תרחיש יום הדין לאג"ח ב-2023 לא יהיה שיעור ה-Fed-funds להגיע ל-6% ביולי.
דאגה גדולה יותר תהיה אם האינפלציה בארה"ב שאיטית בנסיגה תתחיל להגיע לעלייה מדי שנה, אמר ג'ייסון אנגליה, מנהל תיקי אג"ח גלובליים בחברת Janus Henderson Investors.
"התרחיש הגרוע ביותר יהיה אם מגמת האינפלציה תהיה הפוכה", אמרה אנגליה, והוסיפה שזה לא תרחיש הבסיס שלו, אבל עלול להסתכן בהפעלת הפדרל ריזרב לחדש את העלאות הריבית הג'מבו.
פרוטוקול פגישת המדיניות של הפד בפברואר שוחרר ביום רביעי הראה תמיכה פה אחד בהעלאות ריבית נוספות, לאחר שהעלתה את ריבית המדד מוקדם יותר החודש ב-25 נקודות בסיס. טווח של 4.5%-4.75%.
אג"ח, יחד עם סוגי נכסים רבים אחרים, סבלו בשנה שעברה כאשר הפד השתמש בשורה של העלאות ריבית של 75 נקודות בסיס כדי להגדיל במהירות את עלויות ההלוואות במטרה לאלף את האינפלציה שהגיעה לשיא הקיץ של 9.1%.
ריצוד התעריפים התחדש לאחרונה, כולל לאחר השבוע שעבר דוח עבודות פיצוץ ועדיין קריאת אינפלציה גבוהה עזרה לדחוף את התשואה על האוצר לשנתיים
TMUBMUSD02Y,
אשר רגיש לריבית המדיניות של הפד, מעל 2.7% ביום שלישי, ה הגבוה ביותר מאז ה- 2007.
בעוד שהתשואות הגבוהות של משרד האוצר "נטולות הסיכון" היו חיוביות למשקיעים שקונים חוב לטווח קצר, התקווה הייתה ששיעורי שיא מעט גבוהים יותר לא יסתכנו בהפעלת מיתון כלכלי עמוק בארה"ב.
"היופי בלהשיג את התשואה הזו הוא שיש לך הרבה יותר כרית", אמרה אנגליה, על פוטנציאל התשואות לטפס קצת יותר השנה. "לא יהיה לך כל כך כאב אם התעריפים יגיעו ל-6%."
השווקים מיישרים קו עם הפד
המניות ביום שלישי רשמו את הירידה היומית הגרועה ביותר שלהן זה יותר מחודשיים, בעוד הלחץ המתמשך ביום רביעי הותיר את ממוצע הדאו ג'ונס
הדאו ג'ונס,
באדום לשנה.
מאז השבוע שעבר, משקיעים נוספים אימצו תרחיש שבו הפד מעלה את הריבית באופן צנוע בחודשים הקרובים, אך לאחר מכן שומר את הריבית בטריטוריה מגבילה לזמן מה.
"בפגישות המסחר האחרונות, הסוחרים נכנעו למה שהפד אמר במשך זמן רב", אמר צ'יפ יוהיי, מנהל רווחים קבועים ב-Truist Advisory Services.
"לא רק שהריבית של הפד-קרנות צריך להמשיך לעלות, אלא ברגע שהוא מגיע לסוף המשחק, התוכנית היא להישאר ברמות המגבילות הללו למשך זמן מה", אמר יוהיי.
הפד חזה בדצמבר את זה שיעור ההשוואה יגיע לשיא בטווח של 5% עד 5.25%.
סיכון אחד הוא שתשואות האג"ח הבשרניות של היום יהפכו פחות אטרקטיביות אם הבנק המרכזי עדיין לא יוכל להתקדם בצורה משמעותית בהשגת אינפלציה, נצמד ל-6.4% ב ינואר, ירידה לקראת היעד השנתי של 2%.
"העובדה הפשוטה היא שהפד עולה בריבית", אמר קנט אנגלקה, אסטרטג כלכלי ראשי ב-Capitol Securities Management. "השוק מתחיל לקבל את גרסת המציאות של הפד".
אבל כפי שגם ציין יוהיי ב-Truist, חבר המושבעים בוחן אם כלכלת ארה"ב בהאטה תסתיים במיתון מתון או משהו גרוע יותר, במיוחד מכיוון שהמדיניות המוניטרית ההדוקה נוטה לעבוד בפיגור משמעותי לפני שהיא משפיעה.
"המציאות היא ככל שמדיניות הפד מוגדרת לרמות מגבילות זמן רב יותר, זה מגדיל את הסיכויים לנחיתה קשה יותר", אמר.
למרות המכירה האחרונה, מדד S&P 500
SPX,
עדיין עלה ב-3.9% בין השנה לרביעי, בעוד שהמדד המשולב של נאסד"ק
COMP,
היה גבוה ב-10%, לפי FactSet.
מקור: https://www.marketwatch.com/story/the-bond-markets-worst-case-scenario-isnt-a-fed-rate-of-6-its-this-faebe084?siteid=yhoof2&yptr=yahoo