה כפי שהוא נראה לקראת פרק 11 התערערו גם הם, דיווח בלומברג.
מחזיקי אג"ח שהונפקו על ידי קבוצת הסופרמרקטים Asda דורשים פרטים נוספים על השתלטות מתוכננת על פעילות הדלק של EG Group Ltd. בבריטניה, עסקה שתכשיר את המכולת בחובות נוספים ועלולה להוביל להורדת דירוגים.
מפתח נכסים סיני נוסף שנכשל במחדל מתקדם לקראת ארגון מחדש של חובות. China Fortune Land Development אמרה כי בית משפט בבריטניה אישר את תוכנית הארגון מחדש שלה, שנתמכה על ידי מחזיקי אג"ח המחזיקים ב-98% מהאג"ח הדולריות שלה.
מנגד, רונשיין צ'יינה הולדינגס בע"מ הוסיפה לרשימת ברירות המחדל של מפתחים, וחשפה עוד תשלומי שטרות שהוחמצו.
העלייה האחרונה בשוק ההלוואות הממונפות נותנת לבנקים חלון לפרוק חלק מהחוב המסוכן של כ-40 מיליארד דולר שהם נתקעו איתם במהלך המהומה של השנה שעברה, כותבת קלייר רוקין מבלומברג.
-בסיוע מרשמי באסו, רייצ'ל באט, אירן גרסיה פרז ודנה אל בלטג'י.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2023 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/fear-being-j-crewed-once-195818851.html