הקאמבק של שוק האג"ח של 2023 הולך למבחן הגדול הראשון

(בלומברג) - השוורים של שוק האג"ח עומדים למבחן הגדול הראשון של 2023.

הנקרא ביותר מבלומברג

משרדי האוצר עלו החודש על רקע ציפייה נרחבת שהפדרל ריזרב מתקרב לסוף העלאות הריבית שלו כשהאינפלציה יורדת והתנאים הפיננסיים הדוקים יותר מצננים את הכלכלה. בשבוע הקרוב, סוחרים יגלו אם סביר להניח שזה המקרה, כאשר הבנק המרכזי מכריז על החלטתו האחרונה ודוח שוק העבודה החודשי יפורסם.

המשקיעים חזרו לחרוש לאגרות חוב, נמשכות מתשואות גבוהות על רקע הציפיות שהאטה כלכלית תניע את הפד לעצור את העלאותיו ולאחר מכן לעבור להקלת המדיניות המוניטרית בהמשך השנה. תשואות מדד ל-5 ו-10 שנים ירדו בסביבות 40 נקודות בסיס בינואר, כאשר מנהלי כספים וקרנות פנסיה המשיכו להעביר כספים ממניות לאג"ח ארוכות.

"מנהלי נכסים נכנסו לשנה עם יתרות מזומנים גדולות ויש קצת סנטימנט של 'היכנס עכשיו לפני שזה מאוחר מדי'", אמרה אלכסנדרה ווילסון-אליזונדו, ראש תחום השקעות קמעונאיות מרובות נכסים בגולדמן זאקס אסט Management. משקיעים רואים סימנים של ירידה באינפלציה עולמית, כמה נתונים חלשים יותר ו"אם ההיסטוריה היא מדריך זה מראה שנקודות מפנה יכולות להיות פתאומיות".

מצב הרוח השורי הזה הודגש השבוע כאשר משקיעים קנו פרוסות גדולות בהרבה של מכירות חובות חדשות לאוצר ממה שנראה בדרך כלל, ונעלו תשואות שנשארו קרוב לקצה הגבוה של הטווח שנראה ב-15 השנים האחרונות. ברמות הנוכחיות, האוצר נתפס כגידור אטרקטיבי מפני מיתון. הסימנים להאטה כזו הלכו וגברו, כאשר חברות כמו אינטל קורפ מתכננות תחזית חלשה יותר והצרכנים נלחצים.

הסיפור ממשיך

התחזית המקרו-כלכלית הזו צפויה לשמור על טווח התשואות בנצ'מרק, הנתמכת על ידי כוחות התאומים של מיתון לחצים במחירים וצמיחה בתעסוקה. מול זאת, סוחרי ההחלפים מתמחרים בכך שהפד יעלה את ריבית המדד שלו - כעת בטווח של 4.25% ל-4.5% - ברבע נקודת אחוז ביום רביעי, ואחריו רק עוד מהלך אחד כזה השנה.

ביום שישי, מדד האינפלציה המועדף על הפד ירד לקצב השנתי האיטי ביותר מזה יותר משנה. ב-3 בפברואר, כלכלנים שנסקרו על ידי בלומברג מצפים שמשרד העבודה ידווח כי צמיחת השכר הואטה ל-190,000 בינואר, ירידה מ-223,000 בדצמבר.

נתוני מפתח נוספים כוללים את מדד עלויות התעסוקה ונתוני פתיחת משרות, יחד עם מדדי התעסוקה והמחירים בסקרי ISM של פעילות הייצור והשירותים כאחד.

שלל הנתונים משאירים את שוק האוצר בסכנת היפוך אם יו"ר הפד, ג'רום פאוול, ידחה את ציפיות הסוחרים. בפגישת הפד בדצמבר, גורמים רשמיים ציינו שהמדיניות תישאר מוגבהת במהלך 2023 בשיא של 5.1% ללא צפי להורדת ריבית, תחזית ניצית יותר ממה שהשווקים מתמחרים כעת.

"יש מתח בין השוק להערכת המדיניות של הפד, וייתכן שייקח זמן להיפתר במהלך שלושת עד שישה החודשים הבאים", אמר וילסון-אליזונדו של גולדמן. "סביר להניח שההתלהבות מרכישת אג"ח תימשך", אלא אם כן "האינפלציה תוכיח את עצמה דביקה יותר" והחוסן בשוק העבודה גורם לאנשים לחשוב "יתכן שהפד יצטרך לשמור על מדיניות מגבילה כדי לשבור את גב שוק העבודה".

מה לצפות

• לוח שנה כלכלי

  • 30 בינואר: מדד הייצור של הפד בדאלאס

  • 31 בינואר: מדד עלות העסקה; מדד מחירי הבית של FHFA; מדדי מחירי דירות של S&P CoreLogic CS; MNI Chicago PMI; אמון הצרכנים של מועצת הועידה; פעילות שירותי הפד של דאלאס

  • 1 בפברואר: בקשות למשכנתא MBA; שינוי תעסוקה של ADP; הוצאות בנייה; S&P Global ייצור PMI בארה"ב; ייצור ISM; משרות פנויות

  • 2 בפברואר: תביעות מובטלים; הזמנות מפעל

  • 3 בפברואר: דו"ח תעסוקה בארה"ב; S&P Global US שירותי PMI; שירותי ISM

• לוח שנה של הפד

• לוח שנה של מכירות פומביות:

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2023 בלומברג LP