התחרות על דומיננטיות של רכב חשמלי

המנות העיקריות

• טסלה שולטת כיום בשוק החשמל, אבל אם GM תוכל להזניק את מכירות רכבי החשמל, אנליסטים אומרים שהיא עומדת להשתלט עד סוף העשור.
• למרות היותה חברה המוקדשת לרכבי רכב חשמליים, טסלה משיגה ציונים גרועים במדדים של ESG (סביבתי, חברתי וממשל) בעוד ש-GM נמצאת בראש הרשימה של יצרני רכב.
• ל-GM יש את היכולת לבצע קנה מידה ללא ניקור מחירים, תכונות שבונות אמון בקרב הצרכנים, אבל טסלה לא מציגה כרגע.

אין ספק בעניין - טסלה שולטת בשוק הרכב החשמלי (EV). אבל האם טסלה יכולה להחזיק בנתח הגדול שלה בשוק? או האם היא תאבד רגל לענקית הרכב בת ה-100 - GM?

על הנייר, GM ממוקמת טוב יותר להגדלה, למשוך משקיעים בעלי אוריינטציה של ESG, ולרשום רכבים ברמת מחיר שהצרכנים האמריקאים יכולים להרשות לעצמם. אז למה הם מחכים?

נתח שוק

נכון לעכשיו, הרבה פחות מ-10% ממכירות הרכב הן רכבי EV. בשנת 2021, הנשיא ביידן הציב יעד לאומי להעלות את רכבי החשמל מעל 50% מסך המכירות עד 2030. בעוד שמנהלי רכב רבים חשבו שזה יעד בר השגה, אנליסטים בתעשייה נותרים פחות אופטימיים. בלי קשר, מדובר בתעשייה שעומדת לצמוח באופן משמעותי במהלך שמונה השנים הבאות.

נכון לעכשיו, לטסלה יש 66% מנתח השוק ברכבי רכב חשמליים, בעוד ש-GM טוענת רק ל-6% זעומים, בפיגור אחרי פורד ופולקסווגן.

עם זאת, זה צפוי להשתנות. עד שנת 2030, LMC Automotive מעריכה ש-GM תעלה על כל יצרן רכבי רכב אחר עם 18.3% מנתח השוק, ותשאיר את טסלה באבק עם 11.2% בלבד, ואחריה פולקסווגן ופורד.

למה? ל-GM יש יתרון בקנה מידה על פני טסלה. ומעל לחברות רכב גדולות אחרות, יש להן פלטפורמה מבוססת, במקום לשנות כלי רכב זוללים גז לרכבי רכב חשמליים עם סוללה מונחת. GM פיתחה פלטפורמה בשם Ultium, אשר מרכזת את מערכות ה-EV, וממקמת את הסוללות ישירות לתוך מסגרת הרכב.

כעת, כאשר יש להם מערכת, הייצור צפוי להגביר במהירות ובצורה חלקה יותר ממה שהיה בעבר. לטסלה אין את אותה יכולת לייצר כלי רכב בקנה מידה כזה, בהיעדר תשתית הייצור הקיימת, למרות העובדה שהם מייצרים רק רכבי EV.

פיננסי חברה

טסלה היא החברה הרווחית יותר ברגע זה. ברבעון השני של 2, הרווח הנקי שלה היה 2022 מיליארד דולר, עלייה של 2.3% משנה לשנה. הרווח הנקי של GM בתקופה המקבילה עמד על 98 מיליארד דולר בלבד, ירידה של 1.7% משנה לשנה.

זה עשוי להיראות מבלבל מכיוון של-GM יש מערכות מבוססות יותר, היא מכרו 578,639 רכבים ברבעון השני של 2 לעומת 2022 מסירות של טסלה. (משלוחים הם המדד המקביל ביותר למכירות שטסלה משחררת.)

אז למה טסלה הייתה הרבה יותר רווחית? יש הרבה גורמים, אחד מהם הוא שטסלה לא מוציאה כלום על שיווק - מצמצמת הוצאה עצומה. היא גם העלתה מחירים על כלי הרכב שלה בשנים האחרונות.

אבל תורם גדול נוסף לרווחיות הנוכחית של טסלה הוא אשראי רגולטורי.

הזיכויים הרגולטוריים של טסלה יתמודדו עם ביקוש פוחת

בקליפורניה וב-13 מדינות אחרות, יצרניות הרכב נדרשות לבצע אחוז מסוים מהמכירות שלהם ברכבי רכב חשמליים. כשהם לא עושים זאת, הם צריכים לרכוש זיכויים רגולטוריים מיצרניות רכב אחרות שיש להם עודף אשראי.

מכיוון שטסלה עוסקת בלעדית ברכבי רכב חשמליים, יש לה מאגר של אשראי רגולטורי, שאותו היא מוכרת לאחר מכן ליצרניות רכב אחרות - כמו GM.

בואו נסתכל עד כמה הקרדיטים הללו משפיעים על השורה התחתונה של טסלה. בשנת 2020, הרווח הנקי של טסלה היה 862 מיליון דולר, בעוד שיצרניות רכב אחרות שילמו לטסלה 1.58 מיליארד דולר עבור זיכויים רגולטוריים באותה תקופה, מה שאומר שלטסלה הייתה רווח נקי שלילי בלעדיהם.

בשנת 2021, הרווח הנקי של טסלה לשנה עמד על 5.64 מיליארד דולר, כולל 1.47 מיליארד דולר באשראי רגולטורי שנמכרו. הזיכויים הללו לא היוו חלק גדול מהרווחים ב-2021 כמו ב-2020, אבל 26% מהרווחים הנקיים עדיין משמעותיים.

ככל שיצרניות רכב אחרות כמו GM מגדילות את ייצור EV, לא יהיה להן צורך גדול כל כך לרכוש את הזיכויים הללו מטסלה יותר, ובמקביל להגדיל את השורה התחתונה של GM ולהוריד את הטסלה.

השפעות חוק הפחתת האינפלציה

חוק הפחתת האינפלציה משנה את זיכוי המס שלא ניתן להחזר בסך 7,500 דולר עבור צרכנים אם הם קונים את הסוג הנכון של רכב חשמלי. השינוי הגדול ביותר הוא שלפחות 40% מחומרי הגלם המשמשים במצבר חייבים להיות מצפון אמריקה, והרכב עצמו חייב להיות מיוצר בצפון אמריקה. הדרישה של 40% עולה בהדרגה ל-80% עד 2027.

אם דרישת אחוז הסוללה לא תתקיים, צרכנים יהיו זכאים לזיכוי בסך 3,750$ בלבד.

GM, טסלה ורוב יצרני ה-EV רוכשים את רוב החומרים הללו מחוץ לצפון אמריקה, כשהשווקים הגדולים ביותר נמצאים באסיה, אך ישנם גם כאלה באפריקה, אירופה, אוסטרליה ודרום אמריקה. המשמעות היא שרוב רכבי החשמל יהיו זכאים רק לזיכוי של $3,750 - במיוחד כשהאחוזים הנדרשים יעלו בשנים הקרובות.

מאפיין מרכזי נוסף של זיכוי המס הוא שהוא זמין רק לאנשים עם הכנסה של $150,000 או פחות (המגבלה הזו קופצת ל-300,000 $ או פחות עבור זוגות). זה גם תקף רק למכוניות שעולות 55,000 $ או פחות ומשאיות שעולות 80,000 $ או פחות.

הרעיון הוא לתמרץ יצרניות רכב לייצר כלי רכב במחיר סביר עבור אמריקאים רגילים, במקום לשמור על הסטטוס קוו של רכבי רכב חשמליים כפריטי יוקרה.

זה מפנה למי יצרני רכב יכולים לשווק את האשראי הזה, שכן רכבי EV כיום נמצאים בצד היקר. כשאנחנו מחזיקים את שתי החברות אחת ליד השנייה, GM הורידה את המחירים של רכבי החשמל שלה לאחרונה בזמן שטסלה מעלה אותם.

השברולט בולט כרגע במחיר של 26,595 דולר. הדגם האחד והיחיד של טסלה שהיה זכאי כרגע לזיכוי מס זה הוא דגם 3 חשופות עצמות עם הנעה אחורית, שמחירו כיום עומד על 46,990 דולר. הפרש התמחור הזה לא חשוב רק לזיכוי המס - הוא חשוב בגלל רמות ההכנסה שאליהן מטרת זיכוי המס.

הפרש המחירים של 20,000 דולר פירושו שיותר אמריקאים יכולים להימשך למוצר של GM על פני זה של טסלה.

בנוסף, GM תשחרר את ה-Silverado EV הראשון בסתיו 2023. מחיר המחירון המשוער שלו מתחיל ב-$39,900 - הרבה מתחת לתקרת ה-$80,000 עבור משאיות EV.

החדשות הטובות ליצרנים הן שבעבר הייתה מכסה של 200,000 כלי רכב באשראי הזה, שהוסר כעת. הדבר מאפשר לכמה שיותר צרכנים לתבוע את הזיכוי במס כל עוד הם נכנסים לגבולות ההכנסה.

ESG Outlook

ככל שההשקעה ב-ESG (סביבתית, חברתית, ממשל) הופכת פופולרית יותר ויותר, ל-GM יש משיכה טובה יותר למשקיעים.

זה עשוי להפתיע, מכיוון שאתה מניח שהמרכיב ה"סביבתי" ב-ESG יהיה די והותר כדי לשים את טסלה בראש הרשימה. אבל במאי 2022, החברה הודחה ממדד S&P 500 ESG.

היו כמה גורמים ששיחקו בזה. ראשית, בעוד שטסלה אכן מייצרת רכבים חשמליים ומרוויחה מייצור אנרגיה ירוקה, אין לה למעשה תוכנית להפוך את החברה לניטרלית פחמן.

היא הפרה את חוק האוויר הנקי של ה-EPA במשך שנים, והתיישבה עם הסוכנות בפברואר 2022. החברה נחקרת על ידי מדינת קליפורניה על הטיפול שלה גם בפסולת.

בפן החברתי והממשלתי של הדברים, טסלה עברה לאחרונה כמה תביעות משפטיות שהדגימו אפליה גזעית במקום העבודה, ואילון מאסק עצמו הסתבך עם המועצה הלאומית ליחסי עבודה בגלל עמדותיו האנטי-איגודיות ונהלי עבודה לא הוגנים.

GM, לעומת זאת, לא רק מתכננת להיות ניטראלית פחמן עד 2040, אלא גם מבקשת מהספקים שלה לתת את אותה התחייבות. היא משקיעה באופן פעיל גם בהרחבת קו רכבי ה-EV שלה, אם כי כרגע ההשקעה די קטנה.

ל-GM יש גם מדדים חזקים ביותר בצד הממשל של המשוואה. בראשות המנכ"לית מרי בארה, מחצית ממושבי דירקטוריון החברה GM תופסים על ידי נשים. לעומת זאת, רק שניים מחברי הדירקטוריון של טסלה - או 29% - הן נשים.

ל-GM יש גם מערכת הלשנות אנונימית שהוגדרה לעובדים כדי שיוכלו לדווח על התנהגות בלתי הולמת מבלי לדאוג לנקמה.

בעולם של EV בפרט, משקיעים ב-ESG יכולים להשפיע רבות על מחירי המניות ומדיניות החברה. בהתבסס על האופן שבו החברות מנוהלות כיום, GM בהחלט תצא בראש כששוקלת את ערכי ה-ESG הללו.

טסלה נגד GM: ל-GM עשוי להיות עתיד מזהיר יותר

הייתם חושבים שלחברה המוקדשת כולה לרכבי רכב חשמליים תהיה עתיד מזהיר יותר בשוק רכבי החשמל, אבל כל הסימנים מצביעים על כך ש-GM עומדת להשתלט על השוק בתוך העשור אם היא תוכל לעצב מכוניות שילהיב את הצרכנים ולהעלות את מכירות החשמל שלה.

בגלל יכולתה של החברה להרחיב את גודלה, חוסר הסתמכות על אשראי רגולטורי, תקני ESG חזקים ונכונות לתמחר את כלי הרכב שלה ברמה משתלמת יותר עבור אמריקאים רגילים, GM עשויה להיות מובילת השוק החדשה עד 2030.

נכון לעכשיו, טסלה הוא המותג המרגש יותר, עם דמות ציבורית מאוד בראש לדחוף חדשנות ולמשוך כישרונות מובילים.

אם אתה רוצה להשקיע בטכנולוגיה ירוקה כמו רכבי EV מבלי להשקיע במוצר או חברה יחידים, שקול את Q.ai's ערכת השקעות קלין טק. בהנחיית בינה מלאכותית, ערכות אלו עוזרות לפקוח עין על המצב הפיננסי, מחירי המניות והסנטימנט של חברות. זה מאפשר לך להשקיע בחברות שנלחמות בשינויי האקלים מבלי לנקוף אצבע.