אם זה נראה כמו שוק שוורי ומתנהג כמו שוק שוורי, זה כנראה שוק שוורי - אלא אם כן הוא לא, כמובן. למרבה הצער, עדיין יש הרבה שיכול להשתבש.
לאחרונה, יש יותר ממה להיות אופטימיים. אחרי חצי השנה הראשונה הגרועה ביותר מזה עשרות שנים, ה
כיסים מסוכנים וספקולטיביים יותר של השוק הובילו את הראלי, שחפף עם ירידה בתשואות האג"ח. ה
ראסל 2000
עלה ב-22% בשמונה השבועות האחרונים, בעוד שתחום הטכנולוגיה והצרכן-שיקול דעת הובילו את ה-S&P 500.
SPDR S&P ביוטק
הקרן הנסחרת בבורסה (טיקר: XBI) עלתה ב-40% מאז אמצע יוני.
הפסימיות הקיצונית של המחצית הראשונה של 2022 נראית זיכרון רחוק. מלחמה באירופה, אינפלציה בורחת, קריסה מתקרבת ברווחי התאגידים, הפדרל ריזרב מאחורי העקומה שנאלץ לדחוף את הכלכלה למיתון - אתה לא שומע על אלה כמעט כל כך בימינו.
מחרוזת של תעסוקה מוצקה ונתוני אינפלציה, תוצאות טובות מהחשש ברבעון השני ונסיגה במחירי הסחורות עומדים מאחורי השינוי. הזרזים החיוביים הגבירו את סנטימנט המשקיעים: יחס מודיעין המשקיעים בול/דוב זינק מ-0.60 לפני שמונה שבועות ל-1.64 בשבוע האחרון. זה אומר שמשקיעים שמתארים את עצמם כשוריים רבים כיום הרבה יותר מהדובים.
יש הרבה כסף בצד שעלול למצוא את דרכו בקרוב לשוק המניות. לשור הוותיק מרקו קולנוביץ', אסטרטג השווקים העולמי הראשי של JP Morgan, יש יעד סוף שנה של 4800 למדד S&P 500 - שהוא כ-13.5% מעל הנעימה ביום שישי ויהיה שיא שיא.
"בהתחשב בתפיסת הליבה שלנו שלא יהיה מיתון עולמי ושהאינפלציה תירגע, המשתנה החשוב ביותר הוא מיצוב", כתב ביום חמישי. "והמיקום עדיין נמוך מאוד... הוא נמצא כעת באחוזון ה-10 בערך." המשמעות היא שהחשיפה היחסית של הקרנות לשוק המניות הייתה נמוכה יותר רק ב-10% מהקריאות ההיסטוריות, לפי קולנוביץ'.
לצד רכישות חוזרות של מניות ארגוניות, הוא מצפה לראות כניסות יומיות למניות של כמה מיליארדי דולרים ביום במהלך החודשים הקרובים.
אפילו השוורים מודים שהאינפלציה רחוקה מלהיות נכבשת, מחזור ההידוק של הפד יימשך, ומובטח שהצמיחה הכלכלית תאט. אבל הקצב והעוצמה של כל אחת מאותן רוחות נגד עכשיו לא נראים כל כך נוראים. זה שיפור יחסי, והשוורים מתלבטים אם ניתן להשיג נחיתה רכה לכלכלה.
זה רחוק מלהיות עובדה מוגמרת - הרבה עדיין צריך ללכת כמו שצריך. מצד שני, למרות שהאינפלציה הממוצעת הייתה קבועה ביולי, כל זה נבע מירידת מחירי הנפט. מדד מחירי הליבה לצרכן, שאינו כולל רכיבי מזון ואנרגיה, עלה ביולי ב-0.3%, הרבה מעל היעד של הפד לקצב עליית מחירים שנתי של 2%. והרווחים האלה נבעו מקטגוריות דביקות יותר, כגון דמי שכירות, שלא יתהפך כמו מחירי הבנזין. האינפלציה נותרה בעיה.
הפרוטוקולים מפגישת הפד ביולי שפורסמה ביום רביעי, בתוספת נאומים של שלישיית נשיאי הפד בשבוע האחרון, סימנו באופן אחיד יותר ניציות ממה שמתומחרת לשוק. אבל זה לא הזיז הרבה. הסוחרים ממשיכים להמר שהפד יחזור בה מהליכה מוקדם מכפי שהכריזו גורמים רשמיים בפומבי. עם זאת, פד המתמקד בניצול האינפלציה יכול עדיין להרוס את השוק אם הנתונים לא ישתפרו עוד יותר, יעלה את תשואות האג"ח ותדחוף את המניות.
למרות הכוונות המוצהרות של הפד, שוק האג"ח קרוב יותר להכריז על ניצחון על האינפלציה. התשואה על שטר האוצר האמריקאי ל-10 שנים נותרה מתחת ל-3%, ירידה מכ-3.5% באמצע יוני, גם לאחר עלייה של רבע נקודות בשבוע האחרון. "יתר על כן, שיעור האיזון לשנה אחת (הצפי לאינפלציה המוטבעת של שוק האג"ח לשנה קדימה) קרס מ-6.3% במרץ ל-3.0% היום", כתב אסטרטג ההשקעות הראשי של קבוצת Leuthold, ג'ים פולסן. "אכן, הירידה שלו מעידה שהתחזית לאינפלציה עשויה לחזור בקרוב ליעד של 2% של הפד".
התרחיש הקוצני ביותר נותר סביר: אינפלציה עדיין גבוהה בשילוב עם הידרדרות הפעילות הכלכלית ועליית האבטלה. אז הפד יצטרך לשקול את מאבק האינפלציה שלו מול תמיכה בכלכלה מדשדשת.
צוותי ההנהלה נטו להציע תחזיות מבשרות רעות לשארית השנה, גם אם תוצאות הרבעון השני היו חזקות בדרך כלל. האטת צמיחת הרווח בשוק לא זול פתאום לצד עליית הריבית היא שילוב קשה. יחס מחיר/רווח פורוורד של S&P 500 התאושש לכמעט פי 19, מכפי 15 ביוני.
מעבר לים, הכלכלה הסינית מתעוררת בצורה מטלטלת מהנעילות של קוביד-19 תוך התמודדות עם נפילה של מגזר הנכסים. אירופה בפנים משבר אנרגיה.
אנליסטים טכניים רואים גם רגע של יצירה או שבירה. מדד S&P 500 נגע בממוצע הנע של 200 יום של כ-4321 נקודות ביום שלישי, ואז ריחף ממש מתחת למחסום הזה למשך שאר השבוע.
"אם ה-S&P 500 לא יצליח לעלות משמעותית מעל 200-dma שלו, הדובים ללא ספק יסיקו שהתחנה הבאה תהיה בדיקה חוזרת של השפל השטני, אולי בדרך לשפל חדש לפני ששוק הדובים יסתיים סוף סוף", כתב נשיא המחקר של ירדני, אד ירדני, ביום שלישי. "יש להם את לוח השנה בצד שלהם כי ספטמבר נוטה להיות החודש הגרוע ביותר עבור שוק המניות. מאז 1928, מדד S&P 500 ירד ב-1.0% בממוצע במהלך החודש".
בסך הכל, יש הרבה עבור שוורים ודובים להצביע כדי לחזק את המקרה שלהם. אבל לאחר עלייה מהירה מונעת על ידי חדשות טובות ושיפור הנתונים, נראה שהסיכון/התגמול בטווח הקרוב מעדיף את הדובים.
כתוב לי ניקולס יאסינסקי ב [מוגן בדוא"ל]